摘 要

企业的成长发展都需要经过一定的阶段，每个阶段都有不同的发展战略和目标，作为企业战略系统的组成部分，财务战略贯穿于企业发展的整个过程。因此站在企业生命周期的角度上，结合企业所处的的内外部环境，根据不同发展阶段的特点和需求来选择适合的财务战略，实现企业发展目标，具有十分重要的理论和现实意义。

本文采用文献研究法、案例研究法和归纳总结法，以企业生命周期为线索，对企业发展历程中的财务战略决策进行研究。结合万科集团在发展过程中的总体财务战略实施，对其投资战略、筹资战略和利润分配战略进行分析，指出其中存在的问题并提出适合目前发展状况的改进建议。最后对理论和案例进行归纳总结，以期对我国其他房地产企业的财务战略实施具有一定的指导意义。

关键词：企业生命周期；财务战略；万科集团

Abstract

The growth and development of enterprises need to go through a certain stage, each stage has a different development strategy and goals, as part of the enterprise strategy system, financial strategy throughout the whole process of enterprise development.Therefore, from the perspective of enterprise life cycle, it is of great theoretical and practical significance to combine the internal and external environment of the enterprise, select appropriate financial strategies according to the characteristics and needs of different development stages and achieve the development goals of the enterprise.

This paper adopts the literature research method, the case study method and the induction summary method, taking the enterprise life cycle as the clue, carries on the research to the financial strategic decision in the enterprise development course.Combined with the overall financial strategy implementation in the development process of vanke group, this paper analyzes its investment strategy, financing strategy and profit distribution strategy, points out the existing problems and puts forward improvement Suggestions suitable for the current development situation.Finally, the thesis summarizes the theories and cases in order to guide the implementation of financial strategies of other Chinese enterprises.

Key Words: Enterprise life cycle; Financial strategy; Vanke group

目 录

摘要 I

Abstract II

第1章 绪论 1

1.1 研究的背景及意义 1

1.2 国内外研究现状 1

1.3 研究的内容和方法 3

第2章 概念界定及理论基础 5

2.1 企业生命周期定义以及划分方法 5

2.2 企业财务战略的概念及特征 6

2.3 基于不同生命周期的财务战略选择 6

第3章 基于生命周期的万科集团财务战略现状及问题分析 8

3.1 万科集团筹资战略分析 9

3.1.1 万科集团筹资战略现状 10

3.1.2 万科集团筹资战略存在的问题 12

3.2 万科集团投资战略分析 13

3.2.1 万科集团投资战略现状 13

3.2.2 万科集团投资战略存在的问题 16

3.3 万科集团利润分配战略分析 17

3.3.1 万科集团利润分配战略现状 17

3.3.2 万科集团利润分配战略存在的问题 18

第4章 基于生命周期的万科集团财务战略优化建议 19

4.1 筹资战略优化建议 19

4.1.1 动态调整短期负债筹资方式 19

4.1.2 拓宽筹资渠道 19

4.1.3 加强财务预算管理 20

4.2 投资战略优化建议 20

4.2.1 多元化投资 20

4.2.2 建立及时的信息反馈系统 21

4.2.3 加大品牌塑造投入 21

4.3 万科集团利润分配战略优化建议 21

4.3.1 选择恰当的现金股利分配制度 21

4.3.2 改善分配机制吸引人才 22

第5章 总结与展望 23

5.1 研究结论 23

5.2 研究展望 23

参考文献 25

致谢 26

第1章 绪论

1.1 研究的背景及意义

经济全球化的影响下，我国企业所处的发展环境也在不断地变化，一方面是企业自身所面临的物质环境和文化环境，另一方面是企业外部直接或者间接影响企业生产经营活动的因素。为了在不断变化着的内外部环境中寻求发展机会、走向市场并取得良好的市场业绩，进而提高自身核心竞争力，企业必须制定出适合企业自身发展状况且与外部环境相适应的的战略规划。作为战略规划中不可或缺的部分之一，财务战略在企业资金运作和价值创造的过程中起着举足轻重的作用。然而大多数企业在自身财务战略的规划和决策方面仍处于一个相对不明确的状态，并且目前的企业战略管理理论只是将财务战略理论作为一种辅助战略，并未将其界定成一项关键性或决定性的因素，这也导致了理论不能很好落实到实践中。企业是一个不断发展不断成长的生命体，在深入研究其财务战略的实施时也必须要依据不同发展过程中企业所反映的财务和非财务信息，对财务战略不断的调整并加以优化，以适应竞争激烈的环境要求。结合管理学上生命周期理论来研究企业发展过程中的财务战略选择，对财务战略的实践以及如何利用财务战略指引企业发展十分重要。

从理论意义来讲，针对企业财务战略的研究已经处于成熟阶段，但是将企业生命周期与财务战略选择相结合起来的理论才逐渐被公众所知晓，是一个值得深入的研究方向，尤其是结合具体案例从企业所处的不同生命周期阶段出发来研究其财务战略决策。关于企业生命周期划分方法十分复杂且没有统一的衡量标准，本文采取财务战略矩阵与生命周期耦合象限图来判断企业所处的发展阶段，进一步深入研究企业的财务战略决策，丰富了财务战略理论研究体系。

