摘 要

党的十‌八大以来，国家高度重视创‌新发展，高新技术企业作为具备高度创新精神的企业群备受国家、社会和人民的关注。一方面，国家加大对高新技术企业的扶持力度，对其实行税‌收减免、财‌政补贴等优惠政策。另一方面，人民生活水平提高，很多人选择将自己的闲置资金用于理财投资。高新技术企业理所当然成为了广大人民群众的投资目标。证券市场鱼珠混杂，一些高新技术企业为获得政府扶持可能存在粉饰报表的行为，迷惑投资者。为帮助投资者制定合适的投资方案需对高新技术企业投资价值进行研究。

本文将从影响投资者进行投资决策的相关因素出发，结合高新技术企业的发展特点，探究影响高新技术企业投资价值的因素。选取其中25项因素结合1186家样本数据运用因子分析法建立高新技术企业投资价值分析指标体系。为保证指标体系本身的科学性与合理性，本次所选取的指标包括18个财务指标和7个非财务指标，充分考虑了财务指标与非财务指标对投资价值的影响。在建立投资价值分析指标体系后，将1186个样本运用于指标体系，计算出综合得分后进行比较得出样本投资价值的高低并进行排序。结果发现综合得分靠前的企业，单个公共因子得分并不一定很靠前。但它们都有一个共同特征，即存在某一公共因子得分远大于其他企业。最后按照指标体系各指标权重及相关结果分析分别对企业及投资者提出相关建议。企业在无法全部满足提升自身投资价值手段时，应按照提高盈利能力水平、偿债能力水平、营运能力水平、发展能力水平、股利分配水平、风险水平、创新能力的顺序进行相应改进。对于投资者而言，可将意向投资企业相关数据代入本文所建立的指标方程中进行计算，得出结果分析后再进行投资决策。

本文拟采用的研究方法有文献研究法、跨学科研究法、定性与定量研究法和实证研究法。通过查阅相关文献结合财会、数学等学科知识体系进行实证研究进而对投资价值做出定性与定量的分析。

本文的创新点在于充分考虑了影响高新技术企业投资价值的因素，包含财务因素和非财务因素，涵盖范围较为广泛。本文将难以量化的非财务指标进行量化处理，提高了研究的科学性。

关键词：因子分析法；高新技术企业；投资价值；指标体系

Abstract

Since the 18th CPC National Congress, the state has attached great importance to innovation and development. High-tech enterprises, as a group of enterprises with a highly innovative spirit, have attracted the attention of the state, society and people. On the one hand, the state has increased its support to high-tech enterprises and implemented preferential policies such as tax relief and financial subsidies. On the other hand, people's living standards have improved. Many people choose to invest their idle funds in financial investment. High-tech enterprises have certainly become the investment targets of the broad masses of the people. The stock market is mixed, and some high-tech enterprises may have the behavior of whitewashing reports in order to obtain government support. This behavior will confuse investors. In order to help investors to formulate suitable investment plans, it is necessary to study the investment value of high-tech enterprises.

This artical will explore the factors that affect the investment value of hi-tech enterprises, based on the relevant factors that affect investors 'investment decisions and the characteristics of the development of hi-tech enterprises. The investment value analysis index system of high-tech enterprises was established by using factor analysis method with 25 factors combined with 1186 sample data. In order to ensure that the index system itself is scientific and rational, the selected indicators include 18 financial indicators and 7 non-financial indicators, and fully consider the impact of financial indicators and non-financial indicators on the value of investment. After establishing the investment value analysis index system, 1186 samples were applied to the indicator system, and after calculating the comprehensive score, the value of the sample investment was compared and ranked. It was found that the individual common factor does not necessarily have to be the top score for enterprises with higher comprehensive score. But they all have one common feature, which is the existence of a certain common factor scoring much more than other companies. Finally, according to the index weight and related results of the index system, relevant suggestions are put forward to enterprises and investors. When an enterprise can not fully satisfy the means of enhancing its own investment value, it should improve according to the order of improving its profitability, solvency, operating ability, development ability, dividend distribution level, risk level, and innovation ability. For investors, the relevant data can be substituted into the index equation established in this aryical to calculate the results and then make investment decision.

The research methods to be adopted in this artical are literature research, interdisciplinary research, qualitative and quantitative research and empirical research. The paper makes a qualitative and quantitative analysis of investment value by reviewing relevant literature combined with the knowledge system of accounting, mathematics and other disciplines.

The innovation point of this artical is that it fully considers the factors that affect the investment value of high-tech enterprises, including financial factors and non-financial factors, and covers a wide range of areas. This article quantifies the non-financial indicators that are difficult to quantify and improves the scientific nature of the research.

