摘 要

近年来，中国企业充分发挥技术业务、融资渠道等优势，通过跨国并购的方式“走出去”。经过2016-2018年的全球跨国并购“寒冬期”，中国企业进行跨国并购的状况在2019年开始逐渐转好。如何增强全球各种类型的跨国并购的推动力，是目前国内外学者研究的热点。现阶段国内对于多元化并购的研究还比较少，大多研究都模糊了跨国并购类型对并购绩效的影响，且少有结合具体的实际案例进行论述分析。本文基于中国企业进行跨国并购的现状，结合市场力量理论、代理理论、效率理论和产业生命周期理论，从多个方面对比了不同类型的跨国并购。以联想并购卢森堡国际银行为例进行案例分析，从并购主体和并购标的两个方面总结出了关于联想多元化并购的特点，用相关数据从企业的偿债能力、盈利能力、资产管理能力、主营业务收状况和国际竞争力等方面说明这些特点对并购绩效产生的影响。

本文将理论分析、数据分析和案例研究相结合，用数据分析辅助理论分析，用实际案例论证理论，从多个方面综合性的研究中国企业进行以多元化扩张为动机的跨国并购的实际运营问题。对中国企业进一步进行以多元化扩张为动机的跨国并购活动提出建议，借以加快恢复中国企业进行跨国并购活动状况的步伐。

关键词：多元化扩张；跨国并购；并购绩效；联想

Abstract

In recent years, Chinese enterprises give full play to their advantages in technology business and financing channels, and "go global" through cross-border Mamp;A. After the "cold winter" of global cross-border Mamp;A from 2016 to 2018, the situation of Chinese enterprises' cross-border Mamp;A began to improve gradually in 2019. How to enhance the driving force of various types of cross-border Mamp;A in the world is a hot research topic at home and abroad. At present, there are few researches on diversified Mamp;A in China, most of which are vague about the impact of cross-border Mamp;A types on Mamp;A performance, and few of which are discussed and analyzed in combination with specific practical cases. Based on the current situation of Chinese enterprises' cross-border Mamp;A, this paper compares different types of cross-border Mamp;A from many aspects, combining with market power theory, agency theory, efficiency theory and industry life cycle theory. Taking Lenovo's acquisition of Luxembourg international bank as an example, this paper summarizes the characteristics of Lenovo's diversified Mamp;A from the two aspects of the subject and target of Mamp;A, and explains the impact of these characteristics on Mamp;A performance from the aspects of corporate solvency, profitability, asset management ability, main business income status and international competitiveness with relevant data.

In this paper, theoretical analysis, data analysis and case study are combined, data analysis is used to assist theoretical analysis, and actual case demonstration theory is used to comprehensively study the actual operation problems of Chinese enterprises' cross-border Mamp;A motivated by diversified expansion from many aspects. In order to speed up the recovery of cross-border Mamp;A activities of Chinese enterprises, this paper puts forward some suggestions for Chinese enterprises to further carry out cross-border Mamp;A activities motivated by diversified expansion.

Key Words：Diversified expansion；Cross border Mamp;A；Mamp;A performance；Lenovo

目录

第1章 绪论 1

1.1研究背景 1

1.2国内外研究状况 1

1.3研究目的及意义 3

第2章 理论基础 4

2.1市场力量理论 4

2.2代理理论 4

2.3 效率理论 4

（1）经营协同 5

（2）财务协同 5

2.4产业生命周期理论 5

第3章 中国企业跨国并购的现状及并购方式的比较 7

3.1中国企业跨国并购的现状 7

3.1.1主要分布在新兴产业 7

3.1.2并购主体主要为民营企业 9

3.1.3整体规模持续缩减 9

3.2中国企业跨国并购方式的比较 10

3.2.1并购主体所在产业的阶段比较 10

3.2.2并购成本的比较 11

3.2.3并购风险的比较 12

3.2.4并购利润的比较 12

第4章 联想以多元化扩张为动机的 跨国并购特点分析 14

4.1案例描述：联想并购卢森堡国际银行 14

4.2联想多元化并购的特点 14

4.2.1并购标的实力强劲 14

4.2.2并购主体实施合适的策略 15

4.2.3并购主体所在产业处于成熟期后期 15

4.2.4并购主体存在显著的代理问题 16

第5章 联想以多元化扩张为动机的 跨国并购绩效分析 17

5.1短期偿债能力下降 17

5.2长期盈利能力提高 18

5.3资产管理能力有待加强 18

5.4主营业务状况改善 19

5.5国际竞争力增强 19

第6章 对中国企业跨国并购的启示 21

6.1政府进行合理干预 21

6.2企业内部完善沟通机制 21

6.3筛选实力强劲的并购标的 21

6.4进行合理的多元化支付 22

6.5明确多元化并购的扩张目标 22

参考文献 23

致谢 24

第1章 绪论

1.1研究背景

面对一次次全球跨国并购浪潮，上世纪80年代才开始进行跨国并购活动的中国企业在亚太地区依然表现不俗——早在2012年，根据商务部研究院对外投资合作研究所的研究，中国企业跨国并购的总成功率就已近40%，高于全球平均水平。与此同时，我们也可以看到中国企业在跨国并购活动中的理论研究和实际措施与美国、英国等西方发达国家相比，还有一定的差距。一直以来，国内许多学者都为此不懈努力着，中国企业的跨国并购活动也随之越发成熟。