摘 要

本文结合北辰实业EVA绩效评价方法的应用，根据具体的数据指标对比分析企业的EVA指标与传统的绩效指标，更直观地反映EVA绩效评价方法在绩效评价中的客观性，总结运用EVA绩效评价方法对北辰实业带来的积极影响和经验，提出EVA绩效评价方法用于企业应注意的问题和建议。

本文研究结果表明：EVA 指标具有明显优势，而且基于EVA的财务绩效评价是可以有效地运用在企业当中的，不仅可以快速发现企业经营的薄弱环节和价值变动情况，而且不容易被粉饰，能真实反映企业盈利，有利于股东财富的增加。本文的特色之处在于理论联系实际，分析了EVA绩效评价法与其他绩效评价法的概念，分别用 EVA 绩效评价方法与传统的绩效评价方法对北辰实业近五年的经营绩效进行评价，并进行对比分析，找出运用 EVA 绩效评价方法相对于其他绩效评价方法的优势，阐述了运用 EVA 绩效评价法对北辰实业产生的积极影响，分析了北辰实业在运用EVA 评价法后值得其他房地产企业借鉴的经验。

关键词：经济增加值；绩效评价；北辰实业

Abstract

This paper, based on the application of the EVA performance evaluation method in Beichen industry, analyses the EVA index and the traditional performance index of the enterprise according to the specific data index, more intuitively reflects the objectivity of the EVA performance evaluation method in the performance evaluation, and summarizes the positive influence and experience of the application of the EVA performance evaluation method to the industry and industry. The EVA performance evaluation method should be applied to the problems and suggestions that enterprises should pay attention to.

The results of this study show that the EVA index has obvious advantages, and the financial performance evaluation based on EVA can be effectively used in the enterprise. It can not only quickly discover the weakness of the business and the change of value, but also can not be easily whitewashed. It can truly reflect the profit of the enterprise and benefit the increase of the wealth of the shareholders. Add. The feature of this paper is to analyze the concept of EVA performance evaluation and other performance evaluation methods, and to evaluate the performance of Beichen industry in recent five years with the EVA performance evaluation method and the traditional performance evaluation method, and to make a comparative analysis and find out the application of the EVA performance evaluation method to its performance evaluation method. The advantages of his performance evaluation method, the use of EVA performance evaluation method on the positive impact of Beichen industry, analysis of Beichen industry in the use of EVA evaluation method is worth other real estate enterprises experience.

