摘 要

股权激励是长期激励的一种，对创业企业的生存和发展有着重要作用。股权激励能够实现对创业企业的管理以及利益分配，是创业企业留住人才、不断发展扩大的重要法宝。同时，股权激励将员工与企业联系到一起，能够在一定程度上解决委托代理问题。

本文在回顾了与研究相关的国内外文献综述的基础上，对创业企业的股权激励内容及模式设计进行了概述。本文基于生命周期理论，分别对创业企业初创期、成长期、成熟期的股权激励模式设计进行了讨论与总结。同时采用案例分析法，以华为技术有限公司为例，对华为公司在不同生命周期所实施的股权激励背景、内容、过程和效果进行了分析。本文通过对处于不同阶段的创业企业的背景进行分析，从而探讨企业所适用的股权激励模式。本文旨在通过理论研究与案例分析相结合的方法，指导创业企业股权激励模式设计，帮助解决创业企业在其不同生命周期发展过程中的资金和人才问题，最大程度调动员工的积极性和创造性，实现管理层和股东利益趋同的目标，实现股东财富利益最大化。

关键词：创业企业，股权激励，生命周期理论

Abstract

Equity incentives are a kind of long-term incentives that play an important role in the survival and development of entrepreneurial enterprises. Equity incentives can realize the management of entrepreneurial enterprises and the distribution of benefits. It is an important magic weapon for entrepreneurs to retain talents and continuously develop and expand. At the same time, equity incentives connect employees with the company and can solve the principal-agent problem to a certain extent.

On the basis of reviewing the domestic and international literature review related to the research, this paper gives an overview of the equity incentive content and model design of the entrepreneurial enterprise.Based on the life cycle theory, this paper discusses and summarizes the design of equity incentive model for start-up, growth and maturity of start-up enterprises. At the same time, using case analysis method, Huawei Technologies Co., Ltd. is taken as an example to analyze the background, content, process and effect of equity incentives implemented by Huawei in different life cycles.Through the analysis of the background of the entrepreneurs in different stages, this paper explores the equity incentive model applicable to the enterprises. The purpose of this paper is to guide the design of equity incentive model of start-up enterprises by combining theoretical research with case analysis, help solve the problem of capital and talent in the process of their different life cycle development, mobilize the enthusiasm and creativity of employees to the greatest extent, achieve the goal of convergence of interests between management and shareholders, and maximize the wealth and interests of shareholders.

Key Words：Venture enterprise；Equity incentive；Life cycle theory

目 录

摘 要 I

Abstract II

第1章 绪论 1

1.1 研究背景及目的 1

1.2 研究意义 1

1.2.1 理论意义 2

1.2.2 实践意义 2

1.3 研究内容和方法 2

1.3.1研究内容 2

1.3.2研究方法 2

1.4国内外文献综述 3

1.4.1国内文献综述 3

1.4.2国外文献综述 4

第2章核心概念界定与基础理论 5

2.1 核心概念 5

2.1.1 创业企业 5

2.1.2股权激励及其主要形式 6

2.2 理论基础 8

2.2.1激励理论 8

2.2.2委托代理理论 9

2.2.3企业生命周期理论 9

第3章 创业企业股权激励现状 11

3.1创业企业股权激励制度环境分析 11

3.2创业企业股权激励效果分析 12

3.2.1股权激励正面效果分析 12

3.2.2创业企业股权激励现存问题分析 13

第4章 创业企业股权激励模式设计及案例分析 15

4.1不同发展阶段的创业企业股权激励模式设计 15

4.1.1创业企业股权激励模式设计原则 15

4.1.2创业企业股权激励模式设计内容 16

4.2 华为股权激励案例分析 18

4.2.1 华为公司简介 18

4.2.2 华为股权激励方案 19

4.2.3华为方案评价 21

第5章 结论与展望 24

5.1研究结论 24

5.2创业企业股权激励模式实施的保障条件和建议 24

5.3研究展望 25

参考文献 27

致 谢 29

第1章 绪论

1.1 研究背景及目的

大众创业时代的到来，使得创业企业的机遇和挑战并存。纵观国内外，创业氛围浓厚，创业企业不断兴起。与此同时，我国创业环境也不断改善，相关扶持政策日益完善。近年来，大众创业、万众创新的“双创”政策不断推动国际经济升级转型，是推动国家创业企业不断发展的重要手段，整个社会创业氛围浓厚^[1]。创业企业具有成长性与高风险性，创业企业的健康发展是创业者关注的重中之重。为实现这一目标，创业者亟需解决的关键问题在于吸引人才，稳定人才，从而在最大限度发挥创业企业人才积极性，保持企业的竞争性。

