摘 要

资本结构是指企业各种资金来源中长期债务与所以者权益之间的比例关系，企业的资本结构不仅与企业的资本成本、治理结构直接相关，而且与企业的财务业绩和未来发展能力相关。关于企业的资本结构与财务业绩之间的相关性研究，国内外学者都做过大量探索，研究产生两种完全相反的结论：一种是资本结构（以资产负债率为代表）与财务业绩正相关；另一种是资本结构（以资产负债表为代表）与财务业绩负相关。西方发达国家为解释二者的相关性，提出了很多理论，但是中西方经济背景区别很大，西方的经济理论并不能完全解释我国的经济情况。本文在借鉴前人研究成果的基础上，分析当前我国上市公司资本结构存在的不合理状况，并究其原因进行了分析，随后用实证检验的方法，选取在2012-2014年沪、深两地上市公司的多个财务指标，来对资本结构与财务业绩的相关性进行求证，研究结论表示：我国上市公司的资本结构与财务业绩呈负相关关系。文章对此结论进行了理论上的解释，并提出了优化我国上市公司资本结构的建议。

关键词：上市公司；资本结构；财务业绩；相关性

Abstract

Capital structure refers to the relationship between the long-term debt and the rights and interests of the enterprise. The capital structure of company is not only correlated to the capital cost and governance structure , but also correlated to the company's operating efficiency and the company's growth capability in the future. Research on the relationship between capital structure and financial performance of enterprises，Scholars at home and abroad have carried out a large amount of research. Their findings show two definitely different conclusions: one is that the correlation between the capital structures (debt-asset ratio) and the performances of listed companies are always positive. The opposite conclusion is that the correlation between the capital structures (debt-asset ratio)and the performances of the listed companies are always negative.A lot of theories have been put forward to explain the correlation between the two countries in the western developed countries.But the economic background of China and the west is very different,the western economic theory does not fully explain the economic situation of our country.

Based on the above findings, this thesis analyzes the current situation of China's listing Corporation capital structure is irrational, and the reasons are analyzed.Then use the method of empirical test,select the 2012-2014 year in Shenzhen and Shanghai listing Corporation's multiple financial indicators,to verify the correlation between capital structure and financial performance.Our findings show that "the capital structure of China's listing Corporation is negatively related to financial performance". The article has carried on the theoretical explanation to this conclusion.And suggestions on optimizing the capital structure of listing Corporation in China are put forward.

Key words:Capital structure；Operating efficiency；List company；Correlation

目录

第1章 绪论 1

1.1研究目的和意义 1

1.2 国内外研究现状 1

1.3基本内容和研究方法 3

第2章 我国上市公司资本结构现状分析 5

2.1我国上市公司资本结构的特点 5

2.2我国上市公司资本结构现状的成因探析 6

2.3资本结构对财务业绩的影响 8

第3章 我国上市公司资本结构与财务业绩相关性实证分析 9

3.1理论假设 9

3.2 研究样本及模型设计 9

3.3数据分析与结论 10

3.4对模型结论的解释 15

第4章 优化我国上市公司资本结构策略 16

4.1大力发展企业债券市场 16

4.2完善上市公司退市和破产制度 16

4.3规范上市公司的融资行为  16

4.4加强对上市公司股票分红的激励和约束机制  17

参考文献 18

致谢 19

附录 20

第1章 绪论

1.1研究目的和意义

资本结构是指企业为生产经营融资而发行的各种证券的组合，合理地安排上市公司资本结构，以使其公司的加权平均资本成本达到最低对企业来说非常重要，使企业价值达到最大化是现代企业管理活动中的重要任务。根据企业资本结构的定义来看，企业的资本的构成影响着企业的治理结构，进而影响企业的融资成本和市场价值，市场价值集中体现在财务业绩即盈利能力与未来发展能力上。企业的资本结构和财务业绩之间是相互影响。

为了弄清楚资本结构是如何影响财务业绩的以及这种影响程度有多大，古今中外的大量外学者都做过各类研究。但自从我国企业国有股上市流通之后，我国经济形势发生了很大变化，企业内部资本结构与财务业绩也发生很大变化，以往的研究结果已经不适用于当前的经济形势。本文通过实证分析，以期找出新形势下我国上市公司资本结构与财务业绩之间的相互关系。并依据实证分析结果，提出改善优化我国上市公司资本结构的方法。