Key Words：Economic value added; performance appraisal; Beichen industry

目 录

第1章 绪论 1

1.1研究目的与意义 1

1.1.1 研究目的 1

1.1.2 研究意义 1

1.1.2.1理论意义 1

1.1.2.1现实意义 2

1.2国内外研究现状 2

1.2.1国外基于EVA评价财务绩效的综述 2

1.2.2国内基于EVA评价财务绩效的综述 3

1.2.3文献述评 3

1.3研究内容与方法 4

1.3.1研究内容 4

1.3.2研究方法 4

第2章 相关概念及理论基础 5

2.1 EVA的含义 5

2.2财务绩效评价的定义 5

2.3基于EVA对企业财务绩效评价的理论动因 6

2.3.1剩余收益理论 6

2.3.2委托代理理论 6

2.3.3权变理论 7

第3章 北辰实业财务绩效评价现状及问题 8

3.1 北辰实业概况 8

3.2 北辰实业财务绩效评价现状 8

3.2.1 盈利能力分析 8

3.2.2 偿债能力分析 9

3.2.3 营运能力分析 10

3.2.4 发展能力分析 11

3.3 北辰实业财务绩效评价存在的问题 11

3.3.1 会计利润容易被操纵 11

3.3.2 忽视权益资本成本 12

3.3.3 忽视股东投资回报 12

第4章 北辰实业EVA财务绩效评价 13

4.1 财务绩效评价引入EVA指标的必要性 13

4.2北辰实业近五年EVA指标计算 13

4.2.1税后净营业利润的计算 13

4.2.2资本总额的计算 14

4.2.3加权平均资本成本的计算 15

4.2.4 EVA的计算 17

4.3 EVA计算结果分析 18

4.4 EVA与传统财务绩效指标的比较分析 19

4.4.1 EVA值与净利润对比 19

4.4.2 净资产 EVA 率与净资产收益率对比 21

第5章 对北辰实业进一步应用EVA的建议 23

5.1 优化企业资本结构 23

5.2 创建最优激励计划 23

5.3合理运用税收筹划 24

结束语 25

参考文献 26

致谢 27

第1章 绪论

1.1研究目的与意义

1.1.1 研究目的

现今，我国房地产行业发展形势一片大好，房地产行业已成为促进我国经济发展所必需的支柱产业。随之而来地也涌来越来越多的新的竞争者，这就使得怎样增强经济体，提高市场占有率成为必须要面对的问题。房地产行业资金大多来源于自有资金。所以如果想要合理地去反映房地产企业的真实情况，那么就必须要有一套公正客观的评价指标去评价企业的绩效。而今大多房地产企业所采用的财务绩效评价体系都没有考虑权益资本成本，所以计算出来的评价指标并不能够全面客观地反映企业的绩效。这就导致了很多管理者为追求利润而产生短视行为，所以现在很多管理者选择在股东的立场上去追求股东价值的最大化和企业价值的最大化，于是一个可以对是否为股东创造财富的这一目标进行评价的指标就应运而生。

本文结合北辰实业EVA绩效评价方法的应用，根据具体的数据指标对比分析企业的EVA指标与传统的绩效指标，更直观地反映EVA绩效评价方法在绩效评价中的客观性，总结运用EVA绩效评价方法对北辰实业带来的积极影响和经验，提出EVA绩效评价方法用于企业应注意的问题和建议。

1.1.2 研究意义

1.1.2.1理论意义

EVA绩效评价方法之所以能够客观地反应企业的绩效水平，最主要的原因是在计算的过程中将企业的债务资本成本和权益资本成本都纳入考虑范围，这种方法在一定的程度上能弥补传统利润指标未考虑权益资本成本的缺陷，让管理者把对会计利润的重视转化为对经济利润的重视，能够处在为股东创造财富的立场上去进行管理决策，因此，引入EVA绩效评价方法对反映企业的真实的绩效水平是有非常有利的。本文的研究理论意义如下：

（1）本文将验证EVA对目标企业实现价值最大化的目标所起到的作用，而且指出其能提高企业的资本成本的使用效率，使绩效评价真实有效地反应企业的经营水平以及为股东创造的财富。

（2）本文以北辰实业为例，将视角着眼房地产企业，丰富了相关的行业研究文献，在理论上旨在为房地产企业引入EVA进行绩效评价提供更多的相关证据。

1.1.2.1现实意义

在进行企业绩效评价时，很多企业经常会以传统的财务指标为基准，但这些指标在计算的时候都没有把企业的权益资本成本纳入考虑范围，而只是扣除了债务资本成本，这就导致了管理者很可能为了追求利润的增加而产生短视的行为，为增加企业的利润进行盲目的扩张等决策，这势必会让管理者忽视资本使用效率会因为这些资金的占用而导致下降这一问题。本文的研究将有如下现实意义：

（1）根据北辰实业自身实际情况来找到合适的EVA评价体系，并结合企业整体发展战略来不断提升企业自身经营管理水平，促进企业自身健康发展。

（2）为房地产企业日后进行绩效评价的时候提供参考，展现出EVA 相较于其他财务指标进行绩效评价时的优势。

1.2国内外研究现状

1.2.1国外基于EVA评价财务绩效的综述

国外学术界在基于EVA进行企业绩效评价的研究开始得比较早，研究也做得比较规范。Wallaee J.S (1998)认为EVA考虑了权益资本成本，而且还调整了会计事项，尽可能使企业绩效评价客观真实，因此，与传统的财务指标相比，EVA能够更加客观全面地反映企业的财务绩效。

