摘 要

近年来PPP项目融资模式（Public-Private-Partnership）在我国公共基础设施项目中得到广泛应用，其中水利建设PPP项目的立项数量逐渐增加。由于PPP项目中水利建设项目的融资期限长、专业性高与风险差异大等特点，PPP项目融资模式下的水利建设PPP项目面临着比传统项目融资模式下的项目更多的风险，因此其风险管理十分必要。

论文主要研究了PPP融资模式下的水利建设项目的风险识别、风险评价与风险控制三个环节，最后达到对水利建设PPP项目进行风险管理的目的。首先，介绍PPP融资模式涵义与水利建设项目的特点；然后通过研究水利建设PPP项目的多个案例，运用比较分析法对水利建设PPP项目在项目成立期、融资、设计建设、运营维护与项目移交这五个阶段的风险进行识别，划分了五个阶段风险的种类并分析其成因；接着根据风险识别的结果构建了项目五个阶段的风险评价指标体系，运用模糊AHP评价模型对水利建设项目的风险进行评价；最后根据评价结果提出相应的控制措施。

研究结果表明：水利建设项目的项目风险可能出现在项目的任何一个阶段，通常项目运营维护阶段风险比重较大，需着重关注项目的融资风险。在项目各阶段一定要进行风险管理，着重关注项目的运营能力以到达项目预期目标。

本文的特色：本文主要对中国水利建设PPP项目的风险管理提出管理方法，主要特色是在对水利建设项目进行风险识别时采用实际生活中的多个失败案例为参考进行风险识别与种类划分，并进行风险成因分析，再在此基础上建立风险评价指标体系与模糊AHP评价模型，最后提出各阶段的风险控制措施，对水利建设PPP项目的风险从定性到定量的评价，进一步丰富了水利建设PPP项目的风险管理方法。

关键词：水利建设项目；PPP融资模式；风险识别；风险评价；模糊AHP理论

Abstract

In recent years， the Public-Private-Partnership (PPP) project model has been widely used in China's public infrastructure projects. The number of PPP projects for water conservancy construction has gradually increased. Due to the long financing terms， high professionalism， and large differences in risks of water conservancy construction projects in PPP projects， water conservancy construction PPP projects under the PPP project financing model face more risks than the projects under the traditional project financing model， and therefore their risks. Management is necessary.

The paper mainly studies the three stages of risk identification, risk assessment and risk control of water conservancy construction projects under PPP financing mode, and finally achieves the purpose of risk management for water conservancy construction PPP projects. First, it introduces the meaning of the PPP financing model and the characteristics of the water conservancy construction project; then, through the study of multiple cases of the water conservancy construction PPP project, the comparative analysis method is applied to the water conservancy construction PPP project during project establishment, financing, design and construction, operation and maintenance, and project handover. The five stages of risk are identified, and the types of risk in the five stages are divided and the causes are analyzed. Then, the five stages of the project's risk evaluation index system are constructed according to the results of risk identification, and the fuzzy AHP evaluation model is applied to the water conservancy construction project. The risk is evaluated; finally, corresponding control measures are proposed according to the evaluation results.

The research results show that the project risk of a water conservancy construction project may occur at any stage of the project， and the risk is usually greater during the operation and maintenance phase of the project. Risk management must be carried out at all stages of the project， focusing on the project's operational capabilities to reach the project's expected goals.

The features of this paper: This paper mainly proposes management methods for the risk management of China's water conservancy construction PPP project. The main features are that the risk identification and classification of the water conservancy construction projects are based on multiple failure cases in real life. Analyze risk factors， establish risk assessment index system and evaluation model on the basis of this， and finally propose risk control measures in each stage to assess the risk of water conservancy construction PPP projects from qualitative to quantitative， further enriching the water conservancy construction PPP project. Risk management methods.

