文献综述

科学技术是第一生产力，高新技术企业的发展速度是衡量一个国家综合实力的重要指标，这些企业在带动我国科技创新、促进国民经济发展等方面做出了巨大贡献，支持高新技术企业发展已成为中国乃至全世界抢占经济发展制高点的战略选择。融资活动贯穿了高新技术企业的整个发展历程，然而由于高新技术企业具有的高风险性、投资回报期长等特性，融资难已成为制约其持续发展的首要问题。认识高新技术企业的特点及不同阶段的融资需求，探寻归纳高新技术企业融资渠道及融资策略，对推动我国高新技术企业持续发展具有重大的理论意义和现实意义。

一、高新技术企业的定义及特点

在我国，高新技术企业一般是指在国家颁布的《国家重点支持的高新技术领域》范围内，持续进行研究开发与技术成果转化，形成企业核心自主知识产权，并以此为基础开展经营活动的企业，是知识密集、技术密集的经济实体。雷丽媛和陈宏（2016）指出认定为高新技术企业有三大标准:一是研究开发费用占销售额的比例;二是科技人员占总员工的比重;三是产品的技术复杂程度。

余榕（2013）将高新技术企业的特点归纳为具有生命周期的多阶段性，高投入与高增长并行，高风险与高收益并行。他提出高新技术企业在成长初期，需要投入大量的资金、技术、时间和物质。但是企业孵化成功后，其增长潜力是巨大的，能迅速占领市场，呈跨越式发展。薛思琦、王海东（2016）的观点与其基本一样。陈丽娟（2016）在其论文中指出科技型企业成长空间大，固定资产较少。

二、高新技术企业不同阶段融资需求及渠道选择

陈丽娟（2016）对高新技术企业融资途径进行了探讨，将其划分为自筹资金，技术创新基金，银行贷款，风险投资，股票筹资，知识产权质押融资。

高新技术企业与传统企业一样，存在着生命周期。杨娅婕和杨颖婕（2011）通过研究高新技术产业的发展历程，指出其成长过程可以分为种子期、初创期、成长期和成熟期四个阶段。她们认为这四个阶段的融资特点各不相同，在种子期和初创期主要依靠种子资金、 天使投资、风险投资和政府扶持;到了成长期和成熟期，企业经营开始日趋成熟，可以采取银行借款、发行债券、发行股票等多种形式多渠道进行融资。此外，还有张红、LIU Qi-ming、张云峰、秦萍等学者也对不同成长阶段的融资需求和特点作了不同程度的研究。

种子期是高新技术企业尚未成型的初级阶段，研发开支有增无减，技术风险高。张红（2015）在其论文中指出在这一阶段，企业尚未进行正式的市场转化，这阶段的融资需求能占到创业投入资金规模的 5% 左右，总体资金需求规模小。LIU Qi-ming（2014）也指出，企业在初创期需要投入大量资金用于产品研发和市场开拓，同时这一阶段技术尚未成熟，风险最高，主要靠创始人资本和天使资本进行融资，或直接通过民间借贷融资，可能会引入部分风险投资基金和政府的专项基金支持。

初创期是取得、运用、整合技术、人才、资金等各种经济资源并创立企业的过程，对外部资金的需求更为强烈。张云峰（2016）认为这一阶段企业所需资金通过内部融资已难以满足，需要的是更大范围的长期资本和外部融资。但由于企业处于发展初期，不能通过发行股票进行融资。所以，此阶段企业主要的融资方式为依靠风险资本。张红（2015）也指出商业银行等金融机构通常是规避高风险的，在此阶段企业难以依靠借贷解决资金问题，而是要依靠风险投资、专利技术产权交易和创新基金。