Hanfon,Peasnell (1999)认为用EVA 的方法来对评价企业财务绩效，能够避免会计利润被操纵。Worthington, West (2005)也认为EVA与传统会计利润指标和净现金流量指标相比有着明显的优势。对于这一点，Ferguson RA (2005)表示观点相同，他提出假设：以EVA为基础的绩效评价体系能够提高那些经营状况不佳公司的盈利能力，在运用案例分析法后得出的研究结果肯定了这一假设。说明EVA是有利于更好地评价企业财务绩效。Makelanen(2009)认为，与传统的财务指标相比，EVA能够更准确地衡量企业绩效，并且与股东价值更相关，因此EVA是一种较好的财务绩效评价工具。GaryC(2010)同样也认为，将剩余收益与股东价值紧密联系起来的EVA在对企业财务绩效评价时具有一定优势。Alam,Nizamuddin（2016）认为，与传统的绩效评价指标相比，EVA更加有利于提升企业价值，并可以产生很强的激励效果，而且指出采用EVA绩效评价方法来评价公司的股票收益率会高于未采用的公司。

1.2.2国内基于EVA评价财务绩效的综述

我国自上世纪90年代末才引入EVA的概念，因此在相关领域的研究并不算早，即便如此，我国学术界在基于EVA评价财务绩效方面的研究已经非常丰富。由于EVA计量的是经济利润而不是会计利润，能更客观真实地反映企业的盈利能力，因此，学者大多是将EVA指标替代净利润指标来体现企业的价值考核，以EVA来体现企业的盈利能力。因此，根本上来看，绝大部分学者研究的仍然是EVA绩效评价方法，并且对其给予高度认可

在与EVA含义有关的理论研究基础上，部分学者认为基于EVA进行财务绩效评价是十分有利的。刘敏(2009)认为，相较于传统财务绩效评价指标来说，EVA指标能够让管理者更加清楚了解企业经营状况，避免企业出现短视行为，具有明显优势。徐宁(2013)指出，采用EVA绩效考核指标对企业进行考核，能促进企业在研发方面加大对费用的投入，有利于主营业务收入的增长。因此，采用EVA评估企业绩效有利于企业的长远发展。朱碧新(2013)发现，中央企业对资本成本的低估，使得企业容易盲目操作，间接导致严重浪费资本这一现象的出现，因此基于EVA的财务绩效评价方法有利于企业对内进行改革，强化管理。张瑜(2015)认为，EVA指标是会计利润指标的进一步改良，能够使得经营者和股东共同的前进方向，因而是有利于企业绩效评价的。

1.2.3文献述评

综上所述，相对于国内学者对EVA的研究来说，国外学者对 EVA 绩效评价方法的研究起步的早，并且研究的范围也更深。国外学者对EVA的研究结论几乎是相同的，主要分为以下三点：一是 EVA 能够更准确解释企业价值和股票价格变动；二是在实践中，站在股东的角度，EVA绩效评价方法更能为股东创造财富，运用EVA绩效评价指标的公司都对EVA 绩效评价方法表示了极大的肯定。国内对EVA的研究起步比较晚，中国资本市场发展尚不完善，导致国内专家学者对EVA的研究不论是理论方面还是实践方面都不够全面。

关于EVA应用于企业绩效评价指标，专业学者从不同方面做了细致研究，但是对于EVA绩效评价方法是否更有效于传统绩效评价方法，业内学者还有所争议。不过结合相关的研究结论后，相较于传统的绩效评价方法，EVA 绩效评价法有着明显的优势，能够弥补传统绩效评价方法的不足，可以更真实客观反映企业的经营绩效以及企业的价值。所以应该作为一种切实可行的绩效评价方法推广到企业的绩效评价中。

1.3研究内容与方法

1.3.1研究内容

本文理论联系实际，分析了EVA绩效评价法与传统绩效评价法的概念，分别用 EVA 绩效评价方法与传统的绩效评价方法对北辰实业近五年的经营绩效进行评价，并选择关键指标对比分析，找出运用 EVA 绩效评价方法与传统绩效评价方法相比的优势，阐述了运用 EVA 绩效评价法对北辰实业产生的积极影响，分析了北辰实业在运用EVA 财务绩效评价法的效果后，提出EVA绩效评价方法运用中应注意的问题和相应的建议。