Key Words：Water conservancy construction project；PPP financing model；Risk identification；Risk assessment；Fuzzy AHP theory

目 录

第1章 绪论 1

1.1 研究目的与意义 1

1.1.1 研究目的 1

1.1.2 研究意义 1

1.2 国内外相关研究现状 3

1.2.1 PPP融资模式的研究现状 3

1.2.2 PPP融资模式下的项目风险识别的研究 4

1.2.3 PPP融资模式下的项目风险评价的研究 5

1.2.4 PPP项目风险控制的研究 5

1.2.5 文献综述 6

1.3 研究的主要内容和方法 7

1.3.1 研究内容 7

1.3.2 研究方法 7

第2章 PPP项目融资模式的涵义与特点 9

2.1 PPP项目融资模式的涵义 9

2.2 PPP融资模式下水利建设项目的特点 11

第3章 水利建设PPP项目风险的识别及成因分析 12

3.1 水利建设PPP项目风险的识别 12

3.1.1 项目成立期的风险识别 14

3.1.2 项目融资阶段的风险识别 15

3.1.3 项目设计建设阶段的风险识别 17

3.1.4 项目运营维护阶段的风险识别 18

3.1.5 项目移交阶段的风险识别 20

3.2 PPP融资模式下水利建设项目风险的成因分析 21

第4章 PPP融资模式下的水利建设项目风险的评价 24

4.1 水利建设PPP项目风险评价指标的确定 24

4.1.1 水利建设PPP项目风险评价指标确定的原则 24

4.1.2 水利建设PPP项目风险评价指标的确定 24

4.2 基于模糊AHP理论的水利建设PPP项目风险评价 26

4.2.1 水利建设PPP项目风险评价模型的建立 26

4.2.2 水利建设PPP项目风险评价模型的应用 28

第5章 PPP融资模式下水利建设项目风险的控制 33

5.1 项目成立期的风险控制 33

5.2 项目融资阶段的风险控制 34

5.3 项目设计建设阶段的风险控制 35

5.4 项目运营维护阶段的风险控制 36

5.5 项目移交阶段的风险控制 37

第6章 结论与展望 39

6.1 研究结论 39

6.2 研究展望 39

参考文献： 41

附录A 43

附录B 44

致谢 46

第1章 绪论

1.1 研究目的与意义

1.1.1 研究目的

自2013年起，中国开始大力推进国家治理体系和治理能力现代化，并将其放在优先发展的位置上。PPP项目融资模式作为一种创新的基础设施服务项目融资模式，在中国得到了进一步的推广与应用。PPP项目融资自2014年推行应用以来，在中国的许多项目建设领域都得到了长足的发展。2017年，政府出台了许多PPP项目准入相关的规范文件，截至2017年12月末，全国PPP综合信息平台项目库共收录PPP项目14424个，总投资额18.2万亿元。我国水利建设领域的PPP项目起步较晚，发展进程较为缓慢，不过我国对水利建设的PPP项目是十分重视并积极推进。水利建设PPP项目不仅仅包括各地的水利灌溉、水库的项目建设等项目，还包括污水处理项目、地区水环境治理项目、智慧水灌溉项目、防洪水系治理项目等等，我国每个省都有水利建设相关的BOT模式的PPP项目，有的处在识别准备阶段，有的项目已经在运营维护阶段，有的已经移交。目前截止至2018年4月27，据财政部政府和社会资本合作中心网站统计，全国PPP项目管理库中已经入库的水利建设的项目306项，这些项目是指已经在项目准备、采购、执行和移交阶段的PPP项目。

由于中国实行此项改革仍属于改革摸索阶段，加上水利建设PPP项目融资的特殊性特点，对大规模低成本长期限资金有大量需求，但此类资金供给并不乐观。同时，针对PPP融资模式下的水利建设项目的风险管理还未形成一个较为系统的研究体系，还没有一套识别防范机制在实践中有效运用，无法合理预测与管控水利建设PPP项目在实行的不同阶段的风险。所以本文力求结合水利建设PPP项目融资的特点与项目发展阶段等角度，对水利建设相关领域以BOT为运作模式的PPP项目的风险进行风险识别、评价与控制，建立起一套合理科学有效的水利建设PPP项目的风险管理体系。

