4 阅读的参考文献

[1]Katarzyna #346;mietana,Jan Konowalczuk,Anna Maszczyk. Rating in the Assessment of Investment Property[J]. Real Estate Management and Valuation,2014,22(2).

摘要：评级程序的实施与寻找对投资风险提供客观和标准化评估的工具有关。因此，评级是投资决策过程中的一个重要而且往往必不可少的因素，它决定着资本市场，包括房地产投资市场的发展。在投资性房地产市场中，评级不仅提供了地产风险的透明度。

[2]Jeremiah Green, John R.M. Hand, X. Frank Zhang.Errors and questionable judgments in analysts’ DCF models .[J]Review of Accounting Studies, 2016, Vol.21 (2):596-632

摘要：本文研究了在构造和执行折现现金流（DCF）股票估值模型时，卖方股票分析师作出的错误和错误判断的数量和原因，并提出了相应的改进建议。对于美国券商在2012年和2013年发布的报告中详述的120个DCF模型样本，我们估计，分析师对3个理论相关和/或执行错误，以及每个DCF的4个有问题的经济判断进行中位数。在纠正主要错误后重新计算分析师的DCFs会使分析师的平均估值和目标价格每错误#8722;2%到14%之间。

[3]Junjun Ma,Xiong Xiong,Feng He,Wei Zhang. Volatility measurement with directional change in Chinese stock market: Statistical property and investment strategy[J]. Physica A: Statistical Mechanics and its Applications,2017,471.

摘要：本文从时间内在的角度研究了股票价格的波动。事件（方向改变（DC）或超调）被认为是价格时间序列的时间尺度。利用这种方向性变化规律，对其相应的统计性质和参数估计在中国股市进行了检验。在此基础上，提出了中国股市投资组合的方向性变动交易策略，并分别对样本内和样本外的交易策略进行了研究。

[4] Donatella Busso. The application of the fair value measurement:the Cases of the CAC40,DAX30,IBEX35 and Samp;amp;PMIB40 indexes[A]. 美国尼亚加拉大学.2008年国际会计与商业会议论文集[C].美国尼亚加拉大学:,2008:34.

摘要：本文介绍了在国际财务报告准则允许的情况下对公允价值计量方法的应用情况进行实证分析的结果。在过去几年中，国际会计准则理事会扩大了公允价值衡量员的范围

[5]Raymond Y C. Tse. Impact of Property Prices on Stock Prices in Hong Kong[J]. Review of Picnic Basin Financial Markets and Policies, 2001 (1): 29-43.

摘要：本文从理论和实证两方面对香港土地市场集中度与收益率之间的关系进行了研究。学术界和从业者对这种关系进行了大量辩论。这项研究突出了香港物业发展的几个显著特点，特别是各种竞争策略。在香港，土地可透过公开拍卖、重建及契约修订等方式取得。因此，那些没有足够土地储备的发展商，在土地拍卖方面往往是非常积极的。但是，在土地拍卖市场上，竞争激烈，土地收购昂贵。

[6]李书婷. 基于改进的FCFF模型的房地产上市公司价值评估研究[D].江西财经大学,2017.

摘要：房地产业作为中国经济的支柱产业经历了十几年的高速发展,从处于宽松的经济环境到日趋多元化的行业环境,中国的房地产行业正面临越来越多的挑战。除了传统的民生住宅地产,房地产开发模式出现了新的细分,如教育地产、物流地产、商业配套地产等。房地产上市公司在寻求多元化发展的同时,管理者需要时刻洞察行业的变化,并正确认识企业自身的内在价值。对于投资者而言,对目标房地产价值的合理判断有利于其作出正确的投资决策。在此背景下,房地产价值评估也需要在原有的评估方法基础上进行系统修正,并进一步开拓新的评估模式。本文根据房地产公司的特点以及价值评估的基本原理,采用改进的FCFF模型对房地产企业进行价值评估。FCFF模型修正的部分重点集中在自由现金流、无风险利率和贝塔系数上。

[7]杨林,林锦国.基于收益与现金流背离度的房地产上市公司股价变动分析[J].特区经济,2009(05):116-117.

摘要：对股票价格影响的因素很多,但主要取决于企业自身的发展,因此对企业运行状况的分析是必不可少的。但是,企业的财务数据很多,而且许多指标不能单独说明问题。本文在剔除了许多指标之后,选取具有代表性的财务指标每股收益和每股经营活动现金流,通过它们之间的指标背离,分析了公司股票的变动,特别是能够判断出长期股价拐点的出现。

[8]张艳. EVA在A房地产公司价值评估中的应用研究[D].南京信息工程大学,2017.

