论文总字数：31208字

摘 要

江苏是全国的经济强省，江苏省的上市公司在全省经济发展中发挥着重要的作用，其自身的资本结构会影响公司经营绩效，乃至全省经济发展。本文选取197家江苏省上市公司的财务数据，就资本结构对经营绩效的影响进行了实证研究。首先阐述研究目的及意义，梳理国内外相关文献及理论，报告了江苏资本结构和绩效现状，然后提出假设，采用因子分析法得出综合绩效指标，构建多元线性回归模型。之后通过实证分析，得出资产负债率与经营绩效呈显著负相关，前十大股东持股比例、公司规模与经营绩效之间呈显著正相关的结论。最后根据研究结果，提出相关建议。

关键词：资本结构；经营绩效；江苏省上市公司

The Impact of Capital Structure on Business Performance of Listed Companies in Jiangsu Province

Abstract

Jiangsu is a strong economic province in the country. Listed companies in Jiangsu Province play an important role in the economic development of the province. Their own capital structure will affect the company"s operating performance and even the province"s economic development. This paper selects the financial data of 197 listed companies in Jiangsu Province to conduct an empirical study on the impact of capital structure on operating performance. First, it explains the purpose and significance of the research, combs through relevant domestic and foreign literature and theories, reports on the capital structure and performance status of Jiangsu, and then proposes hypotheses, uses factor analysis to obtain comprehensive performance indicators, and builds a multiple linear regression model. After that, through empirical analysis, it is concluded that the asset-liability ratio is significantly negatively correlated with operating performance, and there is a significant positive correlation between the top ten shareholders" shareholding ratio, company size and operating performance. Finally, based on the research results, relevant suggestions are put forward.

Keywords: Capital structure; Performance; Listed companies in Jiangsu

目 录

摘 要 I

Abstract II

第一章 绪 论 1

1．1 研究背景 1

1．2 研究意义 1

1．3 研究方法 1

1．4 研究内容 1

1．5 论文框架 2

第二章 研究现状与理论综述 3

2．1 国内外研究现状 3

2．2 资本结构理论 4

2．2．1 早期资本结构理论 4

2．2．2 现代资本结构理论 5

2．2．3 新资本结构理论 5

2．3 公司经营绩效理论 6

2．3．1 单一指标衡量理论 6

2．3．2 多重指标衡量理论 6

第三章 江苏省上市公司资本结构与经营绩效的现状分析 7

3．1 江苏省上市公司总体现状 7

3．2 江苏省上市公司资本结构现状 8

3．3 江苏省上市公司经营绩效现状 8

第四章 样本选取与假设 11

4．1 研究样本选取 11

4．2 变量选取 12

4．2．1 解释变量 12

4．2．2 被解释变量 13

4．2．3 控制变量 13

4．3 研究假设 14

4．4 模型构建 14

4．4．1 经营绩效模型构建 14

4．4．2 回归模型构建 15

第五章 资本结构对经营绩效的实证研究 16

5．1 因子分析法确定综合绩效指标 16

5．1．1 巴特利特球形（Bartlett）检验和KMO检验 16

5．1．2 提取主成分 16

5．1．3 综合经营绩效衡量 17

5．2 回归分析结果 18

5．2．1 描述性统计分析 18

5．2．2 相关性分析 18

5．2．3 回归分析 19

5．3 稳健性检验 20

5．3．1 缩尾处理 20

5．3．2 增加虚拟变量 21

结论与展望 22

研究结论 22

建议 22

本文不足 23

研究展望 23

致 谢 24

参考文献 25

第一章 绪 论

1．1 研究背景

最新发布的《中华人民共和国国民经济和社会发展第十四个五年规划和2035年远景目标纲要》 ^[1] 中指示我国要推动区域协调发展，其中指出要鼓励东部地区加快推进现代化，推进长江经济带发展和长三角一体化发展，打造创新平台和新增长点。江苏省的经济发展对长江经济带和长三角的经济发展都有着巨大的推动作用。“十三五”以来江苏省的经济发展有以下特点：（1）跨入以服务经济主导的后工业化阶段，投资结构持续优化；（2）区域经济协调均衡，全省各市跻身百强；（3）传统优势不断巩固，2020年经济总量突破10万亿元，综合实力跃上新台阶。由此可见，江苏省是中国经济发展最为发达的地区之一，是中国新时期发展的“雁头”。

随着中国改革开放的深入，资本市场的快速发展，中国上市公司作为中国公司的重要代表，增长速度稳定，质量不断提高，将成为中国经济的中坚力量，在服务供给侧结构性改革和经济高质量发展发挥着越来越重要的作用。“十四五”时期，我国将在“双循环”下的新发展阶段不断推动上市公司实现更高质量发展。截至2020年年底，江苏省共482家上市公司，占沪深A股上市公司总数的11．6% ^[2]。江苏省上市公司其资本结构反映融资和经营管理的情况，会对经营绩效产生影响。因此，增强对资本结构管控是对公司绩效的负责表现。

1．2 研究意义

资本结构理论始于1958年的MM理论，并且随着现代化企业制度的产生和新的融资方式出现，各种理论纷纷涌现，到目前为止尚未形成一致的结论。而在市场状况和国情完全不同的中国，这些西方资本结构理论是否又符合中国的实际还无定论。经过前期的文献研究发现，我国也不乏对中国自身资本结构对经营绩效影响的研究，但研究者多是以某一个行业中的上市公司作为研究范围进行实证分析，以区域的则少。作为中国东部地区经济发达的江苏省，较全国而言，资本市场发展更加完善。所以，江苏省上市公司的资本结构对经营绩效的影响研究可以作为国内其他略微落后的省市发展的参考，对企业完善资本结构也更具有意义。本文就2017年－2019年江苏省上市公司财务数据，从资本结构的债务结构和股权结构两方面深入探究，以期给予江苏省上市公司优化资本结构，可持续高质量的提高公司绩效价值的参考与指导。

1．3 研究方法

文献分析法与实证研究法相结合。本文通过搜集和整理文献的过程，构建起对研究对象的一般印象，了解相关研究现状，并运用STATA 16．0数据分析软件，将真实的财务数据作为实证进行模型的构建与统计分析，得到解释变量与被解释变量间的普遍联系。

1．4 研究内容

本文研究资本结构对江苏省上市公司经营绩效的影响。首先基于理论和现状对该省资本结构和经营绩效作分析；然后提出假设，设计并构建一个模型，对所选的上市公司数据进行实证分析；最后得出结论，并在此基础上提出合理化建议。

1．5 论文框架

上市公司现状

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