为有效解决这一问题，广大发达国家多采用股权激励的方法来实现长期激励。美国是最早产生股权激励的国家，一直到八十年代中后期得到普及。而我国的股权激励引入时间较迟，起步较晚。2005年我国股权分置改革开始推进，在这之后，股权激励越来越被企业家所熟知和重视，因此更多的创业企业开始尝试利用股权激励来推动企业的长期发展，成为创业企业留住人才、拓展发展空间的一个重大举措；2014年证监会在这一形势下制定了《关于上市公司实施员工持股计划试点的指导意见》，为上市公司实施员工持股计划提供了政策指导和支持；2016年《关于完善股权激励和技术入股有关所得税政策的通知》由财政部、国家税务总局联合印发，为进一步完善企业股权激励做出了重大贡献^[2]。

股权激励可以为企业发展贡献力量，将企业经营者的自身利益与企业的整体利益相结合，从而减少企业的代理成本。但同样不可忽视的是，很多创业企业的股权激励在实践过程中不够完善，忽视了创业企业在动态发展过程中的股权激励模式的设计，因此在模式设计上存在一些问题。这在很大程度上降低了创业企业股权激励的效果。创业企业不同发展阶段的不确定性很大，如果创业企业缺少与发展阶段相应的股权激励模式，一般很难长期留住人才，保持企业的竞争力。这就要求股权激励模式的设计必须充分考虑到创业企业在不同发展阶段的特点，迫切要求学者基于企业生命周期理论对创业企业各个生命周期阶段的股权激励模式设计进行研究，从而为创业企业提供一些建设性的指导意见。

1.2 研究意义

本文基于生命周期理论对创业企业进行股权激励研究，以期更进一步探析创业企业不同发展阶段所适合的相应股权激励模式。同时本文理论研究和案例分析相结合，旨在通过理论指导实践，为创业企业提供股权激励模式设计的指导，实现创业企业更好的发展。

股权激励是创业企业进行管理、实施利益分配以及凸显公司文化的重要举措，是创业企业留住人才、不断发展扩大的重要法宝^[3]。与此同时，基于生命周期理论，我们将创业企业划分为初创期、成长期、成熟期、衰退期。而在任何阶段，创业企业都应当设计与其生命周期相适应的股权激励模式，特别是在人力资本竞争日益激烈的今天，建立适合创业企业不同发展阶段的股权激励模式对企业的长远发展至关重要，因而对相关内容的研究也不可忽视。

1.2.1 理论意义

现阶段基于生命周期理论的创业企业股权激励的研究内容较少，还不够完善。本文的研究将创业企业、股权激励与生命周期理论三个要素结合起来讨论，对于提升创业企业不同发展阶段的股权激励理论体系来说，有一定的深化和扩充的作用。

1.2.2 实践意义

通过一些现实案例，可以发现，创业企业的股权激励在实施过程中存在较多问题，并非尽善尽美，股权激励制度制定的不完善，不仅很难达到激励的作用，反而会产生相反的效果。由此可见，本文的研究对于创业企业而言，具有重要的实践意义。

1. 本文的研究有助于创业企业发现自身现行的股权激励模式所存在的不足，从而，创业企业可以结合自身实际更好地实现有利于企业自身发展的股权激励方案，在一定程度上减少由于股权激励的不足所带来的企业损失。
2. 本文对股权激励的研究可以为处于不同生命阶段的创业企业提供一定的股权激励模式设计指导，在一定程度上改变现阶段众多创业企业股权激励模式设计不合理的现状。

