论文总字数：18766字

摘 要

董事会不仅是企业管理的核心，象征着决策的权威，还是企业治理的重中之重。董事会组成的特征差异也会导致决策方向产生变化，从而对企业业绩产生直接影响。不同企业的董事会会形成不同的董事会特征，而不同的董事会特征会造成企业治理和决策层面上的差异化，从而影响企业业绩。

本文主要选取了互联网行业中具有代表性的5家企业为样本，用理论研究与实证数据统计分析相结合的方法，首先理论假设董事会各特征与企业业绩的相关性，其次分析样本企业的董事会特征并结合企业业绩的具体情况，检验董事会特征与企业业绩的关联性，最后概括出互联网企业的董事会特征对企业业绩的直接影响。

本文研究发现，互联网类企业董事会的规模越大、独立董事占比越多，都能有效的促进企业业绩的提升，但是女性董事占比、董事的学历水平和年龄并不是有效评估企业业绩的标准，需要将企业的具体情况结合分析。本文的目的就是通过对企业样本的分析研究，探索董事会特征与企业业绩之间的相互关系，以及是否可以通过改变这种关系来提升企业业绩。本文的理论和实践意义就是在得出董事会特征与企业业绩相互关系的基础上，为互联网行业的企业推荐与其相适应的董事会特征从而优化企业管理，提升企业业绩。

关键词：董事会特征；企业业绩；互联网企业；企业治理

The Impact of Board Characteristics on Firm Performance: An Empirical Study Based on Internet Firm Data

Abstract

The board of directors is the core of enterprise management, symbolizes the authority of decision-making, and is the top priority of enterprise management.The characteristic difference of board composition will also lead to the change of decision-making direction, which will have a direct impact on corporate performance. The board of directors of different enterprises will form different characteristics of the board of directors, and different characteristics of the board of directors will cause differences in corporate governance and decision-making level, which will affect corporate performance.

In this paper, five representative enterprises in the Internet industry are selected as the sample, and the method of combining theoretical research with empirical data statistical analysis is used, secondly, the paper analyzes the characteristics of board of directors of sample enterprises and the specific situation of enterprise performance, tests the relationship between the characteristics of board of directors and enterprise performance, and finally summarizes the direct impact of the characteristics of Internet Enterprise Board of Directors on enterprise performance.

This paper finds that the larger the size of the board of directors and the larger the proportion of independent directors, the more effective the promotion of corporate performance, however, the percentage of female directors, the educational level and the age of directors are not the criteria to evaluate the performance of enterprises effectively. The purpose of this paper is to explore the relationship between board characteristics and corporate performance, and whether corporate performance can be improved by changing the relationship. The theoretical and practical significance of this paper is to recommend the characteristics of the board of directors for the enterprises in the Internet industry on the basis of the relationship between the characteristics of the board of directors and the performance of enterprises, so as to optimize enterprise management and improve enterprise performance.

Keywords: Board Characteristics；Corporate performance；Internet Enterprise；Corporate governance

