Outward foreign direct investments and home countryrsquo;s economic growth

Dorota Ciesielska, Marcin Kołtuniak

The study examines the time stability of the causality direction and cross-correlations between the home countryrsquo;s economic growth and pace of growth of its outward foreign direct investment (OFDI) stocks within the complex system of the Polish national economy. The research has been performed in order to verify, using both the time and frequency domains time series analyses, if economic agentsrsquo; long term decisions on outward foreign direct investments, leading to cross-border value chains and production fragmentation processes, are of adaptive or predictive character. Consequently, the aim was to check if the home countryrsquo;s economic growth leads the internationalization processes of domestic enterprises, which stays in line with Dunningrsquo;s Investment Development Path (IDP) paradigm, or if these complex processes, thanks to entrepreneursrsquo; ability to formulate relevant rational expectations, precede the home countryrsquo;s economic growth, which would be supported with the introduction of the policy on reinforcing the internationalization processes of domestic enterprises.

The presence of the unidirectional economic growthled internationalization, consistent with the IDP conceptrsquo;s base assumptions, has been ascertained by the results of the short term Granger causality tests. Nevertheless, the results of the wavelet analyses, supported with the results of the econometric block exogeneity long term causality Wald tests, have revealed that in the long term the OFDI stocksrsquo; growth permanently precedes the home countryrsquo;s economic growth, which stays in the unequivocal contrast with the IDP paradigmrsquo;s premises, as well as with the indicated above short term Granger causality testsrsquo; outcomes and indicates that economic agentsrsquo; choices are not strictly of adaptive but also of predictive character, which influences the current state of knowledge on economic complex systemsrsquo; characteristics. Such a result is of a great importance in the light of the existence of the significant and still unexploited internationalization potential of Polish enterprises.

The effects of the global macro trend of catalyzing microeconomic internationalization processes are currently observed on an unprecedented scale, inter alia, within the complex system of the Central and Eastern European economies. In the case of these countries, the indicated above processes originated with the transition of their post centrally-planned economies into part of the free market economy system and were rapidly strengthened after their accession to the broad European Union (EU) system. These processes result in the gradual growth of outward foreign direct investments (OFDI) stocks, which exhibit strong hysteresis that could be explained by the macroeconomic Investment Development Path (IDP) theory that was created and revised by Dunning and Narula in fact in line with the dynamical adaptive complex systemsrsquo; analysis concept. The IDP paradigm refers to the nonlinear nature of coupling between proceeding development of open economy and stepwise accretion of its foreign direct investments stocks, explicating long term nonlinear dynamics of microeconomic internationalization processes, and as such would be a research subject that is worth considering as a specific case of complex systemsrsquo; dynamics analysis (see e.g. Lee et al. on universal features of firm and economic growth phenomena and Podobnik et al. on common scaling behavior in finance and macroeconomics).

The indicated above theory associates movements in values of countryrsquo;s outward and inward foreign direct investments (FDI) stocks, per capita, with changes in levels of its economic development, measured by its GDP per capita, which, in turn, involve a complex sequence of market structural changes in the scope of the international trade patterns and global and cross-border or regional value chains. The indicated above concept premises that FDI phenomena, including internationalization processes, are unidirectional, and led by home or host countryrsquo;s economic growth in case of outward or inward FDI, respectively. As a result, the IDP theory does not account for OFDI or IFDI impacts on home or host countryrsquo;s economic growth, respectively. Consequently, the IDP theory, as a macroeconomic complex adaptive system class theory, is valid only if economic agentsrsquo; decisions on cross border investments or production expansion are of adaptive and not predictive character, which is incongruent with any microeconomic corporate finance investment analysis approaches, based on discounted cash flow model and the inter temporal choice theorem. In this study we verify if the indicated above fundamental assumption of the IDP concept has been constantly legitimatized in the light of the empirical evidence on the internationalization processes taking place in the post transition economy of Poland since its accession to the EU in 2004. We have decided to analyze Polish economy, due to the fact that this economy possesses the largest OFDI stock among the CEE post transition economies and still has significant potential to reinforce its internationalization level.

