文 献 综 述

伴随着世界经济自由化、全球化的推进，国际资本在全球流动的规模和速度不断加快。资本的跨国自由流动在为发展中国家带来资金、管理、技术以及更高经济增长潜力的同时，也为发展中国家带来了监管难题和经济波动的潜在威胁。其中，短期国际资本由于具有较强的流动性，会扰乱一国经济或金融市场的稳定，大规模短期资本的积聚和逆转则是扰乱竞争性经济均衡的重要根源, 其对一国经济和金融市场将造成不利甚至是破坏性的影响。20世纪90年代以来,金融危机的频繁发生使得国际资本流动再次吸引了各国的重视。近几年来,短期国际资本在中国的流动日益频繁, 而且净流入逐渐扩大。这对中国的国际收支、人民币汇率、金融安全、中国商业银行体系等都产生了不利的影响，很多学者都对此做出了深入的探讨与研究。

（1）短期国际资本流动对中国国际收支的影响

曹诗画（2006）提出短期国际资本作为构成国际收支的一部分, 它的短暂小规模流动可通过本国短期汇率的调节平衡国际收支, 但是大规模持续性的短期资本流入和流出, 特别是在中国的国际收支原本就出现顺差情况下, 并不利于国际收支的平衡，长期以往中国国际收支会出现结构性问题。

何慧刚（2008）认为短期国际资本流动能够以更低的融资成本和交易费用获取外部资金,融资条件得到改善,便于获得发展经济所急需的境外资金支持,弥补国内资本形成不足的缺陷,尤其是可以弥补发展中国家普遍存在的外汇资金严重不足的情况,改善发展中国家的国际收支状况,促进本国经济的高速增长。

邓乐、谢罗奇（2009）则提出当短期国际资本大量流入一国境内时,既有利于该国经济的发展,同时也会促使资产价格泡沫的生产,加大该国的市场风险,一旦国际短期资本迅速且大规模的撤离该国时,必然会造成该国面临国际收支危机,进而有可能发生金融危机甚至经济危机。

（2）国际资本流动对中国人民币汇率的影响

朱孟楠、刘林（2010）发现短期资本流入会导致人民币汇率升值,以及市场对人民币的升值预期。同时,资本流入又会导致股价和房价的上涨; 而人民币升值、升值预期, 以及股价上涨都会造成短期国际资本的进一步流入,短期资本流入又会导致人民币升值和股价上涨。这就出现了自我强化的循环机制。

许丁、宋徐徐（2011）依据国际无套利理论，提出一旦一国货币被认为存在低估的情况,或者说有升值预期,那么国际资本就会在外汇市场不断买入该国货币。现在中国的人民币似乎也正在面临上述情况, 国际上要求人民币升值的呼声一直不绝于耳。再加上现在国际经济不振,美国经济持续低迷,欧洲债务危机,国际投资机会有限的同时,中国GDP增速仍保持较高水平,国际短期资本的流入压力十分巨大。

王颖（2010）认为短期国际资本的大规模流动会对一国的汇率的稳定性造成冲击，无论国际热钱采取的是短期投机还是中长期的资本投机，其大部分的流通都会涉及货币兑换，从而会对一国的外汇市场造成一定程度的冲击。而更多的海外游资是凭借借贷在中国进行投资的，在金融危机的冲击下，偿债能力的削弱必然促使其抛售在华资产抽调资金套现回流，导致大量国际资本在中国掉头撤出，这将加剧人民币贬值的预期，更严重的是将会引发人民币汇率的大幅波动并产生货币危机。