摘 要

成本粘性考虑了更多驱动成本变化的因素，客观地反映了企业成本变动规律。企业生命周期的存在对企业资产结构和成本粘性都会带来一定影响，进而影响资产结构与成本粘性的关系，但在不同周期阶段下资产结构对成本粘性的影响如何现有研究并没有给出答案，这就为本文从企业生命周期动态角度研究资产结构与成本粘性的关系提供了重要思路。

本文以企业生命周期理论、契约理论、代理理论、调整成本理论以及专用资产理论等相关理论为基础对企业生命周期、资产结构与成本粘性之间的关系进行了理论分析。选用我国制造业上市公司为样本，将成本费用粘性划分为营业成本粘性、销管费用粘性和总成本粘性三个部分，通过实证研究，分析企业生命周期、资产结构与成本费用粘性三者之间的关系。

研究结果表明：（1）固定资产比率与总成本粘性、营业成本粘性呈正相关，与销管费用粘性呈负相关；流动资产比率与总成本粘性、营业成本粘性呈负相关，与销管费用粘性呈正相关。（2）企业处于不同生命周期阶段成本费用粘性程度不同。总成本粘性程度与营业成本粘性程度在成长期最大，衰退期次之，成熟期最小；销管费用粘性程度在成熟期最大，成长期次之，衰退期最小。（3）企业处于不同的生命周期阶段，资产结构对成本粘性的影响是存在差异的。

关键词：企业生命周期；资产结构；成本粘性；制造业企业

Abstract

Cost stickiness considers more factors that drive change in costs, and it objectively reflects the law of changes in firm costs. The existence of the enterprise life cycle will have a certain impact on asset structure and cost stickiness, and then affect the relationship between asset structure and cost stickiness. But the impact of the asset structure on cost stickiness under different cycle stages does not give an answer to the existing research. This provides important ideas for studying the relationship between asset structure and cost stickiness from the perspective of dynamic life cycle of the enterprise.

This paper theoretically analyzes the relationship between the enterprise life cycle, asset structure, and cost stickiness based on related theories such as the enterprise life cycle theory, contract theory, agency theory, adjustment cost theory, and special asset theory. Selecting China's manufacturing listed companies as samples, the cost stickiness is divided into three parts: operating cost stickiness, SGamp;A stickiness and total cost stickiness. Through empirical tests, the relationship between the enterprise life cycle, asset structure and cost stickiness is analyzed.

The results show that: (1) Fixed assets ratio is positively correlated with total cost stickiness and operating cost stickiness, and negatively correlated with SGamp;A. Current assets ratio is negatively correlated with total cost stickiness and operating cost stickiness, and positively correlated with SGamp;A. (2) The cost stickiness in different enterprise life cycle stages is different. The degree of total cost stickiness and operating cost stickiness was the largest in the growth period, followed by the decline period and the least in the maturity period. The stickiness degree of SGamp;A is the biggest in the mature stage, the second in the growth stage and the least in the decline stage. (3) In different enterprise life cycle stages, the impact of asset structure on cost stickiness is different.

Key Words：Enterprise lifecycle；Asset structure；Cost stickiness；Manufacturing company