We have verified the two research hypotheses: 1. There is the long term equilibrium reversion tendency between the indices of the Polish GDP per capita and OFDI stock per capita. 2. Changes in the level of the GDP per capita growth rates constantly, and unidirectionally, lead, with the positive sign of comovements, the changes in the level of the OFDI stock per capita growth rates in the case of Poland, which is consistent with the IDP conceptrsquo;s premises. Verification of the indicated hypotheses would have significant policy implications in the scope of evaluating the validity of introducing a policy on supporting internationalization processes of home countryrsquo;s enterprises and development of local emergin

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对外直接投资和母国经济增长

Dorota Ciesielska, Marcin Kołtuniak

该研究考察了波兰国民经济复杂体系中本国经济增长与对外直接投资（OFDI）之间的因果关系方向和交叉关系的时间稳定性。为了验证时间序列分析的时间和频域，如果经济主体对外来直接投资的长期决策，导致跨国价值链和生产碎片流程进行了自适应调整，预测性因此，目的是检查本国的经济增长是否引导国内企业的国际化进程，这与德宁的投资发展路径（IDP）范式保持一致，或者如果这些复杂的过程，由于企业家能够制定相关理性期望，在本国经济增长之前，这将得到加强国内企业国际化进程政策的支持。

通过短期Granger因果关系测试的结果，确定了符合IDP概念基础假设的单向经济增长国际化的存在。然而，小波分析的结果与经济计量块异质性长期因果关系的瓦尔德检验结果一致，显示长期以来，对外直接投资股的增长永远在本国经济增长之前，这种增长保持了明确的对比与IDP范式的前提，以及上述短期Granger因果关系检验的结果，并表明经济主体的选择不是严格的适应性，而是预测性，影响当前经济复杂系统的知识状态，特点。鉴于波兰企业存在着重大而尚未开发的国际化潜力，这一结果非常重要。

目前，全球宏观趋势催化微观经济国际化进程的影响是前所未有的，特别是在中欧和东欧经济体系复杂的体系内。在这些国家的情况下，上述过程源自其后中央计划经济转型为自由市场经济体系的一部分，并在加入欧盟（EU）系统之后迅速加强。这些过程导致对外直接投资（OFDI）股票的逐渐增长，其表现出强劲的滞后性，可以由Dunning和Narula创建和修订的宏观经济投资发展路径（IDP）理论解释，事实上符合动力学自适应复杂系统的分析概念。国际开发行动范式是指开放经济进程的发展与其直接投资股的逐步增加之间的耦合的非线性特征，阐述了微观经济国际化进程的长期非线性动态，因此将是一个值得考虑的研究课题复杂系统动力学分析的具体情况（参见Lee等人关于企业和经济增长现象的普遍特征以及Podobnik等人关于金融和宏观经济学中常见的规模行为）。

上述理论指出，国内对外直接投资（FDI）股票的人均流动价值随着经济发展水平的变化而变化，以人均国内生产总值衡量，而这反过来又涉及到国际贸易格局，全球跨境或区域价值链范围的市场结构变化。上述概念前提是，外国直接投资现象，包括国际化进程，是单向的，分别由外来或内向外国直接投资的国内或东道国的经济增长率领导。因此，国际开发协会的理论并没有考虑到对国内或国际经济对家庭或东道国经济增长的影响。因此，IDP理论作为一种宏观经济复杂适应系统阶级理论，只有经济主体对跨境投资或生产扩张的决策具有适应性，而不是预测性，与任何微观经济企业融资投资分析方法不一致时才有效，基于贴现现金流模型和时间选择定理。在这项研究中，我们确认，鉴于波兰自2004年加入欧盟后的波兰后转型经济国际化进程的经验证据，我们是否已经认识到上述所谓的国际流离失所概念的基本假设是否合法化。决定分析波兰经济，因为这个经济体拥有中东欧后转型经济体中最大的对外直接投资存量，并且仍然具有加强其国际化水平的巨大潜力。

我们已经验证了两个研究假设：1.波兰人均国内生产总值指数和人均国外资本存量之间存在长期均衡回归倾向。 2.人均国内生产总值水平的变化不断，单方面引发了波兰情况下的对外直接投资人均增长率水平的变化，这与波兰的情况一致，这与波兰的情况一致IDP概念的前提。对所提出的假设的验证在评估引入支持本国企业国际化进程和发展本地新兴跨国企业（MNEs）的政策的有效性的范围方面将具有重大的政策影响。此外，我们还通过讨论所考虑的关系的方向是否在时间和频率领域是稳定的，在任何FDI现象的范围内还没有完成，包括对IDP理论的假设的验证。这样的尝试也将有助于确定经济复合体系的特征是否应被视为严格适应。为此，我们使用小波分析方法，如小波互相关和小波相位差分析。这种检查使我们能够检查所考虑的因果关系方向的范围和共同运动的迹象是否存在暂时的变化。