摘要：对房地产企业进行价值评估存在三个方面的意义:在房地产企业的层面上,可以完善企业的经营管理模式;在投资者的层面上,可以优化投资模式;在房地产行业的层面上,可以引导房地产市场朝着稳定、健康的方向发展。作为一种相对来说较为新型的价值评估方法,经济增加值与传统估值方法相比,强调企业在管理上所表现出的灵活性,运用更加科学的方法估算出企业的价值,因而在估值领域中的应用越来越多。本文选取A公司作为案例研究的对象,利用EVA对其进行估值,基本的思路如下:对本文的研究背景进行概述,在对国外国内文献进行研究、总结的基础上,预测目前相关研究可能的发展趋势,然后阐述本文的研究思路,同时表明创新点;对文章需要依据的相关理论进行基本阐述,从分析房地产企业的特殊性出发,分析EVA应用于A房地产公司中的可能性与应用的优势;引入案例,基于上一章对传统价值评估方法的应用评价,本章在A房地产公司中引入EVA,结合A公司的相关数据,计算出基于EVA的A公司的企业价值;然后对A公司进行价值创造能力的评价,分析其在价值提升方面存在的问题,并提出相应的建议。

[9]翟陆遥.企业价值评估EVA模型的市场修正研究[D]山东大学2017.

摘要：伴随着我国经济的快速发展,资本市场日益完善,越来越多的企业通过上市融资、并购等方式促进了自身的发展。在这些经济活动中,企业价值评估活动发挥了重要的作用。一方面,企业价值评估可以为投资者购买上市公司的股票提供最基本的参考;另一方面,在进行企业并购时,双方可以通过企业价值评估确定自己的价格底线。企业价值评估也由此受到投资者与企业决策者的广泛关注,在学界和实际应用中得到了重视。在进行企业价值评估时,可供选择的方法主要有成本法、收益法及市场法,各种方法下又有各种可供选择的模型。其中,收益法下的EVA估值模型由于充分考虑了股东的价值创造,并且具备广泛的适用性而成为了企业价值评估的重要选择。EVA,即经济增加值,考虑的是扣除企业成本之后的剩余收入。然而,EVA模型也存在缺陷,主要表现在模型的各种假设前提过于严苛,在现实中很难满足。为了尽可能减小这些因素对企业价值评估结果的误差影响,本文考虑通过引入市场法下的修正参数,构建市场修正模型进行完善。本文先从理论上论述了构建修正模型的可行性,之后依据理论假设构建了具体的修正模型。为了验证修正模型的修正效果,本文选择了上市公司进行了验证。

[10]肖彦,李珏.中国房地产上市公司业绩与股价的关联性研究[J].中国管理信息化,2008(17):48-50.

摘要：在有效市场中,公司业绩对股价是有支撑作用的。本文运用事件研究法对上市公司业绩对股价变动的影响进行了研究,并应用于房地产行业上市公司,进行实证分析,在研究过程中运用了超常收益这一计量指标,证实了上市公司业绩预告具有信息含量,股价对信息披露存在提前反应

[11]张志红,田粟源.上市公司投资性房地产公允价值计量对股价影响的实证研究[J].中国资产评估,2013(10):22-27.

摘要：采用公允价值后续计量投资性房地产可能会对上市公司股票价格造成潜在的影响。因此,本文采用实施新会计准则的时点为分界线,对比分析上市公司投资性房地产采用公允价值计量对股票价值的影响。利用价格模型对2004~2006年和2008~2010年的数据进行实证研究发现,与历史成本模式比较,投资性房地产采用公允价值计量后,会计信息总体的价值相关性得到提高,投资者更多地从资产负债观角度关注会计信息指标。

[12] 文诚. 基于收益贴现模型的合肥城建估值研究[D].东华大学,2017.

摘要：目前我国房地产行业进入调整时期,增速趋缓,区域化明显。合肥作为安徽省省会,长三角城市集团副中心城市,也是重要的国家级研究和教育基地,现代化制造业基地和综合交通枢纽,其在研究中小城市房地产行业中具有代表意义。房地产作为我国经济发展的支柱行业之一,一方面可以直接促进经济的增长,带动相关产业的发展,另一方面可以改善居民居住和生活条件,增加国家财政收入。同时估值研究可以应用于房地产的收购和兼并环节;利于管理者进行针对性的管理调整,实现公司价值最大化;利于投资者做出相对理性的投资决策;利于政府部门出台相应的法律法规,引导房地产行业健康发展;利于证券市场的稳定。本文主要针对房地产行业的现状和未来趋势,分析房地产行业现在存在的问题,阐述为什么选择房地产行业进行估值。在阐述估值常用的相对估值模型、期权定价模型以及收益贴现模型的理论和适用性的基础上,将三者进行比较,得出三种估值方法的优劣势,结合房地产行业估值特点,并分析为什么选择收益贴现法进行估值。在合肥城建的现状和未来趋势的基础上,阐述估值原因,分析为什么要对其进行价值评估,最后利用已选定的估值模型对其估值。将估值结果进行对比分析,得出相关结论。

[13] 刘尉. 基于剩余收益模型的房地产类上市公司价值评估[D].云南大学,2016.