Key Words：Factor analysis method；High-tech enterprises；Investment value ；Indicator system

目 录

第1章 绪论 1

1.1 研究目的及意义 1

1.1.1 研究目的 1

1.1.2 研究意义 1

1.2 国内外研究现状 2

1.2.1 国外研究现状 2

1.2.2 国内研究现状 3

1.2.3 国内外研究综述 4

1.3 研究内容与方法 5

1.3.1 研究内容 5

1.3.2 研究方法 5

第2章 相关理论基础 7

2.1 高新技术企业概述 7

2.1.1 高新技术企业概念 7

2.1.2 高新技术企业技术领域 7

2.1.3 高新技术企业认定标准 8

2.1.4 高新技术企业特点 8

2.1.5 高新技术企业投资价值影响因素 9

2.2 因子分析法 10

2.2.1 因子分析法的概念 10

2.2.2 因子分析的详细步骤 11

2.3 投资价值分析方法及选取 11

2.3.1 投资价值分析方法 11

2.3.2 高新技术企业投资价值研究方法的选取 12

第3章 实证分析 14

3.1 样本选取及数据来源 14

3.1.1 样本选取 14

3.1.2 数据来源 14

3.2 实证分析过程 15

3.2.1 因子分析法的适用性检验 15

3.2.2 公共因子的选取 15

3.2.3 旋转并解释公共因子 16

3.2.4 公共因子得分函数的确定 18

3.3 实证结果及分析 18

3.3.1 实证结果 18

3.3.2 实证结果分析 20

第4章 高新技术企业投资价值分析指标体系的构建 21

4.1 指标体系的构建原则 21

4.2 相关指标的选取 22

4.2.1 财务指标 22

4.2.2 非财务指标 22

3.3 指标体系的建立 22

4.4 指标体系的说明 25

第5章 结论与相关建议 26

5.1 结论 26

5.2 相关建议 26

5.2.1对企业的建议 26

5.2.2对投资者的建议 27

参考文献 28

致 谢 29

第1章 绪论

1.1研究目的及意义

1.1.1研究目的

随着我国综合国力的增强以及科技、经济的进步和发展，高新技术企业如雨‌后春笋般成‌长起来。国家又进一步加大对高新技术企业的扶‌持力度，对其实行税‌收减免、财‌政补贴等优惠政策，这样一来会促使越来越多的企业去申请高新技术企业的认定，以期得到有利于企业发展壮大的政府支持。然而随着高新技术企业群的壮大，为达到认定标准有不少企业存在粉饰报表，掩盖企业实际经济状况的行为。这在一定程度上会给相关潜在投资者传递错误的投资信息。

而现阶段，我国经济将长期保持高速增长，人民生活水平显著提高。随着金融市场的发展完善，越来越多的人群参与其中。为获得额外收益，很多人选择将自己的闲置资金用于理财、投资。高新技术企业的显著特点就是高风险、高收益，因此得到了很多人的青睐。但是大多数股民没有相关的财务知识辅助自己完成投资决策，可能仅仅依靠财务报表上的几个数字亦或者几个指标就选定了投资目标。面对鱼珠混杂的证券市场，投资者稍不留心就会损失惨重。为确保国家、企业及个人的相关利益，需要对高新技术企业的投资价值进行一定的分析。但是高新技术企业又不同于一般性质的企业，很多常见的价值分析模型对其并不适用。而且金融市场的参与者所能获取的目标企业财务资料很少，只能基于现有资料来探究适合于高新技术企业的价值分析模型。目前，针对高新技术企业的价值分析模型并不多且研究深度有待进一步加深。

本文旨在从影响投资者进行投资决策的相关因素出发，结合高新技术企业的发展特点，探究影响高新技术企业投资价值的相关因素。在此基础上，运用因子分析法建立高新技术企业投资价值分析指标体系。根据指标体系反映的内容与结果对高新技术企业投资价值进行研究，有针对性地提出提高高新技术企业投资价值及增强投资者投资决策水平的相关建议。

1.1.2研究意义

（1）为广大高新技术企业投资者提供有助于投资决策的信息

面对变‌幻莫测的金融市场，广大投资者在进行投资决策时往往会借助于一系列的财务信息，然而并非所有投资者都具备良好的财务知识以帮助他们选择合理恰当的投资方案。本文以高新技术企业为研究对象，以影响投资者进行投资决策的因素为出发点，旨在为广大高新技术企业投资者提供一种价值分析框架。为投资决策的制定和施行提供一定的指导作用。

（2）完善高新技术企业投资价值‌‌分析理论

由于行业属性、成长性的差异，在进行投资价值分析时，一般性质企业的投资价值研究理论不完全适用于高新技术企业。与此同时，针对高新技术企业领域投资价值的研究相对较少，在分析方法的选择上也较为片面。对此课题的研究可以增添高新技术企业投资价值研究领域的色彩，拓宽研究方向，深化理论内涵，为此后研究奠定更加深厚的基础。

（3）促进高新技术企业的整改优化

一旦某种高新技术企业投资价值分析方法得到大多数人的共识，就会促使高新技术企业按照分析方法所评价的指标进行内部整改优化，提升自己在高新技术行业中的核心竞争力。单个企业自发进行整改优化，久而久之带来的是整个高新技术行业的优化升级。

（4）为高新技术企业某些决策提供依据