这种变化的存在将导致对被考虑现象的当前因果关系方向的知识的使用无效，以便在考虑到中东欧后转型经济的情况下，在预测或监测长期国际贸易或国际化政策的范围内作出假设。这项研究既包括经济学，包括国际贸易理论和经济学。但是，应该强调，我们考虑到经济理论背景。此外，我们的研究符合计量经济学的一些基础研究实践，例如使用考虑的时间序列的自然对数的首次差分来消除非平稳时间序列。本文分为三个主要部分。文章的第一部分包括对国内流离失所者概念的文献综述以及已经进行的研究的结果，以及关于所考虑现象背景的讨论。第二部分由“数据”和“方法学”部分组成。本文的最后部分专门讨论了国民经济复杂体系中的实证结果及其对政策的影响。

投资发展道路理论的目的是由Dunning和Narula创建并进行多次修订，是解释外国直接投资模式的独立经济体系，其前提是其对外直接投资的条件影响到一个国家的Net Outward投资头寸（NOIP）将以国际对外直接投资股票价值的差异来衡量，其宏观经济发展水平的变化将被解释。一个国家的国内流离失所者基于五个主要阶段，这是由于其NOIP价值的变化而实现的。根据杜兰和Uacute;beda，分类在第1至第3阶段的国家被认为是发展中经济体，而达到第4阶段或第5阶段的国家将被视为发展中经济体。在一个国家IDP的两个第一阶段，其NOIP方面最具影响力的因素是人均流入FDI（IFDI）的增长速度，经济发展逐渐放缓。尽管这些国家的对外直接投资存量增长有所增长，但这些国家的国际投资机会仍然随着经济增长而不断下降。第三阶段国家的国际收支平衡值绝对值下降，这意味着它们当前的对外直接投资流出开始超过其国际直接投资流入量，而其综合国际直接投资资金仍然超过对外直接投资存量。实现其国内流离失所者第四阶段国家的国家行动计划超过零。最后，各国的国内流离失所者的积极性下降，其水平接近零时，国家实现了第五阶段。随后，许多研究人员扩大了国内流离失所者的概念，如杜兰和乌贝达;拉尔;李和斯莱特Narula和Guimoacute;n，虽然没有改变它的主要假设和影响。

波兰居民实行大规模外向对外直接投资业务的现象比较新，影响了波兰企业目前的国际化初期阶段，这反过来又意味着波兰的经济尚未进入第三阶段 的国内流离失所者。 然而，波兰国内流离失所者领域的研究和波兰对外直接投资存量的决定因素，尤其是由戈里尼亚，诺瓦克，特拉普坎斯基和沃尔尼亚克进行的研究;Karaszewski;Przybylska; Radło以及Ciesielska，除其他外，揭示了包括跨国企业在内的波兰企业之间存在强大的国际化潜力。 然而，这项研究中提出的问题尚未得到审议，使用能够考虑所考虑的经济进程的动态的方法，在波兰的情况下，或在中东欧地区的其他后转型经济体的情况下。

在发达经济体和新兴经济体的情况下，对外国直接投资的经济增长效应的实证研究存在很多结果。然而，对外经济直接投资与本国经济增长之间的因果关系研究很少，无论其经济发展阶段如何。这个话题似乎不仅对发达国家很重要，它们的特色是高对外直接投资存量和积极的国际投资信贷，而且对于新兴和转型期经济体，特别是那些具有高但仍未开发的国际化潜力的发达国家，这些国家化潜力将会有所增长对外直接投资。外向直接投资的影响往往在库存方面以及流动方面都被考虑。然而，关于对外直接投资影响的文献似乎对分析对外直接投资股而不是OFDI资本流动达成共识（参见例如Herzer;然而其他的，例如，托伦蒂诺则呈现出不同的立场）。 Herzer的研究已经通过使用Mundell-Flemings的50个小型开放市场经济体的样本，对1980年至2000年间的数据进行了跨国板块回归，证明了对外直接投资对本国经济增长的影响。

上述面板回归的结果表明，对外直接投资与经济增长呈正相关，符合经济理论。作者还对美国的Granger因果关系检验进行了单独的分析，美国是IDP第5阶段发达的大型开放型经济体，不能使用Mundell-Fleming基金模型框架进行分析，因为它是世界金融市场运动的利率水平并没有得到外在的固定。根据格兰杰因果检验的结果，在美国经济的情况下，对外直接投资与本国经济增长之间存在双向因果关系。上述双向因果关系的存在与国内流离失所者概念保持一致。李对日本的对外直接投资和国内生产总值进行了Granger因果关系检验。上述研究结果表明，长期来看，人均日本对外直接投资的变化先于人均国内生产总值的变化，反映了国内流离失所者概念的根本前提。

