证券公司股权结构与经营绩效关系研究文献综述
2020-06-10 22:07:26
近80年来,股权结构对公司绩效的影响都是研究关注的热点问题之一,之所以引起大家的关注是因为股权分配结构作为公司治理结构的重要组成部分,其设置状况是否合理对公司运作效率具有决定性的作用。股权结构作为公司产权基础不但决定公司治理的有效性,而且决定公司的经营绩效。研究证券公司股权结构与经营绩效关系有利于实现公司通过调整股权结构的手段提高公司经营绩效,从而推动中国证券业的繁荣发展,促进中国新一轮经济繁荣和可持续发展,具有重大的现实意义和历史意义。
一、关于股权结构的研究
股权结构(Stock Right Structure)是指股份公司的总股本当中不同性质的股份所占的比例及其相互关系。股权结构是公司治理结构的基础,而公司治理结构则是股权结构的具体运作形式。不同的股权结构决定了不同公司的组织结构,从而决定了不同公司的治理结构,最终决定了公司的行为和经营绩效。
魏明海、程敏英以及郑国坚(2011)在其论文中围绕股权结构问题开展了广泛且深刻的研究,并提出了”关系基础”的股权结构,把股权结构从原来的倒树杈型的产权框架,发展为更加立体的、以各种关系编织起来的股东网络[1]。
张荣艳(2016)在其论文中对我国上市公司的股权结构情况进行分析,发现我国上市公司股权集中度偏高,大部分股权集中于前五大股东,其中第一大股东的持股比例明显高于其他股东,说明我国”一股独大”的现象依旧存在[2]。
常启军、王璐以及金虹敏(2015)通过我国沪市A股上市公司的2 055个数据为研究分析样本,运用中介变量研究方法, ,实证分析股权结构影响企业内部控制而最终作用于企业业绩的中介传导路径,发现企业内部控制对股权结构中机构投资者持股比例、第一大股东持股比例与企业绩效具有部分中介传导效应,企业内部控制对股权结构中的股权制衡能力与企业绩效不存在中介传导效应[3]。
谷雨(2015)通过分析83家国内证券公司2007-2012年的非均衡面板数据,实证分析了证券公司股权结构与公司盈利能力的关系。研究结果显示,证券公司的第一大股东持股比例与公司盈利能力呈现出显著的负相关,公司股权制衡度与公司盈利能力呈显著正相关,实际控制人为政府的证券公司的盈利能力显著低于实际控制人为个人的证券公司[4]。
王雪梅(2015)在论文中从代理理论的角度出发,认为合理的股权结构会增加公司的价值。并将第一大股东性质、第一大股东持股比例、国有股比例、管理人员持股比例、股权制衡度作为直接股权结构指标,将以终极控股股东性质、终极控股比例、控制层级、控股链条数作为终极股权结构指标,最终证明了第一大股东性质不同,公司价值是有差异的,并且提高管理人员持股比例可以提高公司价值;较高的股权制衡度能够提升公司价值[5]。
马立行(2013)对我国上市公司的股权集中度变化趋势进行了实证研究,得出结论:(1)第一大股东持股比例有所降低;(2)第二大股东对于第一大股东的制衡能力提升;(3)前十大股东持股比例逐渐降低[6]。
二、关于证券公司经营绩效的研究