目 录

第1章 绪论 1

1.1 研究背景 1

1.2 研究目的与意义 1

1.2.1 研究目的 1

1.2.2 研究意义 2

1.3 国内外研究现状 3

1.3.1 成本粘性研究 3

1.3.2 资产结构与成本粘性研究 4

1.3.3 企业生命周期与成本粘性研究 5

1.3.4 国内外研究现状述评 6

1.4 研究内容与研究方法 7

1.4.1 研究内容 7

1.4.2 研究方法 8

第2章 理论分析与研究假设 9

2.1 资产结构与成本粘性 9

2.2 企业生命周期与成本粘性 10

2.3 企业生命周期、资产结构与成本粘性 11

第3章 研究设计 13

3.1 样本选取与数据来源 13

3.2 变量定义 14

3.2.1 成本粘性变量 14

3.2.2 资产结构变量 14

3.2.3 企业生命周期划分 15

3.3 模型构建 16

3.3.1 资产结构与成本粘性关系检验模型 17

3.3.2 企业生命周期与成本粘性关系检验模型 18

第4章 实证分析 20

4.1 描述性统计 20

4.2 相关性分析 21

4.3 回归分析 22

4.3.1 资产结构与成本粘性 22

4.3.2 企业生命周期与成本粘性 26

4.3.3 企业生命周期、资产结构与成本粘性 29

4.4 稳健性检验 33

第5章 结论与建议 36

5.1 研究结论 36

5.2 对策及建议 37

参考文献 38

致谢 41

附录 42

第1章 绪论

1.1 研究背景

2015年，中国国务院《政府工作报告》的内容中提到“中国制造2025”，要将我国从制造业大国转变为制造业强国。现阶段，我国经济下行压力加大，各个行业都面临着日益膨胀的成本压力，制造业长期以来所依赖的低成本优势逐渐被削弱，在需求整体不佳的大背景下，企业只有依靠降低成本来改善盈利，保持竞争优势。在现代企业经济管理中，成本管理已然是一项事关企业在市场经济中存亡的重大决策，加强成本管理，合理控制成本水平势必成为企业发展不可或缺的一步。成本粘性考虑了更多驱动成本变化的因素，客观地反映了企业成本变动规律，对企业成本管理活动中的成本计划、控制和决策都有较大的影响。

《中国制造2025》提出了“结构优化”的指导方针，产业、行业与企业的结构优化迫在眉睫。资产结构作为企业“结构”之一，合理的资产结构是企业正常经营并实现良性循环的必要条件。而成本是企业经营决策、资源配置以及资产运用与消耗的结果，因此研究资产结构与成本粘性的相关性有助于了解成本异常增长或难以削减的原因，进而对引发成本粘性现象的源头加以限制。

企业处在不同的周期阶段，必然会影响管理层所采取的战略与决策安排，也会存在不同的资源配置方式，对成本费用的态度也势必是不相同的。因此，企业生命周期的存在对企业资产结构和成本粘性都会带来一定影响，进而影响资产结构与成本粘性的关系，但在不同生命周期下资产结构是否对成本粘性具有影响，以及影响差异如何现有研究并没有给出答案，这就为本文从企业生命周期动态角度研究资产结构与成本粘性关系提供了重要思路。基于上述，本文将以我国制造业上市公司的成本费用粘性为研究对象，在研究资产结构与成本粘性关系的基础上引入企业生命周期，从动态的角度研究在不同生命周期阶段成本粘性的差异，并探究在不同阶段资产结构与成本粘性关系的动态变化规律。

1.2 研究目的与意义

1.2.1 研究目的

成本是企业经营决策、资源配置以及资产运用与消耗的结果，对成本变化规律的准确掌握不仅能提升企业成本管理效率，还为企业管理者进行科学决策提供理论支撑。本文拟以我国制造业上市公司的成本粘性为研究对象，对企业生命周期、资产结构及成本粘性三者之间的关系进行研究，主要基于以下目的：

第一，探究资产结构与成本粘性的关系。制造业属于固定资产推动型的产业，制造业企业具有固定资产规模大、存货多等特点，生产投入的隐性成本高，在业务量发生变动时，成本费用比较难以调整，故可能存在较高的成本粘性。本文研究资产结构与成本粘性的相关性，有助于从资产结构角度了解成本异常增长或难以削减的原因，进而对引发成本粘性现象的源头加以限制，在成本计划与控制阶段充分考虑到成本的粘性特征，使各项资源能够得到最大发挥。

第二，结合企业生命周期理论，探究不同生命周期阶段成本粘性的差异。企业的生命周期是企业内部发展的重要影响因素，处于不同生命周期阶段的企业，各方面特征及经营特点不同，所采取的战略与决策不同，进而对企业成本费用支出的态度也必然不同。因此，当市场发生变化时，不同阶段企业的成本粘性程度不同。通过研究企业处于不同生命周期阶段的成本粘性程度，以期为企业管理者提供更具效率性和针对性的成本管理建议和启示。

第三，从企业生命周期动态角度出发研究资产结构对成本粘性的影响差异。通过搜集资料与整理文献发现，鲜见从企业生命周期角度研究资产结构与成本粘性的关系。根据所处生命周期阶段的特点深入分析企业管理者“可以掌控”的企业层面的影响因素对于企业成本管理更具效率性和针对性。本文重点研究在不同企业生命周期阶段资产结构对成本粘性影响的动态变化规律，可以为制造业企业管理层在不同生命周期阶段依据成本粘性的特征做出合理的资产投资决策及调整和优化资产结构提供参考依据和启示建议，确立长远发展战略。

