摘 要

近年来，在当下宏观经济增速放缓、股票市场监管制度不断完善、市场趋于理性的背景下，我国股票市场投资者开始倾向于价值投资，以股票的内在价值为标准来选择股票进行投资。于此同时，随着中国经济的持续增长和“一带一路”政策的提出，高速公路行业面临着新的发展契机，高速公路的建设已经成为国民经济建设的重中之重。而高速公路行业的良好发展前景决定了它长期的投资价值，高速公路板块的股票成了投资者们的优先选择。

本文借鉴了大量的国内外相关文献，在以价值投资理论进行研究的基础上，从宏观经济、行业发展状况、公司财务分析和价值模型分析的角度，对重庆路桥股份有限公司和它其属的高速公路行业的投资价值进行定性和定量的分析，旨在引导投资者建立正确的投资价值观，选择更具投资价值的股票，对鼓励投资者理性投资具有重要意义。

本篇论文共四个部分。

第一部分，绪论。主要包括三部分，研究背景与目的意义、国内外研究现状和研究内容与方法。

第二部分，定性分析。主要包括对我国宏观经济和交通运输业发展的分析，以及当今时代背景下对我国高速公路行业发展的分析。

第三部分，定量分析。主要包括对高速公路行业上市公司的财务分析和模型分析，通过上市公司的各项财务指标对我国10家高速公路行业上市公司的盈利能力、偿债能力、成长能力和营运能力进行分析，再通过内在价值分析模型对各上市公司进行内在价值的测算，结合财务分析和模型分析的结果对各公司的投资价值进行综合评价。

第四部分，结论与建议。结合定性分析和定量分析的结果，向投资者给出投资建议。

本文的特色：同时运用财务分析和模型分析，综合评价上市公司的投资价值。

关键词：高速公路；价值投资；内在价值模型；财务分析

Abstract

In recent years, in the context of the slowdown in macroeconomic growth, the continuous improvement of the stock market supervision system, the market tends to rational, Chinese investors began to tend to value investment, they select stock by the intrinsic value of the stock . At the same time, with the continuous growth of China's economy and the "Bamp;R" was carry out, the highway industry is facing new opportunities for development, highway construction has become the top priority of national economic construction. The highway industry's good prospects for the development decided its long-term investment value, the highway plate of the stock has become a priority for investors.

This paper draws on a large number of related literature at home and abroad, based on the study of value investment theory, from the perspective of macroeconomic, industry development, corporate financial analysis and value model analysis, to analysis Highway industry’s investment value, designed to guide investors to establish the correct view of investment values, choose the more valuable stock, encourage investors to invest rationally.

This paper consists of four parts.

The first part, the introduction. It mainly includes three parts, research background and purpose significance, domestic and foreign research status and research contents and methods.

The second part, qualitative analysis. Including the analysis of macroeconomic and transportation development in China, and the analysis of the development of China's expressway industry under the background of today's age.

The third part, quantitative analysis. It mainly includes the financial analysis and model analysis of the listed companies in the expressway industry, and analyzes the profitability, solvency, growth ability and operational capacity of 10 listed companies in China's expressway industry through the financial indicators of listed companies. The intrinsic value analysis model evaluates the intrinsic value of each listed company, and evaluates the investment value of each company synthetically with the result of financial analysis and model analysis.

The fourth part, the conclusion and the suggestion. Combined with qualitative analysis and quantitative analysis of the results, to investors to give investment advice.

The characteristics of this article: the use of financial analysis and model analysis, a comprehensive evaluation of the investment value of listed companies.

Key Words：highway；value investing；the model of intrinsic value；financial analysis