1.1.2 研究意义

近年来，国家对生态环保领域的政策支持正在逐步提升，全国各省市对水利建设领域的PPP项目参与也有较高的积极性。但是由于我国在水利建设PPP项目发展中处在探索与改革阶段，在此过程中也出现了一些失败的项目，比如长春汇津污水处理有限公司发起的PPP污水处理项目，项目由于审查不规范与监管不力等原因导致了“汇津事件”，汇津长春污水处理PPP项目以失败告终。中国的PPP项目现在正处于改革与发展阶段，而近几年我国关于生态环保的水利建设领域的PPP项目处在国家积极提倡立项的时期，关于水利建设PPP项目的风险的识别、评价与控制等方面的研究还未系统化。目前，中国的PPP项目实行范围非常广泛，其中水利建设领域的项目属于发展较早但是发展的比较缓慢，再加上项目的投资金额大、项目周期长与参与的特殊主体等特点，对每个水利建设PPP项目，从计划准入阶段到后期交接运营直至退出移交阶段过程中的融资风险管理是项目能够实现“多赢”的社会效益最大化的关键 (尹丹妮，2018)^[1]。因此对现行的PPP融资模式下的水利建设项目进行风险管理是十分重要且具有很强的理论与实践意义。

理论意义方面主要包括：

（1）丰富PPP项目风险管理研究的理论研究体系。由于我国的PPP项目融资的发展时间较短，关于风险管理方面的研究理论都是基本的研究较早阶段的理论，因而本文对特定领域PPP项目的风险管理的研究理论与方法有丰富与支撑作用，有助于完善PPP项目风险管理理论体系。

（2）充实风险管理研究的对象样本范围。在近几年的风险管理理论研究中，针对PPP项目的研究主要是宏观研究分析，涉及到具体研究项目领域的较少，本文主要以水利建设领域BOT模式的项目为研究对象对其进行风险管理，还从具体的案例角度出发对研究的理论进行了证实与补充，有利于充实目前的案例研究。

实践意义方面主要包括：

（1）参考与借鉴意义。在实践中，如果能够从多个角度对水利建设PPP项目融资风险进行合理预警与防范，对PPP融资项目进行风险管理，将大大提高项目的预期效果与经济效益，不仅能够对已经实施中的PPP项目的风险进行防范与监督，杜绝烂尾的项目甚至亏损的项目，还能够对正在准备申报的项目进行更深入的考察与审核。其他有意评估PPP项目风险综合等级的企业可以参考本文的风险管理过程与风险评价方法，在项目的立项与项目各个阶段通过科学合理的识别与评价潜在风险，能够更有针对性的进行风险控制，从而规避风险。

（2）指导启示意义。本文对项目的多个参与方都有一定的指导与启示意义，不论是政府还是企业，都想要合理规避风险保证项目成功运营。针对政府方，对水利建设PPP项目的潜在风险管理的源头就是提高PPP融资项目的准入门槛，使项目准入标准更明确科学，争取做到能够立项的项目都能成功。针对有运营权的项目公司，在项目运行的每个阶段都要加大审核与监督力度，不仅企业方时刻关注项目的进展情况，也要配合政府的各种政策与鼓励措施等，进一步从项目的源头降低项目风险，争取所有项目的预期收益效果都能够达到多赢。

1.2 国内外相关研究现状

针对PPP融资项目的研究，国内外主要对PPP项目的定价机制、利益分配与效率问题的研究较多，主要以具体案例为背景的研究，针对某个国家实行的具体的PPP项目成功或失败的案例为切入点进行实证或定性的研究分析，但是针对PPP融资模式的项目不同阶段的风险识别与防范机制的研究较少，尤其针对水利建设PPP项目的风险管理的系统研究还都在探索验证阶段。