Herzer使用面板数据分析方法，研究了1980年至2005年期间33个发展中国家样本的OFDI存量与本国全要素生产率之间的关系。结果证实，存在长期均衡回归趋势考虑的经济变数。作者还进行了格兰杰因果关系测试，该测试揭示了本国经济增长的变化是造成对外直接投资存量变动的原因和潜在后果。陈和祖尔克夫利审查了对外直接投资与马来西亚小型开放市场经济的经济增长之间的关系，目前它是国内流离失所者的第三阶段。根据他们的调查结果，长期来看，马来西亚国内生产总值水平的变化会导致其对外直接投资存量水平的变化，根据国际流离失所国际理论，这表明经济增长主导的国际化进程存在，因为马来西亚的对外直接投资股水平的变化先于国内生产总值水平的变化。所考虑的经济变数之间的长期双向因果关系的存在与国内流离失所者概念保持一致。然而，使用Granger因果关系检验，上述变量之间的短期因果关系存在被否定。 Wong研究还通过使用Granger因果关系检验，验证了1999年至2008年间数据的马来西亚对外直接投资与本国经济增长之间的因果关系。结果支持了马来西亚国内经济增长影响国家对外直接投资水平的假设符合国际化妆品理论假设。

此外，根据显示的结果，马来西亚的对外直接投资不在本国国内经济增长之前，这与陈和祖尔克利夫所发表的结果不一致。 上述研究未考虑到所考虑的因果关系方向的时间稳定性和转型后经济体的状况问题，在一定程度上由不同的经济机构塑造。 这项研究旨在实现这些差距。

在中东欧地区与其他新兴经济体区别的国家，确定目前国际化形式的最重要的共同因素是从社会主义向资本主义转变，加入欧盟。 1990年以前，外向和流入的外国直接投资流量和这些经济体的库存都处于非常低的水平，主要是由于政治和经济制度的决定因素。因此，尽管人均国内生产总值水平相对较高，这是国内流离失所者第二阶段或第三阶段国家的国内生产总值平均水平，但国内流动资金，国际直接投资和对外直接投资人均人均储蓄与第一阶段国家相同。这种情况的动态变化是90年代转型进入市场体系的结果，这是现代经济史上前所未有的现象。自上述改革进程开始以来，所有中东欧国家都经历了国有企业私有化进程，原来这些国有企业以前无法与外国企业有效竞争。下一个转折点是绝大多数中欧和东欧国家加入欧盟单一市场，这引发了一波制度变迁，然而，这并没有直接纳入国内流离失所者基金会的基本概念。在中东欧地区国家注册的企业和跨国企业在全球市场上变得越来越活跃，在出口增长和国际化水平上都可以看出，区域性外国直接投资股权交易数量的增长可见一斑，以及其报告的总价值的增长。对外直接投资与本国经济增长之间的因果关系几乎没有实证结果。 这个话题似乎不仅对于发达经济体而言是重要的，而这些经济体的特征是高对外直接投资存量，而且对于新兴和转型期经济体而言，具有高但仍未开发的国际化潜力，这将导致数量和价值的动态增长 对外直接投资的投资本文介绍了为了验证波兰经济转型期经济发展的时间序列分析结果，如果本国的经济增长导致国际化进程或这些复杂的过程先于家庭， 国家经济增长。

此外，还需要对造成对外直接投资的其他经济现象的范围进行模拟研究，从宏观到微观经济规模，兼顾家庭和东道国的观点。此外，这种研究应在任何流入的FDI现象的范围内进行。这种尝试将支持核查宏观经济国内流动范式和微观经济乌普萨拉国际化道路国际商业（IB）模式，并可能影响国际贸易理论。总而言之，应该强调的是，国内流离失所者严格适应长期国内生产总值增长的宏观经济眼光，经验主义者关于跨境投资决定的特征，根据实证证据证明是不成立的。这种决定的结果是经济主体有能力制定对本国经济形势的长期变化的适当预期，而不是构成适应性结果，这种结果将来自一个长期甚至中期过去的家庭证据国家的经济增长虽然显然是由于近年来本国经济形势的变化而触发的。

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