论文总字数：17017字

摘 要

创业板块作为我国证券市场不可或缺的一员，近年来受到越来越多的关注。

在此背景下，研究创业板影响发行定价的因素，完善健全新股发行制度就显得尤为重要。本文的研究目的就在于通过理论分析并结合实际案例，客观描述自2009年创业板在深圳正式开板以来IPO定价的问题，结合各种IPO定价理论，对各种影响因素与IPO 定价之间的关系进行研究，再根据研究结果提出有利于改善IPO定价水平的政策建议。

首先，对国内外IPO 定价理论进行了分类阐述。基于理性与非理性的角度，选取各种理论的代表人物的观点，先国外后国内依次叙述。除此之外，分内外部因素对IPO定价的影响进行研究，内部因素如基本结构、盈利能力，资产规模等；外部因素如承销商声誉、公司所在地，市场波动情况等。然后，选取深圳市盛迅达科技股份有限公司具体实例进行分步骤（前期调查与准备，建立估值模型，预营销阶段）分析。最后得出结论如下：整体看来，IPO的定价体现出了公司的内在价值，但不排除有些公司存在价格泡沫现象；发行人在进行IPO定价时，IPO抑价几乎不可避免，或多或少地新股发行价低于上市首日开盘价；我国的新股发行制度由审批制到核准制的演变取得了一定的成效。

据此，本文提出的建议如下：加强对保荐人（主承销商）责任的监管，保证信息披露的真实性；放宽上市批文中对上市时间的限制；运用好回拨机制。

关键词：首次公开募股；创业板市场；IPO定价

An Empirical Investigation of IPO pricing in Chinese Growth Enterprise Market——Shenzhen City Sheng Xun Da of Polytron Technologies Inc as an example

Abstract

As an indispensable member of China"s securities market, the entrepreneurship plate has received more and more attention in recent years.

In this context, it is very important to study the factors of the growth enterprise board and improve the new issue system. The purpose of this paper is to describe the IPO pricing in Shenzhen since 2009 through theoretical analysis and practical cases, combined with various IPO pricing theory, the relationship between various factors and IPO pricing, and according to the results of the policy recommendations to improve IPO pricing.

First, the domestic and foreign IPO pricing theory is classified. On the perspective of rationality and irrationality, select the representatives of the representatives of various theories, first in foreign countries. In addition, the impact of IPO pricing on IPO pricing, internal factors such as basic structure, profitability, asset size, etc.; External factors such as underwriter reputation, company location, market fluctuation. Then, select the specific example of Shenzhen shengxun technology co., ltd. to take the steps ( preliminary investigation and preparation, establish valuation model, yuying stage ) analysis. Finally, the conclusions are as follows:

Overall, IPO pricing reflects the intrinsic value of the company, but does not exclude the existence of price bubble in some companies.；In IPO pricing, IPO underpricing is almost inevitable, more or less new shares are lower than the first day of IPO underpricing.；The evolution of the new issue system in China has achieved some success from examination and approval system to Approval system.。

Accordingly, the recommendations of this paper are as follows:Strengthen the supervision of the sponsor ( lead underwriter ) to ensure the authenticity of information disclosure；Loosening the restrictions on time of listing in listing；Use the callback mechanism.

Keywords: IPO; GEM;IPO pricing

目 录

摘 要 I

Abstract II

第一章 绪 论 2

1.1 研究背景 2

1.2 研究目的及意义 2

1.3 研究内容及方法 2

1.4 论文框架 2

第二章 创业板上市公司定价研究的文献综述 4

第三章 IPO定价合理性分析 6

3.1 IPO定价理论 6

3.1.1 信息不对称理论 6

3.1.2 其他理论 6

3.2 IPO定价影响因素 7

3.2.1 内部因素 7

3.2.2 外部因素 7

第四章 IPO定价流程分析 8

4.1 公司及行业简介 8

4.1.1 公司概况 8

4.1.2 公司科研能力 8

4.1.3 行业状况 9

4.1.4公司发展前景 9

4.2 定价流程 10

4.2.1 前期调查与准备 10

4.2.2 建立估值模型 11

4.2.3 预营销阶段 11

第五章 IPO定价的现状和问题分析 14

第六章 结论及建议 15

6.1 结论 15

6.2 政策性建议 15

结 论 16

致 谢 17

参考文献（References） 18

第一章 绪 论

1.1 研究背景

2009年6月10日，随着证监会相关文件的发出，创业板的筹备已悄然开始。同年10月30日如红日药业、上海佳豪和探路者等公司在创业板上市，创业板开始正式走进中国大众的视野，与我国主板市场并驾齐驱，填补了证券市场的相关空白。但是我国的创业板市场还有许多亟待完善的地方，相关制度，发行人，投资者等都有需要改进的方面。

1.2 研究目的及意义

选取具体公司为例对我国创业板上市公司IPO的定价进行研究，往大了说，可以完善资本市场；除此之外也能更好地发挥市场资源配置作用；更直接具体的益处就是促进IPO的合理定价；对于我，则会收获对IPO定价全面深刻的理解。

1.3 研究内容及方法

本文采取“理论 实践”的研究方法。首先着手梳理IPO定价理论以及影响因素。其中，IPO定价理论主要是基于信息不对称理论衍生的信号理论，委托代理理论以及信息搜集理论等，选择其中几点加以细致阐述。至于IPO定价影响因素方面，则从内外部入手，内外部各举一例盈利能力和市场的供求。然后结合本文的实例—盛迅达科技股份有限公司，进行IPO定价流程的具体分析，接着结合之前的理论，二者之间的理论，让空洞的理论饱满落地，结合实例总结出问题结论。

1.4 论文框架

本文先是调查了研究背景、由此思考研究目的以及研究意义之后，开始着手查找分析归类汇总在IPO定价问题上国内国外以及不同历史阶段的相关理论，明白各自观点之后，选取一家满足条件的公司（近5年内在创业板块上市的公司），确定为深圳市盛迅达科技股份有限公司（股票代码300518）。查阅网上关于盛迅达的IPO的文章及分析，找出散落各方的数据，以期完成对IPO整个定价过程的分析。研究完成之后，要将理论与此实际分析相结合。最后，给出结论，提出建议。论文框架如下：

我国创业板IPO定价研究-以深圳市盛迅达科技股份有限公司为例

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