（3）有助于解答创业企业如何利用股权激励方案来充分调动企业核心人员的工作热情以及为实现企业价值的积极性，有助于解答企业如何吸引和保留精英人才等相关问题。

1.3 研究内容和方法

1.3.1研究内容

本文主要研究了不同阶段创业企业的股权激励模式。基于生命周期理论将创业企业划分为四个阶段：初创期、成长期、成熟期以及衰退期^[4]。在考虑本文研究实用性的情况下，文章通过分析创业企业不同阶段所处的环境和特点以及不同股权激励方案优缺点，重点研究了创业企业初创期、成长期以及成熟期的股权激励模式的设计。同时，本文结合对华为技术有限公司的实例研究，来实现对研究内容的进一步深入。

1.3.2研究方法

（1）理论研究法：主要研究了国内外创业企业股权激励模式，在这一基础上结合企业的生命周期理论进行深入研究，以明确研究方向。

（2）案例分析法：通过案例分析法研究创业企业不同发展阶段的股权激励模式，从而找出现阶段所存在的问题以及改进方法。

（3）比较分析法：本文在研究创业企业股权激励模式时，通过对比分析，研究创业企业在不同发展阶段股权激励模式设计的变化。

（4）文献归纳法：文章的撰写充分运用了图书馆的相关书籍以及大量的电子资源，对相关的国内外优秀的文献资料及理论研究成果进行了查阅和整理，总结了相关领域现阶段的研究成果，并且找出其中的不足之处以及以往少有的研究的方向，获取相关信息并进行整合，为论文的撰写提供资料。

1.4国内外文献综述

1.4.1国内文献综述

（1）关于股权激励的研究

王微（2009）通过对多家实施了股权激励的上市公司进行研究，表明：股权激励的水平对公司绩效的提高有着重要作用，在一定程度上可以说公司业绩与股权激励之间有一定的正向关系^[5]。同时，该研究还从多个角度对股权激励效果进行了分析，结果表明企业绩效和挂群激励之间并不一定是仅存在正相关的关系。这一理论研究的结果对创业企业如何设计股权激励以促进企业的发展具有借鉴作用^[6]。

李尚（2016）基于公司治理理论和委托代理理论对管理层股权激励进行了研究。其研究结论表明，管理层股权激励和研发投入之间呈现倒Ｕ型的曲线关系。即可以认为，当股权激励的强度较小时，与研发投入呈正向关系；而随着研发投入的不断增加，在超过一定数量后，两者之间则会呈负相关系^[7]；同时研究还表明股权激励对研发投入的促进效应和所在地区的市场化水平成正比，这为创业企业股权激励模式的设计提供了一定的指导^[8]。

干政琳（2019）对创业型企业的人力资源管理中股权激励进行重要性探讨，研究指出创业企业实施股权激励的作用中，首要的是对核心员工的工作积极性的激励，从而增强创业企业的团队凝聚力^{[6] [9]}。

（2）关于企业生命周期理论

王艳茹（2010）认为上市公司在不同阶段具有不同特征的这一特性，决定论上市企业在设计股权激励模式时必须考虑企业所处阶段，模式的设计必须是动态发展的，必须呈现出不同的状态^[10]。企业在实施股权激励时应当有所选择，要综合考虑这一模式的适应性与可行性。

钟浩（2015）研究发现上市公司在不同时期具有差异较大的资产负债率、借款比率以及融资比例。因此，该研究也在一定程度上证明了本文基于生命周期理论的股权激励研究的必要性与重要性。

1.4.2国外文献综述

（1）关于股权激励的研究

1958年，双因素经济理论由Louis Kelos第一次提出。他认为把股票以不同的薪酬的形式付给公司核心员工可以激励员工，在很大程度上调动员工的积极性。还指出了分散股权的必要性，其在公司不断发展壮大的过程中是必不可少的^{[12] [13]}。双因素经济理论的提出为股权激励的研究奠定了相关的理论基础。

Jensen和Mechling（1976）研究指出，创业企业可以在企业中实施管理层持股计划从而有效降低企业的道德风险率，同时更好地完善企业委托代理关系^[14]。这一持股计划使企业管理者与所有者达成利益一致，在很大程度上发挥股权激励的作用。同时Hall 和 Jeffrey Liebman在1998年指出企业经营者从股权所获取的利益往往会超过企业所给予的工资和奖金。

AmandaL（2016）经过对意大利过去五年的上市企业的研究，发现股权激励效果会随着激励人数的变化而产生相应的变化，特别是当被激励人数少于十时，表现极为突出。

（2）关于企业生命周期理论