一、汽车整车行业上市公司董事会报告信息披露的理论基础

目前，汽车行业在国内发展势头迅猛，投资者对于汽车整车行业上市公司的投资热情也日渐高涨。然而，在实际投资过程中，鉴于个体投资者专业知识储备不足，往往很难对企业的财务数据实现客观、准确的把握。同时，从信息经济学的角度来考虑，某些参与人对相关信息掌握的较为充分，而另一些参与人对这些信息的掌握则相对匮乏（谢识予，2012）[1]。一般来讲，上市公司对自身的经营状况有着更为充分的了解，而投资者往往处于信息劣势地位，汽车整车行业也不例外。而正因为投资者和上市公司之间存在着不同程度的信息不对称问题，使得逆向选择（adverse selection）和道德风险（ moral hazard）有一定的生存空间（张维迎，2012）[2]。而在证券市场中，无论是逆向选择还是道德风险的发生，都有可能直接损害投资者的切身利益。因此，为尽可能使投资者的利益能够得到充分保障，要求上市公司披露董事会报告的相关信息，使投资者有机会通过管理层的眼光来审视公司财务状况与经营成果的历史和前瞻性信息，对于投资者实现理性的投资决策具有重要意义（王啸，2002）[3]。

二、董事会报告信息披露的现状分析

（一） 董事会报告信息披露的原则

董事会报告作为上市公司年度报告的一部分，在遵循上市公司年度报告信息披露基本原则的基础上，还要求其讨论、分析不应简单重复财务报告的内容，而应当侧重分析重要的经营指标和财务指标，重点披露实质性内容、已知的重要趋势和不确定性[4]。在董事会报告信息披露的内容中，管理层讨论与分析（MDamp;A）是重要组成部分。刘昱熙(2007)认为MDamp;A信息的披露应充分遵循完整性、可理解性、平衡性、重在分析、重要性以及关注前瞻性信息等原则[5]。惠楠(2008)也从MDamp;A这一层面对其信息披露的原则进行了一定的研究和诠释，认为重要性、灵活性以及前瞻性是信息披露的重要原则[6]。显然，不管是国家的相关法规还是理论界的学者，都认为董事会报告信息的披露应遵循重要性以及前瞻性的原则。

（二）董事会报告信息披露的内容

基于董事会报告信息披露的原则以及投资者的客观需求，《公开发行证券的公司信息披露内容与格式准则第2号#8212;#8212;年度报告的内容与格式(2012修订版)》在第二十一条和二十二条分别从公司在报告期内的业务、产品、技术、行业有关的外部环境以及公司的财务状况和经营成果的角度和对上市公司发展未来展望的角度对上市公司董事会报告信息披露的内容作出了明确界定。

从报告期内公司的外部环境以及财务状况和经营成果来看，董事会报告信息披露应包括：（1）主营业务分析（2）按照行业、产品或地区经营情况分析（3）资产、负债状况分析（4）核心竞争力分析（5）投资状况分析（6）公司控制的特殊目的主体情况；从上市公司发展未来展望层面来看，董事会报告信息披露的内容应包括：（1）行业竞争格局和发展趋势（2）公司发展战略（3）经营计划（4）因维持当前业务并完成在建投资项目公司所需的资金需求，包括资金来源、资金成本及使用情况进行简要说明（5）可能面对的风险。董事会报告对上述内容的披露，能够使得投资者对投资公司的各项经营状况有充分了解，使其决策行为更趋理性化[4]。

（三）影响董事会报告信息披露的因素及问题分析

事实上，有诸多因素对于董事会报告的信息披露产生着或多或少的影响，学界也对董事会报告的影响因素进行了初步的研究和探索。段天琦、贾宏杨以及蒋亚朋（2014）以辽宁省上市公司为研究样本，利用回归分析等手段，指出股权集中度、管理层持股比例、董事会规模以及独立董事比例同董事会报告信息的透明度呈正相关关系[7]。胡静波、李立以及李卜（2011）从董事会报告中管理层讨论与分析（MDamp;A）这一层面着手，对影响我国上市公司MDamp;A信息披露有效性的相关因素进行了分析，认为目前缺少正式且统一的MDamp;A信息披露规定、缺乏安全港规则、企业所处的行业特征以及企业自身因素等几个方面的影响作用最为明显[8]。李常青、王毅辉以及张凤展（2008）利用多元回归的方法对管理层讨论与分析（MDamp;A）的影响因素进行了分析，提出管理层讨论与分析的披露质量主要受公司的股权集中度、独立董事的人数、公司规模、上市年限以及是否海外上市等因素的影响[9]。