摘 要

企业并购作为企业进行资本运作和经营的一种主要形式，对企业的发展和扩张有着重要的影响。虽然作为全球汽车销量最多的国家，我国汽车行业不断在增强，水平也在不断提高，但是也不能代表我国是一个汽车强国。由于我国汽车企业起步较晚，在各个方面与发达国家相比都有一定的欠缺。在经济全球化发展的背景下，在国际上并购也成为了一种“潮流”。作为全球汽车销量第一的中国也投身于并购活动中，目的是为了寻求更好的资源促使汽车企业得到更好的发展，积极实施跨国并购，以更多的方式来为企业实现盈利的增长，是企业外部成长的重要途径。

本文主要通过以上汽集团并购双龙集团为例来对企业并购风险进行研究。主要从企业并购风险的涵义、特点、成因、类别对企业并购风险进行简单的了解。其次还叙述了汽车行业的特征、存在的问题、汽车企业并购风险和防范措施。最后通过案例分析对汽车企业并购的风险进行分析并找出相应的防范措施。

企业并购给企业不仅带来了机遇还带来了挑战，并购过程中会出现各种各样的风险，尤其对于跨国并购，我们要全面的去了解，尽可能的防止财务、文化、政治、法律等风险的出现，对于出现的风险要及时做好防范措施，从而来确保我国汽车企业健康稳定的发展。

关键词：企业并购；跨国并购；汽车企业；并购风险及防范

Abstract

As a major form of capital operation and operation, enterprise merger and acquisition (Mamp;A) has an important impact on the development and expansion of enterprises. Although as the world's largest automobile sales country, China's automobile industry is constantly strengthening and improving, but it does not mean that China is a strong country in automobile industry. Due to the late start of China's automobile enterprises, compared with developed countries in all aspects, there are certain deficiencies. In the context of economic globalization, Mamp;A has become a "trend" in the world. As the world's largest auto sales country, China is also engaged in mergers and acquisitions, aiming to seek better resources to promote better development of automobile enterprises, actively implement cross-border mergers and acquisitions, and achieve profit growth for enterprises in more ways, which is an important way for external growth of enterprises. In this paper, the risk of enterprise merger and acquisition is studied by taking saic's merger and acquisition of Ssangyong group as an example. Mainly from the enterprise merger and acquisition risk meaning, characteristics, causes, categories of enterprise merger and acquisition risk for a simple understanding. Secondly, it also describes the characteristics of the automobile industry, the existing problems, the automobile industry is different from the general enterprise merger and acquisition risk and preventive measures. At last, the paper analyzes the risk of automobile merger and acquisition through case analysis and finds out corresponding preventive measures. Mamp;A brings to the enterprise is not only the opportunity also brings the challenge, in the process of mergers and acquisitions will appear all sorts of risks, especially for transnational mergers and acquisitions, we will fully to understand, as far as possible to prevent the financial, cultural, political, legal and other risks appear, for the risk of to do preventive measures in time, thus to ensure that our country automobile enterprise healthy and steady development.

Key Words：Enterprise merger and acquisition；Transnational merger and acquisition； Automobile enterprise；Merger and acquisition risk and prevention

