摘 要

近年来随着我国IPO发行规模的不断扩大，发行审核未通过的企业数量也在逐年增加，IPO的审核通过率成为关注热点。本文通过查阅大量资料，梳理归纳出前人有关IPO审核方面的研究文献，其次，结合IPO审核制度的变革，引出目前我国采用“保荐制”的原因以及该制度的特点。然后，通过表格统计2015-2017年我国企业IPO审核的整体情况，选取其中被否的119家拟上市企业作为研究样本，整理、归纳出IPO审核未能通过涉及的主要问题。并结合具体案例，简述分析在我国现行保荐制度下，证监会的审核侧重点。最后，归纳提出相应的参考建议，以提高我国拟上市企业的审核通过率。

关键词：拟上市企业 IPO未通过 保荐制 原因分析

Analysis of the reasons and countermeasures of the failure of IPO audit in Chinese enterprises

Abstract

The last few years, with the continuous expansion of IPO issuance scale in our country, the number of enterprises that failed to pass the IPO examination is also increasing year by year, and the passing rate of IPO examination has become a focus of attention. Through consulting a large number of materials, this paper sorts out and sums up the previous research literature on IPO auditing. secondly, combining with the reform of IPO auditing system, it leads to the reason why our country adopts the " sponsor system" at present and the characteristics of this system. Then, the overall situation of China's IPO audit from 2015 to 2017 is counted through the table, selecting 119 companies to be listed as research samples, sorting out and sum up the main problems involved in the failure of IPO auditing, and to briefly analyze the auditing emphases of the CSRC under the current sponsor system in our country with specific cases. Finally, it concludes and puts forward practical and reasonable reference suggestions to improve the approval pass rate of the listed enterprises in our country.

Key Words: Pre-IPO;IPO failed;Sponsor system;Cause analysis

目 录

摘要 I

ABSTRACT II

第一章 绪论 1

1.1选题背景 1

1.2研究意义 2

1.3文献综述 3

1.4研究内容 4

第二章 我国企业IPO发行审核制度概述 5

2.1我国IPO发行审核制度的演进 5

2.1.1审批制阶段 5

2.1.2核准制阶段 5

2.2我国现行“保荐制”的背景和特点 6

2.2.1我国现行“保荐制”的背景 6

2.2.2我国现行“保荐制”的特点 6

第三章 2015-2017年我国IPO审核情况统计 7

3.1样本选取 7

3.2数据来源 7

3.3 IPO审核结果总体情况 7

3.4 影响IPO审核未通过的因素 8

3.4.1持续盈利能力 8

3.4.2会计处理与信息披露 9

3.4.3独立性 9

3.4.4运行规范性 10

第四章 我国企业在IPO审核过程中存在的问题 11

4.1持续盈利能力存在重大不确定性 11

4.1.1拟上市企业毛利率异常，业绩质量存疑 11

4.1.2拟上市企业所处行业的经营环境发生变化 11

4.1.3拟上市企业盈利来源集中，主要依赖少数重要客户 11

4.2会计处理不规范与信息披露缺陷 12

4.2.1拟上市企业的会计处理不符合准则规定 12

4.2.2拟上市企业披露的真实性、完整性、准确性 12

4.2.3拟上市企业选用不当的会计政策或会计估计 12

4.3独立性不足 13

4.3.1拟上市企业存在显失公允的关联交易 13

4.3.2拟上市企业与关联方存在同业竞争关系 13

4.3.3拟上市企业严重依赖关联方 14

4.4规范运行不到位 14

4.4.1拟上市企业经营不合规 14

4.4.2拟上市企业存在合同、协议等纠纷 14

4.4.3拟上市企业业务资质存在瑕疵 15

4.4.4拟上市企业内控制度缺陷 15

第五章 提高我国企业IPO审核通过率的建议 16

5.1增强持续盈利能力 16

5.1.1诚信申请IPO，加大对盈利能力的力度说明 16

5.1.2关注行业环境，加强创新以增强不可替代性 16

5.1.3挖掘培养新客户，扩大经营规模和范围 16

5.2完善财务会计核算和信息披露质量 16

5.2.1健全会计核算管理体系，提高会计人员专业素养 16

5.2.2 鼓励自主披露和表外披露，补充反映企业信息 17

5.3 保持内部、外部的独立性 17

5.3.1规范关联交易，完善供产销体系 17

5.3.2并购、转让、委托经营同业竞争业务 17

5.4提高规范运作水平 18

5.4.1 遵守法律法规，规范经营运作 18

5.4.2 建立审计委员会以强化内控效果 18

结语 19

参考文献 20

致谢 22

第一章 绪论

1.1选题背景

资本市场也被称作长期金融市场，是政府、企业和个人筹集长期资金的市场，在现代市场经济中发挥着融资、优化资源配置的作用。与银行贷款筹集资金、发行偿还本息的债券相比，企业更倾向于IPO（首次公开发行股票）融资。资本市场的有序发展需要高质量的企业、高水平的监管以及高素质的投资者，企业申请上市的目的应该是募集发展资金而不是混水圈钱。在证券市场中，投资者和社会公众属于弱势一方，投资者由于专业水平、自身能力、信息不对称等因素限制，很难从企业现有的公开信息中筛选出真实、有用的信息，监管部门一方面为保护该群体的合法权益，另一方面也是为提高我国资本市场的发展质量，需要在企业申请上市这一源头进行严格把关。在我国现行的IPO审核制度下，企业IPO需要经历改制设立、上市辅导、申报上市材料、发审委核准、路演询价、发行上市等一系列发行程序，其中审核是关键。我国IPO在经历十几个月的停审空窗期，在2014年4月重新启动。据中国证监会相关数据统计，2015年、2016年、2017年IPO发审委一共审核了1055家企业的上市申请，其中有881家公司通过审核，119家公司被否，根据手工收集整理的数据显示^[10]，近三年IPO未通过率分别为5.32%、6.55%、17.27%。申请IPO对企业募集发展资金至关重要，拟上市企业中有很大一部分属于有潜能的优质企业，但由于拟上市企业不够规范、证监会审核要求严格等各方面原因，导致企业未能通过IPO审核，错失了通过资本市场促进企业发展经营的好机会。

目前国内研究IPO核准的文献多偏重于发行审核制度、上市条件、审核通过公司的特点等，但研究IPO发行失败企业存在的问题的相关文献还不多^[1]。本文旨在将发行审核失败的拟上市企业作为研究对象，探寻保荐制下我国IPO审核的重点领域，找出拟上市企业审核未通过的原因，并进一步探究其细节，继而提出针对性的建议，希望能提高拟上市企业的审核通过率，对降低社会公众的投资风险也是有益的。

1.2研究意义

一个有效的资本市场，价格与信息能够相互作用；资源能够得到合理配置；经济能够良性有序发展。在该市场中，资金需求方能够选择多种方式、比较快速的进行融资。对比银行贷款筹资、发行企业债券，权益性融资的风险更小、可募集的资金更多、股票市场更可以促使企业优化内部的组织结构，提升竞争力和知名度。目前的中国市场呈现出一片繁荣景象，开放证券市场，有利于更多潜在的优质企业进入市场，补充企业的资金需求，扩大企业的生产规模，促进经济的进一步发展。相应地，证券市场规模的进一步扩大，对IPO发行审核制度的要求也在提高。我国IPO审核制度从国家完全计划指导下审核到保荐机构推荐，监管部门最终核准阶段，后来发展成现在 “保荐制”模式，可以看出，我国IPO审核制度根据市场变化在不断地修改、完善。