目 录

第1章 绪论1

1.1 选题背景1

1.1.1 证券业发展背景1

1.1.2 公路行业发展背景1

1.2 研究目的与意义2

1.3 国内外研究现状2

1.4 研究内容与方法3

第2章 我国经济社会及交通运输发展现状分析5

2.1 我国经济社会发展现状5

2.2 我国交通运输发展现状5

2.3 交通运输行业对经济发展的贡献6

第3章 行业分析7

3.1 我国高速公路行业概况7

3.2 行业发展分析及其趋势7

3.2.1 发展现状分析7

3.2.2 趋势预测9

3.3 时政分析10

3.3.1 全球经济政治形势分析10

3.3.2 国内经济政策形势分析10

3.3.3 关于高速公路行业发展的思考11

第4章 重庆路桥公司财务分析12

4.1 重庆路桥公司概况12

4.2 财务分析12

4.2.1 数据来源及指标选取12

4.2.2 单指标评价13

4.2.3 综合评价16

第5章 实证分析17

5.1 价值投资的内涵17

5.1.1 价值投资与股票内在价值的概念17

5.1.2 价值投资的重要性17

5.2 我国高速公路类上市公司股票内在价值计算17

5.2.1 股票内在价值模型的建立17

5.2.2 数据的选取与固定参数的计算19

5.2.3 高速公路行业投资价值分析20

5.3 K线图分析20

5.4 投资建议22

第6章 总结与展望23

6.1 总结23

6.2 建议23

参考文献24

致谢26

第1章 绪论

1.1 选题背景

1.1.1 证券业发展背景

证券市场作为市场经济发展的必然产物，是通过证券的发行和交易来化解资产供求矛盾和资产结构调整的难题而产生的市场。上世纪80年代到90年代，两家证券交易所相继落户在深圳和上海两地，短短十几年的时间股票市场发展迅猛。截至2016年底，A股上市公司数量已经超过了3000家，市场总值已达51.7万亿元。然而迅速发展的背后隐藏着的是众多不稳定的因素，股票交易缺乏诚信，市场监管不够完善等导致股票暴涨暴跌现象频发，投资者损失惨重。因此对于投资者来说现在更重要的是树立正确的投资观念，在众多上市公司中选出更稳定、更具投资价值的股票。价值投资作为合理有效的投资方法，随着证券市场的发展，将得到越来越多的关注。

1.1.2 公路行业发展背景

公路是国民经济最根本的基础设施之一，“想致富，先修路”的思想在人们心中早已根深蒂固。自党的第十六次人大会议提出全面建设小康社会的奋斗目标后，我国经济发展进入了高速阶段，运输需求也随之水涨船高，高速公路建设也面临着更高的要求。为了进一步适应社会经济的发展和人民生活水平的提高，2004年经国务院审议通过了一项对于我国高速公路建设意义重大的规划，预计规划完成后的国家高速公路网可以覆盖我国七成以上的人口，连接全国交通枢纽城市和所有省会城市，充分发挥交通行业促进投资消费稳定经济增长的作用，形成完善的综合运输系统。20世纪八十年代中期“贷款修路收费还贷”政策开始实施后，我国高速公路建设才算正式起步，经历了起步阶段（1984-1992）、快速增长阶段（1992-2004）和逐步完善阶段（2004至今），突破了公路建设完全依靠政府的单一投资体制，丰富了公路建设的筹资方式，加大了投资力度,赋予公路基础设施公益性以外的更富有生命力的商品属性，有效地缓解了我国严重缺乏公路建设资金的状况^[1]。于此同时,我国公路管理机制也进行了相应的变革,出现了以高速公路收费业务为主营业务的公路运营企业。虽然我国高速公路行业的建设和运营取得了不错的成果，但是问题也不断暴露出来，行业亏损严重，经营体制不完善，各地域的差明显，高速公路整体运营发展存在显著差异^[2]。

1.2 研究目的与研究意义

随着证券市场的蓬勃发展和公路运营体制的不断改进，越来越多的投资者将目光投向了公路运营企业。在目前跌宕起伏的金融市场背景下，公路运营企业的股票以其稳定增长的业绩和稳定的现金流成为了低风险投资的首选之一。尽管如此，任何行业的股票投资都具有一定的风险，如何在高速公路行业各上市公司中选择投资价值更高、投资风险更低的股票，成了投资者更为关心的问题^[3]。

对公路行业上市公司进行专业财务分析，结合对其行业发展现状的分析，通过计算股票的内在价值来确定其被高估或低估的程度，能帮助投资者深入了解公司的财务状况和发展前景，从而做出正确的投资决策。因此，对上市公司进行系统的投资价值分析具有重要意义。本文旨在建立正确的投资价值分析模型，帮助投资者选择被低估的股票，以获得更好的收益。本文的研究不仅能帮助投资者增加对投资对象的了解，提供投资决策建议，而且有利于避免投机投资，对于促进证券市场的进一步良性发展有重要作用^[4]。

1.3 国内外研究现状

在对股票内在价值的探索方面，国内外有很多专家学者做了长期的研究探讨。威廉姆斯在《投资价值理论》一书中最先提出了上市公司股票价值的估值方法。^[5]他认为股票的价值就是其在未来所产生的各时期收益的现值之和，股票的理论价格应是由其价值决定。股神巴菲特将其理论浓缩为“今天任何股票、证券或公司的价值，取决于资产的整个剩余期间能够期望产生的，以适当的利率贴现的现金流入和流出。”国内关于上市公司投资价值分析影响力较大的是诚信证券评估有限公司主编的《中国上市公司基本分析》。该书主要内容包括对宏观经济、行业发展、上市公司所属地区和上市公司自身的分析，以及行业之间和地区之间投资价值的比较，还包括对一些热门上市公司发展详情的评价。该书能够为读者提供比较全面的上市公司基本资料和基础分析，对于个人投资者和上市公司自身都具有较高的参考价值 ^[6]。