目 录

摘 要 I

Abstract II

第1章 绪论 1

1.1 研究目的及意义 1

1.1.1 研究目的 1

1.1.2 研究意义 1

1.2 国内外相关研究现状综述 2

1.2.1 国内研究现状综述 2

1.2.2 国外研究现状综述 3

1.3 研究内容与方法 4

1.3.1 研究内容 4

1.3.2 研究方法 4

1.3.3 技术路线 4

第2章 企业并购风险的基本理论 6

2.1 企业并购及其风险的涵义 6

2.1.1 企业并购的涵义 6

2.1.2 企业并购风险 6

2.2 企业并购风险的特点及成因 7

2.2.1 企业并购风险的特点 7

2.2.2 企业并购风险的成因 7

2.3 企业并购风险的分类 8

2.3.1 并购前所面临的风险 8

2.3.2 并购中所面临的风险 9

2.3.3 并购后所带面临的风险 9

第3章 汽车企业及其并购风险分析 10

3.1 汽车企业的界定及其特征 10

3.1.1 汽车企业的界定 10

3.1.2汽车企业的特征 10

3.2 汽车企业存在的问题 10

3.3 汽车企业并购风险及其防范 11

3.3.1 财务风险及其防范 11

3.3.2 战略决策风险及其防范 11

3.3.3文化整合风险及其防范 12

3.3.4 人力资源整合风险及其防范 12

第4章 上汽集团并购双龙集团案例分析 13

4.1 案例概述 13

4.1.1 上汽集团介绍 13

4.1.2 双龙集团介绍 13

4.1.3 并购过程 13

4.2 并购风险分析 14

4.2.1 财务风险分析 14

4.2.2 战略决策风险分析 20

4.2.3 文化整合风险 21

4.2.4 人力资源整合风险 21

4.3 案例启示 21

4.3.1 慎重决定并购 21

4.3.2 了解目标企业所在领域的政治、法律、文化 21

4.3.3 重视跨国并购人才的培养 21

4.3.4 确定合理的融资结构 22

第5章 全文总结与研究展望 23

5.1 全文总结 23

5.2 研究展望 23

参考文献 24

致 谢 25

第1章 绪论

1.1 研究目的及意义

1.1.1 研究目的

随着我国经济的快速发展，我国汽车行业也日趋强大，整个汽车产业的水平不断提高。汽车销量现居全球首位。但是汽车销量大并不能代表我国是一个汽车强国，与发达国家相比较，我国汽车企业起步较晚，在产业技术、创新开拓、自主研发、品牌知名度等方面有一定的距离。在经济全球化的快速发展下，汽车企业也正处在产业重整和技术更新的重要时间点。在国际上并购和重组也成为一种导向。作为全球汽车销量第一的中国，也正努力投身于这一活动中。自2001年中国正式加入世贸组织以后，在经济全球企业跨国并购浪潮蓬勃发展的背景下，中国企业也逐渐加入这一并购活动之中，为了寻求更好的发展空间和有利资源，企业积极实施跨国并购，从而更好的迎接外界的挑战，汽车业的快速发展也是近几年来我国开始跨国并购的重要因素之一，同时受到金融危机的影响，为我国的汽车行业在国际上的发展提供了机会。企业在进行并购活动时，实际上就是在转让企业的控制权，为了能够让企业获得更多的利润，实现盈利的增长，是企业成长的有效活动之一。上汽集团作为中国最大的上市汽车公司，也在努力的发展当中，加快转型，自主创新，致力于向广大消费群体提供一个全方位综合汽车业。上汽集团曾多次入选《财富》杂志500强，排名第四十一位，在全球汽车行业中名列第七。与之相比，在20世纪90年代起家的双龙汽车，由于自身的经营问题，到90年代末其自有资本减少到-613亿韩元。导致经营状况较为艰难。在这样的背景下，我们将研究在企业并购中所遇到的风险。

1.1.2 研究意义

（1）理论意义

对于企业并购及其风险来说，西方国家对此的研究要早于国内，企业并购理论也成为目前西方研究领域中重要的一部分，由于在我国的企业并购是在特殊的社会背景下形成的，因此我国的企业并购及理论在初期有着显著的中国特色。但随着我国经济的快速发展，经济体制的不断改革，对企业并购理论的不断探究，使我国对企业并购风险的相关研究有了更深入的理解^[16]。论文中，将会以汽车行业的背景下运用企业并购相关理论对汽车企业的并购及其风险进行分析，借鉴国内外学者研究的基础上，针对我国跨国并购的现状及特点，研究出我国汽车企业跨国并购的风险及其防范体系，为我国汽车企业跨国并购提供一定的价值参考。