1.3.2研究方法

本文主要采用比较分析法，案例研究法和文献研究法

（1）比较分析法。本文采用了比较分析法将EVA绩效评价法与企业常用的传统财务绩效评价法进行相互比较，分析比较EVA财务绩效评价法与传统财务绩效评价法的优缺点，结合案例分别比较了EVA绩效评价法与传统绩效评价法对北辰实业绩效评价的结果，得出EVA 绩效评价法有着其独特的优势，使研究更具有实践意义。

（2）案例分析法。文章结合北辰实业对EVA绩效评价法的应用，分别用EVA评价方法与传统绩效评价方法对北辰实业的近五年的财务情况进行分析，找出EVA绩效评价法的优势，并对北辰实业应用EVA 绩效评价法给出建议，对其他房地产行业有着良好的借鉴意义。

（3）文献研究法。本文通过大量阅读国内外有关企业财务绩效评价的相关文献，汲取前人成果，总结经验，为本文提供理论依据。

第2章 相关概念及理论基础

2.1 EVA的含义

EVA实际上指的是企业调整后的税后净利润与全部资本成本的差额。EVA的主要观点是企业只有获得高于企业投入资本的内含成本才能说明为企业创造了财富。实际上EVA是经济学中的剩余收益概念进一步演变而来，它的主要目的是，为了衡量企业的经营状况，突出企业创造价值的重要性，使股东利益得到保障。

传统财务绩效评价指标以会计利润为核心，经营者时常会忽略企业的权益资本成本，用企业的留存收益进行投资时并没有将其视为一种成本的投入，同时也极少把这部分资金的投资回报率考虑进去，但是EVA这一绩效评价指标认可了权益资本也是企业的投入成本，这样就能促使管理者清楚了解到留存收益实际上是企业的一项内含成本，更好地评估企业的经营状况，避免盲目扩张，保护企业所有者权益。企业的债务资本成本代表债权人财富，而权益资本成本代表股东财富，两个都属于必须要支付的成本。据此来看，EVA相较于传统的绩效评价指标能更全面地反映一个企业的经营成果和财务情况。由上文可知EVA的计算公式为:

经济增加值(EVA)=税后净营业利润一资本总额×加权平均资本成本 （2.1）

由公式可知，计算企业的EVA时，需要明确以下三个部分:调整后的企业税后净利润，企业的总投入资本以及企业的加权平均资本成本。在实际计算的过程中，根据企业的业务特点和规定的原则，对企业提供的财务报告中的数据进行相应的调整，将会计准则对数据的影响降到最低，并且要尽可能体现EVA的核心思想，从而才能对企业绩效做出相对客观真实的评价。

2.2财务绩效评价的定义

财务绩效评价是指在运用基本的数学统筹方面的知识，对企业的财务数据进行归纳整理后，计算财务绩效指标，从而反映出企业的真实经营状况，也能对前期部署的发展战略进行分析调整，评估企业价值。能够帮助管理者更好地运作企业的内部资金，部署相应部门工作。

财务绩效评价有助于管理者更好地掌握企业的经营状况，评估财务状况，预测发展趋势，从而对企业的经营状况和发展前景有更客观真实的判断。

（1）了解企业经营情况

不管是经营者还是股东，他们都有需求去及时了解企业在一定时期内的经营情况。而采用财务绩效评价的方法对于了解企业经营状况无疑是最直观的，在不同业务基础上，具体情况具体分析，评估企业的经营效益，从而掌握企业经营情况。

（2）评估财务状况

通过企业年报财务数据来计算财务绩效评价指标，将不同种类的指标加以分类，归纳分析企业各项财务能力，借此来评估企业的财务状况，帮助股东分析评价企业绩效，从而对企业的盈利能力和价值创造能力有一个清晰的认知。

（3）预测发展趋势

根据评估得到的结果，对企业经营过程中的表现出的优势和不足加以分析，可以帮助股东对企业大致的发展前景有一个合理的预估，有助于经营者下一步战略的部署。

2.3基于EVA对企业财务绩效评价的理论动因