论文总字数：22061字

摘 要

在信息化时代，高新技术企业无疑是新时代的宠儿。但面对全球异常复杂多变的经济形势，这些企业往往是一批倒下一批起来，很难真正站稳脚跟。可以说高新技术企业就是经济发展皇冠上的明珠，它的发展与壮大是21世纪中国能否进一步改革开放的重中之重。而美国的信息技术企业是高新技术企业的代表，并以此带动美国经济飞速发展。由于美国拥有成熟的市场导向金融制度，高新技术企业更容易获得资本，有充足的资金可以用来研发与生产。虽然我国20世纪80年代就开始注重发展高新技术企业，但其产业化水平仍然偏弱，基于其高投入、高风险、高成长、高回报的特点，我们的高新技术企业不管在创新还是资本方面仍然存在诸多问题。资本结构是企业的骨架，在一定程度上会影响公司的决策及公司价值。无论是企业内部还是外部有许多因素对公司结构产生综合影响，所以研究影响资本结构的主要因素可以实现高新技术企业资本结构的优化，提高经济效益，确保我国高新技术企业蓬勃发展。

本文先分析国内与国外关于高新技术企业资本结构的研究状况，接着界定高新技术的概念与高新技术企业的概念，最后总结出高新技术企业的发展特征和资本结构研究的理论基础。接着主要从科研技术、专用设备制造、信息技术、医药制造、通信设备这五个领域，选取我国 A 股市场 50家高新技术企业为研究对象，解释多元线性回归模型，并从宏观和微观两个方面选取盈利能力、资产担保价值、成长性、资产流动性这4个重要影响因素进行分析。然后构建本文的回归模型，运用SPSS软件进行资本结构的描述性统计，进行相关性检验，最后分析回归结果。

通过对四个影响因素的多元回归分析得出：盈利能力与高新技术企业资本结构呈现负相关，但相关性一般；成长性和高新技术企业资本结构正相关且资产担保价值也与之呈正相关关系，但两者的影响都较弱；资产流动性和高新技术企业资本结构呈现显著负相关关系。针对这些结果最后提出我国高新技术企业优化资本结构的建议。

本文的创新点是从沪深两市A股市场多个新技术领域选取50家高新技术企业，并使用2015-2017三年的数据进行资本结构影响因素的实证分析，对如今高新技术企业资本结构优化具有一定的指导意义。

关键词：高新技术企业；资本结构；多元线性回归；影响因素

Research on The Influencing Factors of Capital Structure of High-tech enterprises

Abstract

In the information age, high-tech enterprises are undoubtedly the darlings of the new era. But in the face of an unusually complex and volatile global economy, these companies are falling one by one, making it difficult for them to gain a firm foothold. It can be said that high-tech enterprises are the crown jewels of economic development, and their development and expansion is the top priority of China"s reform and opening-up in the 21st century. The information technology enterprises in the United States are the representatives of high-tech enterprises, which drive the rapid development of the American economy. Because the United States has a mature market-oriented financial system, high-tech enterprises are easier to obtain capital and have sufficient funds for research and development and production. Although China began to pay attention to the development of high-tech enterprises in the 1980s, its industrialization level is far from enough. Based on its characteristics of high investment, high risk, high growth and high return, our high-tech enterprises have many problems in innovation and capital. The capital structure is the skeleton of the company, which will affect the company"s decision-making and company value to a certain extent. There are many factors that have a comprehensive impact on the company"s structure, both inside and outside the company, so the research of the main elements affecting the capital structure can optimize the capital structure of high-tech enterprises, improve economic efficiency, and ensure the vigorous development of China"s high-tech enterprises.

The thesis analyzes the domestic and foreign research on the capital structure of high-tech enterprises in the first place, then defines the concept of high-tech and the concept of high-tech enterprises, and finally summarizes the development characteristics of high-tech enterprises and the theoretical basis of capital structure research. Then, mainly from the five fields of scientific research technology, special equipment manufacturing, information technology, pharmaceutical manufacturing, and communication equipment, 50 high-tech enterprises in the A-share market were selected as my subject investigated, explaining multiple linear regression models, and The microscopic aspects select four important influencing factors: profitability, asset guarantee value, growth, and asset liquidity. Then construct the regression model of this paper, use SPSS software to describe the capital structure, conduct correlation test, and finally analyze the regression results.

