文 献 综 述

1.国外研究现状

目前国外的学者对企业介壳上市方面的研究主要集中在借壳上市的理论研究与绩效研究方面。首先关于，借壳上市的理论研究成果在在1995年Singh 指出经营不善的企业尤其是经营状况较差的民营企业是借壳上市的最多的企业类型，其原因在于，经营状况良好的企业更能吸引投资者的关注，投资者会被这些经营良好的企业的高增长、高收益所吸引，这些经营良好的公司，有更好的投资空间和未来成长价值，相反，发展不好的公司由于无法用很高的公司价值来吸引投资者的关注，只能选择借壳上市。Arellanbo-Ostoa and Brusco 也在2002年选择2000年左右在美国市场借壳上市的公司作为研究对象，他得出结论，这些企业的上市成本要远远低于IPO的成本，他的观点是，这些公司因为不能够达到美国证券市场的要求，所以才选择了这种方式。其次，关于借壳上市前后企业的绩效变化，在上世界的1993年Agrawael 就通过研究并购期间发生在1955-1987年的约1200个案例，采取事件研究法分析得出以下研究结论:被收购企业在并购后一年之内、两年内、三年内的累积平均超额收益分别为#8212;1.54%，#8212;5%，#8212;8%，如此看来，累积平均超额收益呈现下降的趋势，由此可以得出结论:随着并购的时间越来越久，并不利于被收购企业的长期演变中价值的提升。

2.国内研究现状

从2005年起，有关整体上市的问题受到国内越来越多的学者关注，整体上市逐

渐成为各界认可的模式选择。由于在国外，企业一般采用整体上市的模式，因而并没对

分拆上市和整体上市这一问题进行专门研究，因此本文主要整理和分析国内学者在这一

领域的研究成果。华生在《非整体上市是后股权分置时代的最大制度漏洞》一文中指出非整体上市存在巨大的制度漏洞，主要体现为国资改革不彻底、上市企业产权不合理以及公司治理不健全。相关部门应加强监管堵住制度漏洞。要求上市公司应确保新注入资产的质量，对资产状况进行详细披露。在操作程序上，要有基于整体上市规划的时间表。

监管部门对整体上市方案应该适度倾斜，鼓励达到条件的企业选择整体上市的方式。，

尹筑嘉、杨晓光、黄建欢在《大股东主导的资产重组、公司效率与利益侵占》一文