目 录

摘 要 I

Abstract II

第一章 绪 论 1

1.1 研究背景 1

1.2 研究目的及意义 1

1.3 研究内容及方法 1

1.4 论文框架 1

第二章 文献综述 3

2.1 董事会规模与企业业绩 3

2.2 董事会结构特征与企业业绩 4

2.3 其他董事会特征与企业业绩 5

2.4 文献述评 5

第三章 理论分析及研究假设 7

3.1 董事会规模与企业业绩 7

3.2 独立董事占比与企业业绩 7

3.3 董事会成员教育背景与企业业绩 7

3.4 董事会成员平均年龄与企业业绩 8

3.5 女性董事比例与企业业绩 8

第四章 研究设计 10

4.1 样本选取和数据来源 10

4.1.1样本选取 10

4.1.2数据来源 10

4.2 模型构建 10

4.3 变量选取与定义 11

4.3.1解释变量 11

4.3.2被解释变量 11

4.3.3控制变量 11

第五章 实证分析及结果 13

5.1 描述性统计 13

5.2 单变量检验分析 14

5.3 相关性分析 15

5.4 回归分析 16

结论 18

参考文献 20

致 谢 22

绪 论

研究背景

一个企业的董事会是社会各界人士关注的重点，同样也是企业内部治理的核心。董事会作为企业管理和监督的最高治理机构，是由股东大选选举产生。董事会监督了管理层的各项重要工作，管理层又根据董事会方案，选举出董事会，并且由股东大会授予其权利。所以董事会是企业管理和监督的最高理事机构，并且企业的董事会特征象征了其董事会的内部结构，也会影响到董事会所做出的决议，所以董事会特征对公司运营的影响不可忽视，良好的董事会特征和优秀的治理机制会对企业业绩的提升带来很大帮助。随着董事会治理在社会中的不断发展，很多企业虽然取得了很大的成效，但同时也有不少问题慢慢显现出来，比如董事融入力度不够强，董事独立性不够高，董事会结构不完善等。国内外的学者们也都对此课题有一定的研究，但是结果却不尽相同。所以本文选取我国近几年发展的相对较快的互联网企业为样本，为董事会的治理和企业业绩的提高提出相对有效的建议和措施。

研究目的及意义

中国互联网行业在21世纪以来发展势头猛烈，作为高新技术产业，虽然投资风险高，竞争力强，但是对国家和国民的影响程度非常大。本文选取5家互联网企业并收集相关财务数据，通过对互联网企业的理论与实证研究得到董事会特征与企业业绩的相互关系，从而提出改善董事会特征的建议及措施从而提升企业业绩。本文的理论和实践意义就是在得出董事会特征与企业业绩相互关系的基础上，从董事会的组成特征上来为互联网企业建立与其相适应的董事会结构，从而帮助企业提升业绩。

研究内容及方法

本文运用理论分析与案例企业数据分析相结合的方法进行研究。首先，参考相关文献的研究结论和一般规律进行理论上的假设。其次，本文分析具体企业的董事会特征并结合上市公司的财务数据，分析董事会与企业业绩的关联程度。最后，本文根据董事会特征与企业业绩之间的相互关系，为企业建立与其相适应的董事会结构进而提高企业业绩，提供相应的建议。

论文框架

本文主要内容共分为五个章节，具体结构框架见下图：

图1.4 论文框架

文献综述

目前，社会各界仍在不断地探索和完善董事会特征对于企业业绩的影响研究，它将股东与经营者连接在一起，也是公司治理的重要组成部分。而企业业绩作为衡量一个企业是否具有实力的重要标准，具有很重要的研究价值：它不仅反映了企业的盈利能力，也能反映了企业的整体治理水平，同时可以作为政府、利益相关者等评估企业的重要依据。

董事会规模与企业业绩

目前，国内外许多学者已经开始对董事会规模及其给公司带来的业绩影响进行相关研究。奚盼盼（2015）^[1]以2012~2014 年浙江省两百多家上市公司合计七百多个样本进行实证研究，认为浙江省上市公司董事会规模与企业业绩负相关，并论证了这一假设。同样，王铁肩和陈震（2016）^[2]选取2011 ~2013 三年上海和深圳A 股公司的数据进行分析，认为过大的董事会规模会使企业治理效率降低，从而使企业业绩变得更差。然后运用回归分析法发现在更小的董事会规模下，企业能更有效地提升业绩，也就是董事会规模越大，业绩越不可观。谢孟月和赵毅（2017）^[3]对于国外学者的结论进行梳理得出：首先，外国学者Lipton and Lorsch（1992）研究发现董事会规模与董事会监督能力呈正相关，但此方面并不能补偿沟通和协调成本的增加，因此董事会规模与公司业绩还是呈负相关；这与奚盼盼（2015）和王铁肩和陈震（2016）研究结果一致。

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