论文总字数：20514字

摘 要

机构投资者在我国的发展经历了萌芽期、市场调整期，从 2006 年起进入快速发展期，国家先后出台多项政策鼓励机构投资者发展，从 2014 年起支持力度进一步加大，2014 年国家先后出台《国务院关于进一步促进资本市场健康发展的若干意见》、《关于大力推进证券投资基金行业创新发展的意见》，引导多元化机构投资者共同发展，鼓励以证券投资基金为主的机构投资者进行业务创新。同年，证监会在《证券投资基金管理公司管理办法》的修订要义中指出：“适当降低基金公司准入门槛和业务管制，进一步推动基金行业市场化”。伴随机构投资者的快速发展，机构投资者持股对公司治理及公司绩效的影响已成为当前国内外研究热点。基于此，本文将研究机构投资者如何通过参与公司治理对公司业绩产生影响。 在理论分析部分，本文首先对相关文献进行梳理，然后进一步分析了机构投资者参与公司治理的角色，以及对公司业绩的影响。在实证研究部分，本文选取 2015-2016年我国 沪市 股上市公司数据作为样本，构建回归方程，研究机构投资者的公司治理路径及对业绩的影响。 研究发现，目前机构投资者总体持股的比例不高，不足以对公司业绩产生很大的影响。据此，本文从鼓励机构投资者发展、引导机构投资者参与治理、提高机构投资者公司治理水平等方面提出建议。

关键词：机构投资者；公司治理；公司业绩

The Influence of Institutional Investors" Participation on Corporate Governance

Abstract

The development of institutional investors in China has experienced a period of budding and market adjustment. Since 2006, it has entered a period of rapid development. The government has introduced a number of policies to encourage the development of institutional investors, and the support has been further strengthened since 2014. The following year the State has issued "Several Opinions of the State Council on Further Promoting the Healthy Development of the Capital Market" and "Opinions on Vigorously Promoting the Innovation and Development of the Securities Investment Fund Industry" to guide the diversified institutional investors to develop together and encourage institutions based mainly on securities investment funds. Investors conduct business innovations. In the same year, the Securities and Futures Commission pointed out in the revised "Administrative Measures for Securities Investment Fund Management Companies": "Properly reduce the access threshold and business control of fund companies, and further promote the marketization of the fund industry." With the rapid development of institutional investors, the influence of institutional investors on corporate governance and corporate performance has become a hot topic at home and abroad. Based on this, this article will examine how institutional investors influence corporate performance by participating in corporate governance. In the theoretical analysis part, this article first sorts out the relevant literature, and then further analyzes the role of institutional investors in corporate governance, and the impact on corporate performance. In the empirical research part, this paper selects the data of A-share listed companies in Shanghai stock market from 2015 to 2016 as a sample, constructs a regression equation, and studies the corporate governance path of institutional investors and their impact on business performance. The study found that the current proportion of institutional investors holding shares is not high enough to have a significant impact on company performance. Based on this, this paper proposes to encourage the development of institutional investors, guide institutional investors to participate in governance, and improve corporate governance of institutional investors.

Keywords: institutional investors; corporate governance; corporate performance

目 录

摘 要 I

Abstract II

第一章 绪 论 1

1.1 研究背景目的及意义 1

1.2 研究思路与方法 1

1.3 论文框架 1

第二章 相关文献综述 3

2.1国外文献综述 3

2.1.1关于有效监督假说研究 3

2.1.2关于无效监督假说研究 3

2.2国内文献综述 3

2.2.1关于机构投资者产生背景的研究 3

2.2.2关于有效监督假说的研究 3

2.2.3关于无效监督假说的研究 4

2.2.4关于机构投资者作用的研究 4

2.3小结 4

第三章 机构投资者在公司治理的角色分析 5

3.1 消极治理者 5

3.1.1消极治理者的表现 5

3.1.1消极治理者的影响 5

3.2 积极治理者。 5

3.2.1 积极治理者的表现 5

3.2.2 积极治理者的影响 5

3.3 监督者 6

3.3.1代替中小股东进行监督 6

3.3.1缓解代理问题 6

3.4 影响机构投资者扮演角色的因素 7

3.4.1机构投资者的自我认识 7

3.4.2机构投资者持股时间长短 7

3.4.3机构投资者的投资策略 7

3.4.4机构投资者和被投资者之前的潜在利益关系 7

第四章 实证研究 8

4.1机构投资者介入公司治理程度分析 8

4.1.1持股数量统计 8

4.2 企业业绩与含基金持股比重的相关性模型实证 8

4.2.1 变量的确定及对相关变量的理论预期 8

4.2.2 回归分析数据的选取 8

4.2.3 建立回归方程及检验 8

4.2.3对回归方程结论的基本分析 9

第五章 我国机构投资者参与公司治理的建议 10

5.1 机构投资者怠于参与公司治理原因的分析 10

5.1.1我国股票市场因素 10

5.1.2市场环境因素 10

5.1.3.机构投资者自身因素 10

5.2 机构投资者参与公司治理是必须的 10

5.3 机构投资者参与公司治理的建议 11

5.3.1 对机构投资者治理能力的强化 11

5.3.2改变股权结构 11

5.3.3提高机构投资者参与公司治理能力 11

结 论 12

致 谢 13

参考文献 14

第一章 绪 论

研究背景目的及意义

进入21世纪以后，随着社会生产力的快速发展，社会分工逐渐完善，机构投资者纷纷涌现。自1990年以来，我国机构投资者已经发展了27年，在证券市场中，机构投资者成为重要的一员。机构投资者的性质和其他类型的投资者有区别很大，和其他投资者相比，机构投资者的资金来源不同，目标收益也有区别，投资方向也不同。机构投资者是一种活跃的交易实体，他们最大的特征是可以介入公司的监督和管理。机构投资者拥有诸多优势，他们资金量庞大，而且相比个人投资者更加专业，而且获得信息的成本较低。对机构投资者参与公司治理的影响的研究对我们的现实有重要意义，主要分为以下三点。

一是丰富和发展现有的研究。国内和机构投资者相关研究进行时间相对较短，相关文献与国外相比并不丰富。大多数学者从理论角度分析了机构投资者对公司治理可能产生的影响，他们很少用实证分析方法进行检验。而大部分研究都集中在股权分置改革的初始阶段，相关研究尚未更新和发展。因此，本文选取近年来上市公司的机构持股和公司治理状况作为研究对象。引入回归方程模型，有利于正确反映机构投资者参与公司治理现状，提升公司绩效，进一步丰富和发展已有的研究成果。

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