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摘 要

对于企业来说，其经营业绩和长远发展与企业的融资结构的合理程度息息相关。转型上市的国有企业占据我国上市公司的大部分，却与真正意义上的上市公司不同。现如今，在各种不同的融资结构中，股权融资的方式深得我国上市公司的偏好。随着改革开放和经济体制改革的推进，人们开始逐渐关注股权融资的问题。本文将针对股权融资在上市公司里得到偏好的原因，以及这种在融资结构被明显偏好所带来的影响进行仔细分析研究，并参考了国内外众多学者的研究结果，了对其现状加以归纳概括，总结。

关键词：上市公司；融资结构；股权融资

Equity Financing of Our Listed Companies Concerned Problem Analysis

Abstract

Enterprise financing structure is reasonable or not directly affect the enterprise operation performance and long-term development. The listed company of our country state-owned company transition most is listed, and is not the true sense of the listed companies. At this stage, the financing structure of Chinese listed companies shows the equity financing preference. With the reform and opening up and economic system reform，equity financing has become a concern.The article detailed analysis of the listed companies prefer equity financing the causes, and made reference to many domestic and foreign scholars research results, to its the current situation are summarized, summary.

Keywords:Listed company;Financing structure;Equity financing

目 录

摘 要 I

Abstract II

第一章 绪 论 1

1.1问题的提出 1

1.2 研究意义 1

第二章 我国上市公司融资结构分析 2

2.1我国上市公司融资结构 2

2.2 外国上市公司融资结构比照分析 3

2.2.1外国上市公司融资结构介绍 3

2.2.2国内外上市公司融资结构差异分析 3

第三章 我国上市公司股权融资偏好的形成原因 5

3.1历史原因 5

3.2直接原因 5

3.3内部原因 5

3.3.1股权融资结构不规范 5

3.3.2内部人员控制问题 5

3.4外部原因 5

3.4.1政策环境 5

3.4.2市场环境 5

3.4.3投机环境 6

第四章 我国上市公司股权融资偏好的影响因素分析 7

4.1股权融资的成本与其他的融资方式相比相对低下 7

4.2股权融资在具体的实践运营上是不符合规范 7

4.3我国资本市场发展情况目前尚且不成熟 7

4.4我国股权融资的实践运作环境在市场上尚不完善 7

4.5 进行债券融资时上市公司受到企业债券市场发展缓慢这一因素的严重限制 7

第五章 我国上市公司股权融资偏好的影响 9

5.1我国股权融资偏好融资带来的负面影响 9

5.1.1对于上市公司的持续成长造成不利的影响 9

5.1.2改善上市公司的治理结构时会构成重大的不利影响 9

5.1.3在对市场资源的配置进行优化工作时造成不利影响 10

第六章 针对我国上市公司股权融资偏好的建议措施 11

6.1我国融资结构改革的必要性 11

6.2针对国内企业融资选择的策略 11

6.2.1加大上市公司融资监管 11

6.2.2.完善融资过程中的法律监管 12

6.2.3加强公司的监管力度，合理规范经营者行为 12

6.2.4完善股权构架 12

6.2.5增加内源融资 12

6.2.6重视对高级管理者的培养 13

结 论 14

致 谢 15

参考文献 16

第一章 绪 论

1.1问题的提出

近年来，中国上市公司迅速成长，其中大部分改造自股份制国有企业，它们不但是建立现代企业制度和企业改革的先驱，而且在很大程度上促进了国民经济的稳健运行，并持续增长着。但不甚如意的是，在中国资本市场上的上市公司股权融资的具体实践应用并不符合标准。在企业融资的优序理论里，基于资本市场完全有效的前提条件，再将企业融资的成本与风险加入到考虑当中，外源融资则应当是企业债券融资的首选。可是在实际情况中，大多数的中国企业在实践工作中，做法不同于该理论。一个来自于《中国证券报》的数据统计显示：上市企业中约有3/4呈现出明显的对股权融资的偏好，常采用股权融资的方法进行融资。但股权融资的实际效果却常常因为其中存在的某些问题而在一定程度上变差，同时也导致现代的企业制度未能完整确立，因此改善中国上市公司的股权融资结构和具体实践方式至关重要。

1.2 研究意义

上市公司的融资方式可分为外源融资和内源融资，而股权融资、债权融资则是外源融资的主要表现方式。股权融资作为一种筹集资金的方式，是指企业在原来的股东在自愿的条件下，将企业的部分所有权让出，再以企业增资的方式使新的股东加入该企业。对于融资所得企业不需要还本付息，并且之后在经营的过程中出现的企业的增长与赢利，新股东可以与老股东一起分享。投资活动所需资金可以在必要时运用到股权融资，企业的营运资金也是一样，这都是因为股权融资具有用途广泛的优点。

私募发售以及公开市场发售，是按融资的渠道不同划分出的两类股权融资方式。通过向公众投资者发行企业股票，从而在股票市场里面筹集到所需资金，，是公开市场发售融资的主要方式。我国上市公司大多通过公开市场发售，具体形式包括我们常说的企业的上市、上市企业的增发和配股等等。

影响整个上市公司发展的重要因素之一是公司的融资结构，这种结构也参与到了市场有效的配置资源当中。我国上市公司筹集资金时，整体偏好股权融资，无论是企业股东，还是投资者都高估计了上市公司和股票的发行的盈利能力。因此在当今社会的经济领域中里，针对股权融资制度在我国上市公司的进一步完善展开分析研究工作显得尤为重要。

第二章 我国上市公司融资结构分析

2.1我国上市公司融资结构

现代资本结构理论认为，能使企业在一定的经营风险下的资本降低就是企业最佳的资本结构。从我国现阶段的融资环境可以看出，我国公司主要采用两种渠道，分别是股权融资以及债权融资。通常情况下，按照“啄食”理论分析，股权融资的成本相比而言较高，企业一般将内部资金作为投资的主要资金来源，其次是债务融资。但我国上市公司在融资方式的选择上却具有明显的股权融资偏好，股权融资隶属外源融资，我国在外源融资占国内比重达到80%，股权融资在外源融资中比重平均达到50％一6O％，这与发达国家上市公司主要依赖内部资金、然后是负债、最后才是发行新股的融资顺序截然不同。

两种投资方式各自具有的特点，具体分析如下：

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