1.2.2 研究意义

本文在研究资产结构与成本粘性相关性的基础上引入企业生命周期，以期动态比较各生命周期阶段成本费用的粘性程度，并探究在不同阶段资产结构与成本粘性关系的动态变化规律，不仅能够拓展成本粘性的研究，具有一定的理论意义，同时也对企业的成本控制和管理等提供参考依据，具有一定的现实意义。

（1）理论意义

第一，丰富了资产结构与成本粘性的相关性研究。本文研究资产结构对成本粘性的影响，并且不同于以往的研究，同时采用固定资产比率和流动资产比率作为资产结构特征变量来分别研究其与成本粘性的相关性，丰富了资产结构与成本粘性两个领域的实证研究。

第二，在成本粘性影响因素的研究上融入了企业生命周期动态研究视角。从企业生命周期动态角度出发，实证检验了企业处于不同生命周期阶段企业成本费用粘性水平及资产结构对成本粘性的影响差异，一定程度上丰富了企业生命周期和资产结构与成本粘性的相关实证研究。

（2）现实意义

第一，从企业内部资产结构角度出发，研究资产结构与成本粘性的相关性有助于了解成本异常增长或难以削减的原因，进而对引发成本粘性现象的源头加以限制。在成本计划与控制阶段充分考虑到成本的粘性特征，减少不必要的成本费用的支出，使各项资源能够得到最大发挥，进而提高成本管理效率、完善成本预算及控制体系、有效防范经营风险，从而实现企业盈利能力以及竞争力的提升。

第二，为企业依据自身所处生命周期阶段的经营特征，通过调整资产结构控制成本粘性水平提供参考建议。研究不同生命周期阶段资产结构对成本粘性的影响差异，有助于企业管理者依据企业所处阶段及自身具体情况进行资产投资，优化资产结构以减弱成本粘性带来的负面影响，制定更具针对性的成本管理策略，合理控制成本水平。

1.3 国内外研究现状

近年来，成本粘性已成为学术研究的热点问题。在成本粘性存在性、成因以及成本粘性的影响因素等相关研究方面，国内外诸多学者都已有了一定的建树。本文对成本粘性、资产结构以及企业生命周期相关研究进行回顾和综述，以此来确定本文接下来的研究内容及研究方向。

1.3.1 成本粘性研究

国外对于成本粘性的研究相对早于国内。Anderson、Banker and Janakiraman（2003）首次利用大样本数据，证明了美国上市公司费用确实具有不对称性。由此，“成本粘性”被定义为成本与业务量之间的不对称变动现象，从而奠定了成本粘性相关研究的基石。Chandra Subramaniam and Marcia L.Weidenmier（2003）在上述研究基础上将总成本定义为销售成本与销管费用之和，经检验发现总成本、销售成本以及销管费用呈现出粘性特征。之后，国外学者对不同国家企业的成本粘性存在性进行了研究。巴西、智利、墨西哥和埃及上市公司、希腊地方政府均存在成本粘性。（Edgar Pamplona et al.，2016；Awad Elsayed Awad Ibrahim、Amr Nazieh Ezat，2017；Sandra Cohen et al.，2017），而意大利非上市和上市公司的成本粘性特征仅出现在劳动力总成本上（Nicola Dalla Via and Paolo Perego，2014）。

近几年来，国外学者逐渐拓宽成本粘性的研究。由于调整成本的存在，管理者对企业资源拥有酌情处置权从而产生了成本粘性（Balakrishnan and Gruca， 2008； Banker et al. 2014；Cannon，2014）。管理者乐观预期及管理者过度自信都会强化企业成本粘性（Banker et al.，2014；Chen et al.，2014；Bo et al.，2015）。目标盈余动机会促使管理者避免企业损失刻意完成盈利指标，当企业利润持续减少或亏损时，管理者会大量减少企业闲置资源，降低成本费用的投入，从而降低成本费用粘性（Kama and Weiss，2013；Chen et al.，2014）。另外，国家市场监管体系、公司治理结构、资本密集度、劳动力密集度与企业的核心竞争力均会影响成本粘性程度（Calleja et al.，2014；Chen et al.，2014）。