从实践意义来讲，企业生产经营过程中最重要的环节就是资金流转，企业的日常运营与战略的执行都离不开资金的筹集与使用，而资金的运营管理则离不开企业的财务战略。因此企业管理层应该将经营重点放在财务战略上，在财务战略方面达成共识，保持企业的财务处在一个稳定的状态，将经营风险与财务风险降低到可控范围内，根据不同发展阶段企业所处的环境和发展需求，采取与其发展目标相对应的财务战略。本文以万科集团为例，对其生命周期进行划分，在此基础上对财务战略进行分析，指出其中存在的问题，并根据现阶段万科集团的发展目标和财务现状提出可行的建议，希望能对其他房地产企业财务战略的制定和实施提供一定的参考。

1.2 国内外研究现状

国内外学者对于财务战略理论各有自己的观点，他们从资金流动、财务活动以及企业整体战略等不同的角度对财务战略进行了阐述。

David Allen (1988)认为财务战略是通过制定预算内容、协调经营战略和确定投资水平来实现企业价值最大化的长期决策^[1]。

James E. Walter (1990)认为财务战略的作用体现在对现金流量的管理上，并且指出财务战略内容包括企业的资金使用、日常经营和股利分配等^[2]。Roger G. Clarke(1998)则认为财务战略是以实现股东财富最大化为目标的^[3]。

哈利森（E.F.Harrison）和约翰（C.H.John）（1998）认为财务掌控着企业生产经营所必须的的现金流，企业要根据自身的发展需要制定相匹配的财务战略^[4]。

卢斯·班德（Ruth Bender）和凯斯·沃德（Keith Ward）（2003）认为财务战略的本质是企业通过制定恰当的途径筹措资金，对筹措的资金进行有效的管理和使用并且创造价值 ^[5]。

熊敏（2008）认为财务战略是通过制定对企业有长期发展有重大影响的财务活动和财务关系策划，来确保企业总体战略的执行过程^[6]。

杜魁（2011）认为财务战略是服从和服务于企业战略的，是战略管理理论在企业财务管理领域的应用，其作用是为企业的发展提供恰当的资源筹集和配置计划，主要体现在筹资、投资和分配三个方面^[7]。

Pochitaev和Filippova(2013)认为财务战略是通过筹集组织经营必要的资本并且进行有效的管理与运作来实现公司的总体战略^[8]。

文静（2017）指出企业必须在不同的发展阶段采取合适的财务战略，适应并且利用环境，实现可持续发展^[9]。

姚静（2019）认为财务战略是企业整体发展战略中不可或缺的一部分，在企业生产经营过程中实施合适的财务战略，最大限度实现财务价值，实现企业的可持续发展^[10]。

在企业生命周期理论方面，国内外学者也在不断的研究和探索的过程中。

Churchi II（1983）在基于企业整体运营状况的基础上提出了不同生命周期的发展阶段企业的成长模型^[11]。

陈佳贵(1995)指出企业生命周期可以划分为孕育期、 求生存期、 高速成长期、 成熟期、 衰退期和蜕变期六个阶段^[12]。

李业(2000)在结合国内外生命周期研究模型的基础上把企业生命周期分为孕育期、 初生期、 成长期、 成熟期和衰退期五个阶段^[13]。

理查德·L·达夫特（2003）把组织发展过程主要分成创业阶段、集体化阶段、规范化阶段以及精细化阶段四个阶段^[14]。

孙建强(2003)等三人通过选取企业的财务以及非财务指标综合分析来划分生命周期发展阶段， 并阐述了不同阶段的特征^[15]。

余国杰、曹芳（2009）将企业生命周期分为四个阶段：初创期、成长期、成熟期、衰退期，并认为企业应该在投资、融资和利润分配方面分别应采取不同的战略来满足灭个发展阶段的需求^[16]。

朱晓庆（2009）认为将企业看成是一个有机的生命体是进行企业生命周期研究的前提，并将企业生命周期划分为创业期、成长期、成熟期和衰退期四个阶段^[17]。

宋常、 刘司慧(2011)通过大量企业的具体数据来验证根据现金流和销售增长趋势两种划分企业生命周期的方法是否合理高效^[18]。

可以看出，随着时间的发展，融合以往的理论研究，企业生命周期一般分为初创、成长、成熟和衰退阶段，但是对于划分的标准，还没有统一定论，仍在不断深入研究中。

1.3 研究的内容和方法

本文首先进行相关理论的阐述，并以万科集团为研究对象，将理论与案例相结合。从万科集团的发展阶段出发，判断其所处的生命周期，在此基础上通过整理万科集团的财务数据，对筹资战略、投资战略以及利润分配战略现状进行分析，探讨万科集团在宏观环境不断变化的发展历程中财务战略存在的问题，从而对今后财务战略制定方面提出建议。具体内容如下：