（2）现实意义

现如今企业并购已经成为了企业较好发展的一种成长方式。也是贴近企业发展潮流的一种形式，并购也给企业的带来了机遇和挑战，因此，深入研究企业并购风险这一领域，不仅有重大的理论研究意义，而且具有较为深远的指导意义。通过并购，企业可以有效的实现资源合理配置，扩大企业的生产经营规模，实现协同效应，降低交易成本，提高企业的价值。当企业遇到问题时有助于更好的做出决策，还能够减少企业内部和外部出现风险的机率，从而减少了一些难以预测到的风险给企业带来的损失，保证企业并购可以顺利的完成。研究企业并购风险还可以帮助企业实现产业整合，在并购的过程中面对遇到不同的问题风险多能够做出相对应的措施，防止企业能够在并购过程中投入过多不必要的资金以及关于人员分配而带来的问题。尽可能的保证企业能够顺利的进行产业整合。研究企业并购风险及其防范还可以增强企业的竞争力。企业在并购的过程中会出现各种各样的风险，这些风险不但会导致企业财务方面的损失还有可能导致企业不能够适应市场结构的变化，从而影响企业的发展，及早的发现风险并且做出相应的防范措施有利于企业适应外部环境的变化，使企业能够稳定发展^[17]。

1.2 国内外相关研究现状综述

1.2.1 国内研究现状综述

何其红2011年在基于企业并购目标的风险防范探析一文中提到在我国,随着上市公司的增多和资本市场的不断发育 ,企业并购重组活动也逐渐频繁。但是,诸并购活动的失败往往是因为风险问题,对并购双方造成巨大的损失。因此,对企业并购过程中出现的风险进行研究和分析具有较强的现实意义^[2]。

陈文2014年在论我国国有企业的并购动因与并购过程中的财务风险防范一文中说到国有企业并购特点有着浓厚的中国特色,并购活动日渐频繁。深入了解国有企业并购活动的动因以及并购过程中存在的风险极其重要^[6]。

申冬青2014年在企业并购中财务风险控制及对策分析中指出随着上世纪90年代世界范围内进行的企业并购浪潮和我国规模化经济发展的政策需求,并购作为增强企业竞争力、促使资源优化配置的有效途径,越来越多地出现在我国企业之间及跨国经济活动之中。我国的企业并购还处于发展初级阶段,市场规模和相关制度还不完善,企业自身也缺乏管理手段和有效分析^[9]。

吴娟2015年在企业并购中财务风险管理与控制的文章中指出企业并购作为一种非常复杂的经营活动,财务风险贯穿其始终,任何一个环节的失误都可能引致企业的财务困难乃至陷入经营困境。因此,并购的财务风险管理对企业并购的成败至关重要^[8]。

罗敏2015年在基于核心竞争力思维的企业并购财务风险防控探究中提到经济全球化的深入,使市场竞争更为激烈,企业要保持可持续发展就必须提高核心竞争力。许多企业都以产权转让的形式来进行并购，从而来提高核心竞争力。在这样情况的促使下，并购就具有较高的资本运作风险。因此，研究基于核心竞争力的企业并购财务风险的防控措施就具有重要意义^[11]。

汤吉军,安然2015年在国有企业跨国并购风险防范的制度研究一文中指出随着经济全球化推动着跨国公司快速发展,对全球市场的影响也较为巨大。中国对经济结构战略性进行不断调整，国民经济也不断改革。中国对外投资规模逐渐扩大,国有企业的跨国并购步伐也在不断加快,并购收益慢慢展现出来,许多风险也就表露出来，例如法律、政治、文化等并购风险也相继出现,在一定程度上阻碍了国有企业跨国并购的发展^[14]。

刘金赫2016年在东南大学学报一书中提出随着经济的快速增长、资本市场和产业结构的不断优化，越来越多的企业都热衷于并购这一经济发展模式，企业为了扩大自己的经营规模，提高企业竞争力，产生协同效应，开始并购这一活动。但企业并购是高风险活动，财务风险是企业进行并购主要考虑的风险，在并购中对目标企业的财务状况不够了解会造成严重的风险，甚至可以决定并购的成功与否^[15]。

1.2.2 国外研究现状综述

2000年小阿瑟.威廉斯在《风险管理与保险》一书中提到了怎样处理并购风险的方法，具体分为风险规避和风险转移。所谓风险规避是指在准备并购时先要进行估计、分析识别企业并购风险发生的可能性，预防在企业选择目标企业时能够尽量的减少风险的发生。

2005年Chajrabarti研究发现，造成并购失败的主要原因是指在企业进行并购的过程中缺乏资本和市场，在并购后没有与目标企业进行及时的沟通交流。