相对而言，国内学者对于成本粘性的研究虽起步较晚，但近年来也在不断深入拓展。孙铮、刘浩（2004）借鉴ABJ成本粘性验证模型，首次证明了我国上市公司存在费用粘性行为。随后，孔玉生、朱乃平、孔庆根（2007）也证明了我国上市公司营业成本存在粘性特征。

目前，国内成本粘性的研究多从公司治理、管理者特征、宏观经济波动以及行业差异等角度出发。高管的薪酬结构、任期长短、更替期间以及与管理者特征相关的企业自由现金流量都会对企业成本粘性产生显著影响（谢获宝、惠丽丽，2014；江伟、姚文韬等，2015）。万寿义、王红军（2011）则是指出管理层自利行为会强化制造业上市公司费用粘性程度，而企业首席执行官与董事会主席分离可以有效控制费用粘性水平。刘慧龙、齐云飞等（2017）提出公司层级数越多，成本粘性程度越高。另外，管理层的不同预期会对成本粘性产生不同的影响，过度自信的管理者会高估未来的销售增长，低估经营风险，致使公司成本粘性程度增大（梁上坤，2015；周兵、钟廷勇等，2016）。关于行业差异，王满、刘水等（2014）研究结果显示不同行业特征和政策环境会导致成本费用粘性程度存在行业和环境差异。在宏观经济层面，梁上坤、张梦婷（2015）研究发现紧缩货币政策明显抑制上市公司的成本粘性。而谢获宝、惠丽丽（2016）研究结果表明企业有效投资会受到宏观经济波动的影响，在预期收益不确定的前提下，非效率投资会影响成本粘性。

1.3.2 资产结构与成本粘性研究

通过搜集资料与整理文献发现，众多学者在研究成本粘性时会将企业资产结构作为成本粘性影响因素之一。

调整成本是在资源调整过程中出现的经济牺牲，高水平的调整成本使得管理者不能随着企业经济活动水平的降低而随意减少资源消耗，因此成本粘性与调整成本的大小正相关（Anderson et al.，2003；Calleja et al.，2006；Banker and Byzalov，2015）。在调整成本的影响下成本粘性还会受到企业特征，如资产密集度和员工密集程度等因素（Anderson et al.，2003）的影响。由于约束性固定成本不受管理当局短期决策行为影响，因此在企业总成本中，固定成本比重越大，调整成本的机动就越弱，进而在销售下降时，使得部分经营资源闲置，从而产生成本粘性。（West，2003；Calleja et al.，2006；Porporato and Werbin，2010； Richartz and Ensslin， 2013）。Martin Bugeja（2015）验证了澳大利亚上市公司成本粘性程度随着公司资产增加而增加。George Venieris et al.（2015）和Ali Mohammadi and Parastoo Taherkhani（2017）均检验了企业组织资本与成本粘性的相关性。资产密集度较高的公司调整承诺资源的成本较高，因为这更多地依靠公司自己的资源而不是公司购买的材料和服务。在销售下滑期间，组织资本较高的企业比组织资本较低的企业更多地使用未使用资源。

国内学者对于资产结构与成本粘性的研究，选用流动资产比率、非流动资产比率、固定资产周转率及资产密集度等与资产相关的特征变量。由于契约、调整成本以及资产专用性的存在，一般而言，非流动资产比率越大的企业面对销售增减变化时成本费用的调整难度就越大，因此，非流动资产率、固定资产比率与成本粘性呈正相关，流动资产比率与成本粘性呈负相关。（周国强、文颖，2012；王琼瑶，2012；孔钰婷，2014；史亚博，2016；张婷婷、宋清，2017）。企业资产周转率越高，资产变现时间越短，则更容易被处置，进而持有该资产的成本减少，在一定程度上弱化了企业成本粘性，因此非流动资产周转率、流动资产周转率与成本粘性呈负相关（江伟、涂柳媚，2014；孔钰婷，2014；史亚博，2016）。陈晓琳（2017）提出在轻资产和重资产模式下，多元化经营对费用粘性的影响存在差异，轻资产模式削弱了多元化经营对费用粘性的正向作用。