第一部分:介绍了基于企业生命周期理论的财务战略课题的研究背景和意义，以及国内外的研究现状，论述该课题研究的必要性；

第二部分：理论基础，首先简要介绍了企业生命周期理论的概念和财务战略的内容和特征，阐述财务战略矩阵与生命周期耦合象限图，即本文所采用的生命周期划分方法，继而在此基础上论述企业各生命周期阶段的财务特征以及财务战略选择；

第三部分：基于企业生命周期的万科集团财务战略分析，该部分以万科集团作为一个典型案例,对万科集团发展历程进行划分，进而分析万科集团筹资战略、投资战略以及利润分配战略的现状以及存在的不足。

第四部分：是对万科集团的财务战略优化建议，根据万科集团目前所处的生命周期阶段，从公司整体战略目标出发，根据万科集团的财务现状和发展需要提出在财务战略实施方面具体可行的优化建议。

第五部分：总结与展望，总结上述理论与实际案例的阐述及分析，得出适用于其他房地产企业的一般性结论以及对未来工作的展望。

本文在写作过程中主要使用了文献研究法、案例研究法和归纳总结法。

(1)文献研究法

本文通过阅读整理大量文献，深入了解企业的生命周期理论和财务战略理论，做足准备工作，在此基础上对万科集团进行相关财务战略研究。

(2)案例研究法

本文对万科集团进行具体案例分析，通过对万科集团在不同发展阶段的财务战略决策以及财务状况分析，得出万科集团财务战略实施中存在的不足，根据问题有针对性的提出建议。

(3)归纳总结法

本文在写作过程中，从万科集团的研究案例出发，不断地总结和归纳，从而提炼出自己对其他房地产企业财务战略实践的一些思考。

第2章 概念界定及理论基础

2.1 企业生命周期定义以及划分方法

企业是个不断成长不断发展的生命体，有自己的生命周期以及发展规律，大多数文献都是按照企业的经营发展过程中表现的特征及规律来进行生命周期的研究。尽管不同学者对生命周期阶段划分的方式和数量有所不同，但其研究内容都表明企业的发展过程都有大致相同的模式。在本文中，将借鉴前人的研究成果，把企业的生命周期分为初创期、成长期、成熟期和衰退期四个阶段。

关于生命周期的划分目前没有统一的衡量标准，根据某个单一变量来进行划分明显不可理，而财务战略矩阵和生命周期耦合象限图能较好克服这一不足。通过销售收入增长率与可持续增长率之间的差值来判断企业所处的生命周期，这也是本文采取的划分方法。财务战略矩阵综合了企业价值创造和现金流余缺两个指标，并在此基础上将生命周期嵌入到四个象限中，从而综合分析企业所处的生命周期阶段。

经济增加值

Ⅱ Ⅰ

成熟期 成长期

现金溢余 现金短缺

销售增长率-可持续增长率＞0

销售增长率-可持续增长率＜0

III Ⅳ

衰退期 撤退期

现金溢余 现金短缺

经济减损值

图2.1 财务战略矩阵与生命周期耦合象限图

如图2.1所示：

（1）第一象限是成长期，企业在这个阶段能够创造价值，虽然能够带来现金流入，但是由于企业的高速发展，对资金的需求量较大，还是处于现金流短缺的状态。

（2）第二象限是成熟期，企业在这个阶段一方面能够创造价值，另一方面盈利能力稳定能够带来现金净流量流入。

（3）第三象限是衰退期，企业在这个阶段缺乏市场竞争力不能带来价值增值，但是由于前期的积累仍有现金流入。

（4）第四象限是撤退期,企业在这个阶段既不能带来价值增值也不能产生利润甚至是入不敷出。

2.2 企业财务战略的概念及特征

财务战略是指在分析企业所处的内外部环境的基础上，从企业整体发展战略出发，通过对企业资源筹集和配置活动进行的全局性和长远性的谋划来管理资金的运作，从而实现企业财务价值最大化。企业的财务战略主要包括筹资、投资和利润分配三个方面：筹资战略是财务活动的起点，在分析企业自身财务状况和经济环境变化的基础上制定出适合企业长期发展的筹资目标、规模和方式，以满足企业生产经营对资金的需求；投资战略是根据市场的需求，通过合理配置企业资源来提高企业核心竞争力并实现收益；利润分配战略是对外部投资者和内部员工的回报与激励。财务战略的特征主要表现在以下几个方面：

支持性，财务战略是企业整体战略的一部分，是保障企业战略顺利实施的基础，通过提供良好的财务状况保障来帮助实现企业的整体发展目标。

相对独立性，财务战略作为企业的职能战略之一，有其自身独立的的财务管理内容，但同时又与企业的生产经营密不可分。

动态性，财务战略是立足于企业可持续发展的长期规划，而在这个过程中企业所处的环境也在不断的变化，当环境出现较大变化影响企业整体发展时，财务战略也要保持动态调整。

综合性，财务战略通过管理企业的现金流转和资本运作综合反映了企业对资金的需求、资金的使用方式以及企业生产经营的效果。

全员性，财务战略的制定和实施必须要与企业其他战略相互配合，由财务部门负责协调其他部门配合，从企业的整体发展战略出发，发挥财务职能的核心作用。

根据资金的筹集与使用方式，财务战略可以划分为扩张型、稳健型和防御型财务战略。