1.2.1 PPP融资模式的研究现状

PPP融资模式是以合作为前提，政府为了建设公共基础设施项目而与民营企业通过签订协议达到“利益共享”与“风险共担”目的的新型融资模式（刘薇，2015）^[2]。PPP项目融资模式最早在英国提出并首先运用在基础设施项目建设中，目前许多国家的基础设施项目建设均采用该模式进行项目融资，但是由于不同国家和地区的发展进程与应用程度不同，PPP项目的发展也存在差异。从PPP项目投融资资本活跃度视角看，欧洲与中东地区的活跃度很高，该地区国家的PPP应用领域与范围较广；南亚、东亚与及太平洋地区的当地企业对PPP项目的投资比例很高，其提供的资金数量占比已经均超过当地项目融资总需求的50%以上，南亚的国家发展PPP项目的融资来源主要是通过国际银行机构借款所得^[3]。从PPP融资模式应用的项目的领域视角来看，不同国家出现些许差异，与当地国家的政策支持、相关法规的完善程度与国家的整体经济发展状况有关。从全球的PPP项目投资行业来看，出现投资领域不均衡甚至有很大的偏向性的特征，近几年主要集中在绿色能源相关项目上^[4]。总的来看，PPP融资模式在基础设施项目的应用提高了公共基础设施的效率与社会基础设施的发展，也能够做到政府与企业参与方利益共享与风险共担的目的。

PPP融资模式改变了传统项目融资中的风险承担模式。企业的投资回报率也成为项目运营目标之一，除了能够提高公共服务效率也能够保证投资企业获得收益（陈婉玲，2015）^[5]。政府采用PPP融资模式进行项目的建造运营，主要目的之一是通过引进社会资金到项目融资结构中，能够缓解地方财政的压力并且更高效的达到提供公共基础设施服务的目的，而社会资本投资的关注点在于项目的实施能给企业带来的经济收益。由于与传统项目融资的差异，项目的参与方所承担的责任、风险与预期的目标都产生差异。Elisabetta Iossa amp; David Martimort（2015）根据PPP项目融资的特殊特点，提出了一个多任务环境下采购的基本模型，在这个环境中，一个风险规避公司选择不可削减的成本降低和质量改进的努力。他们从项目建筑与运营阶段捆绑在一起的角度，研究项目激励与风险转移对协议合同的影响，从而允许对政府提供的可行合同和信息进行不同假设。然后将模型扩展到新的方向，进一步研究运营商与其融资方之间的关系以及私人融资的影响其中还包括成本超支与政府监管体系方面的因素影响^[6]。

PPP项目融资模式除了显现出来的优点之外，还存在一些在实践过程中增加成本的弊端。由于PPP项目中政府作为项目参与方之一的加入，会导致项目的前期审核准备成本偏高，其中融资成本也会比仅政府单独出资的成本高，因为私人资金的取得成本必然高于公共资金的取得成本。关于是否增加项目投入成本的研究，姚东旻等人（2015）发现当外部环境具有积极外部性时，采用PPP模式可以促使私人部门提高公共服务的质量；但当外部环境是消极外部性时，可能不具有提高质量的作用，甚至还会加大成本^[7]。

1.2.2 PPP融资模式下的项目风险识别的研究

在PPP融资模式下的项目的风险可以运用多种风险识别的方法，从不同角度进行识别。从风险的驱动因素的因素考虑，许多项目的失败与风险因素的识别不充分和风险分担不合理有很大的联系。Jui-Sheng Chou等人（2015）比较了台湾、新加坡、中国、英国和印度尼西亚建立的PPP项目中的关键驱动因素类别，关键成功因素（CSFs）和首选风险分配，还使用平均值分析，验证性因素分析和维度重要性来分析和比较这些类别。几个国家的比较显示，印度尼西亚的CSFs与中国的最相似。关于不同国家的风险分配偏好与PPP项目的关键驱动因素的了解，可以帮助国际投资者通过考虑各国的相似性和差异来应用PPP项目投资策略，这些差异也帮助进行项目的风险识别^[8]。

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