Through multiple regression analysis of four influencing factors, it is concluded that profitability is negatively correlated with the capital structure of high-tech enterprises, but the correlation is general; growth is positively related to the capital structure of high-tech enterprises and the value of asset guarantee is also positively correlated. However, the impact of both is weak; asset liquidity and the capital structure of high-tech enterprises show a significant negative correlation. In response to these results, the paper puts forward suggestions for optimizing the capital structure of high-tech enterprises in China.

The innovation of this paper is to select 50 high-tech enterprises from several new technology fields in the A-share market of Shanghai and Shenzhen stock markets, and use the data of 2015-2017 three years to conduct empirical analysis of the factors affecting capital structure, and the capital structure of today"s high-tech enterprises. Optimization has certain guiding significance.

Keywords: High-tech enterprises; Capital structure; Multiple linear regression; Factor of the influence

目 录

摘 要

Abstract

第一章 绪 论

1.1 研究背景

1.2 研究的意义

1.3 相关概念界定

1.3.1 资本结构

1.3.2 高新技术

1.3.3 高新技术企业

1.4 研究内容及方法

1.5 论文框架

第二章 文献综述和相关理论

2.1 资本结构理论

2.2 国内外资本结构影响因素分析

2.2.1 国外资本结构影响因素分析

2.2.2 国内资本结构影响因素分析

2.3 文献评述

第三章 研究假设、数据来源及模型构建

3.1 研究假设

3.2 样本选取和数据来源

3.3 模型构建和变量设计

第四章 高新技术企业资本结构实证分析与结果

4.1 资本结构影响因素描述性统计

4.2 相关系数检验

4.3 回归结果分析

第五章 实证研究结果与展望

5.1 实证研究结果

5.2 优化高新技术企业资本结构的建议

致 谢

参考文献（References）

第一章 绪 论

研究背景

在信息化时代，高新技术企业无疑是新时代的宠儿。但面对全球异常复杂多变的经济形势，这些企业往往是一批倒下一批起来，很难真正站稳脚跟。近几十年来，依靠高新技术西方国家进一步发展完善了自己的经济，且不断向更高的领域突破。可以说高新技术企业就是经济发展皇冠上的明珠，它的发展与壮大是21世纪中国能否进一步改革开放的重中之重。而美国的信息技术企业是高新技术企业的代表，并以此带动美国经济飞速发展。由于美国拥有成熟的市场导向金融制度，高新技术企业更容易获得资本，因而有充足资金用来研发与生产。

虽然我国20世纪80年代就开始注重发展高新技术企业，但其产业化水平仍然偏弱。基于其高投入、高风险、高成长、高回报的特点，我们的高新技术企业不管在创新还是资本方面还存在诸多问题。从我国高新技术企业的总体布局来看，分布不均衡。目前我国高新技术企业的分布情况和区域经济发展情况有一定相似之处，东部沿海地区的高新技术企业明显多于西部地区。特别集中在北上广、长江三角洲经济带和珠江三角洲经济带附近，而传统东三省工业区和西部经济孱弱地区高新技术企业比例很低。近年来，国家在尽可能扶持我国中西部与东三省的高新技术企业，但效果还不是很明显。总体来看我国高新技术企业的布局很不均匀，需要随着我国经济发展进一步改革。当前，我国证券市场的法律法规和制度逐渐完善，对高新技术企业的风投机制也逐步建立。政府对高新技术企业的扶持力度一直都很大，从企业所得税到其他大大小小的税种，政府尽可能的给予税收优惠。并出台相关法律法规保护高新技术企业的融资权益，确保企业有充足的发展资金，银行等国有金融机构在放贷时给予税率优惠等措施。即使各种政策倾斜也不能有效缓解我国高新技术企业融资难的问题，这也与我国市场发展不够成熟有关。因此，对我国高新技术企业资本结构的研究，着重分析其影响因素，探寻有效的融资方式及转变融资能力的途径，将有助于高新技术企业的进一步发展，增强我国的自主创新能力，特别是在核心技术上取得长足的进步。

研究的意义

历史已经证明高新技术企业能够推动我国经济进一步改革，改变这种依靠资源和人口的发展方式。我国经济改革已进入深水区，更是要从中国制造变为中国创造，高新技术企业的发展是重中之重。而其资本结构是基础，决定着这个公司能走多远，也影响着公司的发展与研发计划。这同时也是资本市场评价公司的一个重要指标，间接反映公司的发展状况。所以通过研究如何影响优化资本结构来提升高新技术企业的利润，继而深化中国经济改革。本文通过实证检验揭示我国沪深两市高新技术企业资本结构的现状，研究高新技术企业的融资特点，并结合国内外资本结构的理论分析，最后给出优化资本结构的建议。

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