文 献 综 述

一．资本结构理论基础

资本结构理论的发展大体经历了三个阶段：早期的资本结构理论，包括净收益理论、营业净利理论和传统理论。现代资本结构理论，包括NN理论、修正的MM理论、Miller均衡模型和静态权衡理论。新资本结构理论，包括信号传递理论、代理成本理论、优序融资理论和控制权理论等。

1.资本结构概念界定

张瑞雪认为：现研究阶段，大多数文献涉及到资本结构的概念主要分为广义和狭义。（1）广义的资本结构是指公司全部资本的构成比例关系，包括长期资本结构和短期资本结构，一般表现为总负债和总资产的比例关系，即资产负债率。然而，公司的资本主要来源于：自有资本（权益）和借入资本（负债），其中，自有资本是企业通过自身产生的留存收益和对外发行股票等手段获取的资本；借入资本是企业通过向银行借款和发行债券等方式获取资本。 因此，从资本来源角度讲，资本结构包括了不同权益之间、 不同债务之间的相互关系，即权益资本与债务资本的各构成要素组合及比例关系，其比例关系在其比例关系在资产负债表中表现为股东权益和负债之比，又被称之为财务杠杆。 （2）狭义的资本结构是指企业长期资本构成的比例关系，可以表述为权益资本和长期负债的比例关系，其比例关系表现为权益资本比上长期债务资本，也被称之为所有权结构。 它将短期债务资本并入营运资本中进行管理。

2.金融深化过程中企业资本结构趋于收敛性

任曙明认为：资本结构是企业根据债务税盾、 委托代理成本等因素综合权衡的结果，不仅取决于内部因素，还受外部环境的影响。 具体到发展中国家，随着金融深化，资本市场所提供的金融产品日渐丰富，企业面临的融资约束得到极大缓解，能相对自由地根据融资需求选择资本结构，资本结构将收敛于最优水平。

二．影响金融业资本结构的因素

1. 郝臣认为：保险公司的公司规模与其资本结构水平存在正相关关系，而保险公司的获利能力、成长性、资产担保价值以及再保险比率与保险公司资本结构的关系不显著。公司规模与资本结构的正相关关系验证了信号传递理论，公司管理层与投资者之间的信息在资本市场上是不对称的，投资者只能根据公司管理层向他们传递的信号做出相应的投资决策。大规模公司更加倾向于进行多元化经营，既能够产生分散风险的效果， 又能向投资者传递了一个正面积极的信号，使投资者认为大规模公司更具有投资价值。因此，大规模公司不容易受到财务困境影响，享有更低的负债融资成本， 也更倾向于负债融资， 致使其资本结构水平更高。

2.连红奇认为：保险公司因其行业的特点，资本结构的高负债比率使其面临着巨大的财务风险。分析公司的成长性、盈利能力、公司规模、实际税率、资产担保价值和宏观经济等因素对保险公司资本结构的影响有助于优化其资本结构，更好地应对经营中所面临的风险。