摘要：伴随中国高速城镇化的进程,中国房地产行业在过去十几年中始终保持着较好的发展态势,即使在2008年金融危机期间仍保持了高速发展。房地产行业深入影响了中国国民经济,伴随着房地产行业的迅速发展,针对房地产行业企业的投资、筹资、兼购并购需求也越来越大。在这过程中,科学精准地预测房地产企业价值逐渐成为至关重要的问题。针对房地产企业价值的评估,当前已存在合适通用的评估模型,如自由现金流量折现模型等。本文则提出了一种较为新颖的企业价值评估模型——基于创值视角的剩余收益模型,并试图研究剩余收益模型是否适用于房地产类上市公司价值评估。本文分为理论研究与案例分析两部分,在理论研究部分首先引入企业价值的内涵,明确了本文旨在评估房地产类上市公司的内在价值,随后介绍了当前实务中常用的几种企业价值评估方法,对各方法进行分析比较。然后,本文以传统剩余收益模型为基础,结合已有研究成果以及房地产行业的特点,通过背景研究及公式推导对传统剩余收益模型进行了改进,得出改进后的两阶段剩余收益模型,最后以保利地产为案例进行分析以验证本文的结论。

[14] 熊厚忠.房地产行业类股票估值的分析研究[D].暨南大学，2011.

摘要：近几年，随着房价不断的高涨，政府采取了一系列的调控政策，意在控制房价过快的上涨。房价在经受一系列的强硬政策后，上涨的脚步开始逐渐放缓，与此同时，房地产上市公司的股票在股市上表现却不尽如人意，呈现出被市场严重低估的现象。本文写作目的是在倡导价值投资方式的同时，通过借鉴国内外经典的价值评估理论，探讨一种符合房地产行业股票的估值方法。本文首先分析了我国房地产房地产发展的现状和趋势，认为在政府调控政策引导下，房地产行业将进入一个过渡调整时期，逐渐向成熟稳定方向发展，通过对房地产股票波动特征和波动影响因素的分析，本文认为房地产股票价格受其内在价值和外在因素共同影响；其次本文在分析现金流贴现法和相对估价法在房地产股票估值的适用性后，提出在对房地产股票估值时，可以采用内在价值和外在因素联合估值的思想；最后以招商地产为例采用公司自由现金流贴现法和市净率法联合估值方法得出公式：P=0.183742P1 1.086395P2-9.547568（其中P代表联合估值结果、P1自由现金流贴现法估值结果、P2市净率法估值结果）。经过实证检验，发现其估值结果能很好的回归真实股价，说明联合估值模型能够较好的应用到房地...

[15] 张宏.我国房地产上市公司价值评估方法研究[D].西南财经大学，2013.

摘要：房地产行业是我国的支柱产业,关系到国家民生。随着十八大的召开,城镇化建设被提上了日程,国家领导人反复强调要把城镇化作为未来中国经济发展新的引擎。在未来数年,将会有越来越多的农村人口涌入城市,这势必会带动房地产行业更加快速的发展。同时,由于我国过去十年房地产行业的黄金发展造成该行业产生了很大的泡沫,国家为此对该行业进行了严厉的宏观调控,房地产行业的竞争越发的激烈。如何在此大背景下把握机遇,让企业越来越强,不至于在大鱼吃小鱼的浪潮中败下阵,保持自己独有的核心竞争力,就必须认清自身真正的价值然后不断提高。在资本市场上,各方对房地产行业持有不同的看法,很多投资者(特别是普通股民)无法弄清楚该板块的投资方向,致使很多有发展潜力的优质房地产公司的多元化融资产生了极大的困难。如今在诸多房地产企业大军中仅仅有上百家的上市公司,他们在中国房地产市场担任的是旗手的作用,选择合适的方法对这些房地产上市公司相对准确而合理的价值评估,对投资者而言,评估的过程和结果可以指导其投资方向,合理利用手中资源实现利益最大化,也有利于金融机构对该行业制定相应的信贷政策和结构；对于公司管理者而言,既可以通过分析公司真正价值找..

[16] 王小锋. 宏观调控对房地产公司资本结构调整和投资的影响研究[D].西南财经大学,2013.

摘要：自2003年以来,中国房地产行业经历了高速发展。在此期间,政府针对房地产行业的调控的方向和调控的力度都有剧烈的变化,房地产市场也经历了剧烈的跌宕起伏,大量的矛盾给整个房地产行业的发展带来了很多不确定性。鉴于世界经济发展史和经济危机史,历史上多数经济危机的爆发都与房地产泡沫的产生和破裂有着莫大的关联。因此,房地产企业良好的资本结构和融投资行为不仅是个别房地产企业自身发展的战略问题,还是关系到一国经济的健康发展、防范金融风险的关键,甚至是关系到世界经济稳定发展的必要条件。本文以2003--2011年间A股市场的113家上市房地产公司的财务数据和相关经济数据,度量了2006—2011年期间中国35个大中城市房价泡沫,研究了从国家将房地产行业确定为支柱产业以来,相关宏观调控政策对房地产上市公司资本结构的调整和房地产上市公司的投资行为,以理解目前房地产公司目前的资本结构状况和投资行为背后的经济逻辑。

5.指导教师意见：

指导教师签名：

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