摘 要

本文首先对股权激励的概念、研究背景、研究意义、重点研究内容以及研究方法进行了介绍；接着通过国内外学者对其的理论研究介绍股权激励具体操作及其效果，并引出对国内股权激励实施的一个宏观大环境的分析，然后本文再具体从国内股权激励实施的行业、模式的角度去陈述；本文在前人研究基础上，选择以我国创业板实施股权激励的状况为研究基石，利用回归模型分析对股权激励进行效果研究，并从实证结果中发现问题、提出相应建议对策为之后实施股权激励的上市公司提供一定参考价值。

关键词：股权激励 上市公司 企业绩效 实施效果

Research on Equity incentive effect of Chinese listed companies

Abstract

First of all, the definition, research background, research significance, research emphases and methods of equity incentive are introduced in this paper.Then it introduces the specific operation and effect of equity incentive through the theoretical research of domestic and foreign scholars, which leads to the analysis of a macro environment for the implementation of domestic equity incentive, including the industry distribution and the pattern .On the basis of previous studies, we choose the situation of implementing equity incentive in China Growth Enterprise Market as a research sample, and use regression model analysis to study the effect of equity incentive.Also,we find out the problems from the empirical results and put forward corresponding suggestions and countermeasures,which can provide some reference value for listed companies that implement equity incentive in the future.

Key words:Equity incentive;listed companies;Corporate performance;

Implementation effect

目录

摘 要 I

ABSTRACT II

第一章 导论 1

1.1研究背景 1

1.2研究意义 1

1.3研究内容与方法 1

1.3.1研究内容 1

1.3.2研究方法 2

第二章 文献综述 3

2.1股权激励的概念 3

2.2国外关于股权激励的研究 3

2.3国内关于股权激励的研究 4

第三章 股权激励实施的现状 5

3.1我国股权激励实施的整体现状 5

3.2股权激励实施行业分布 7

3.3股权激励的模式 8

第四章 研究设计 11

4.1研究假设 11

4.2模型设计与变量说明 11

4.2.1变量定义 11

4.2.2模型设计 12

第五章 股权激励的实证 13

5.1样本选取及数据来源 13

5.2描述性统计 13

5.2回归分析 14

5.2.1Pearson相关性检验 14

5.2.2多元回归分析 15

5.2.3稳健性检验 16

第六章 研究结论及对策建议 18

6.1研究结论与不足 18

6.2对策建议 19

参考文献 20

致谢 22

第一章 导论

1.1研究背景

随着各国社会经济的快速发展以及全球经济一体化，“股权激励”这一方式已在全球范围内得到广泛的应用。股权激励，作为一种长期有效的职工激励方式，最早是在20世纪80年代的美国初露锋芒，被各大公司使用。20世纪80年代，管理层持股在美国企业体现了尤为重要的地位。当时，美国大部分企业的管理层报酬主要由工资、奖金和股票构成，这样很显然就使得管理层和企业成为一根绳上的蚂蚱。而这种方式也在一定程度上，对西方企业和经济的发展起到了推波助澜的作用。而随着证券市场的发展，进一步加强了股权激励的发展。同时，大批涌现的高科技公司，也使得股权激励的应用在企业之间进行了更深的渗透。而股权激励计划是在2005年随着相关政策、法规的颁布正式进入我国，我国企业在历经了模仿、跟随从而到创新的几个阶段，已有众多企业对股权激励计划进行了理论与实践上的成功结合。那么作为国外经验的借鉴，现在国际上现行的股权激励方式对我国企业发展又有何意义呢，企业在选择时又需要注意什么呢？

1.2研究意义

究其根本，股权激励是一种将管理层利益与企业发展前途紧密关联的长期激励约束机制。随着全球化进程深化，高新科技瞬息万变的发展，企业与企业乃至国与国之间的竞争日渐激烈。此时，人力资源对一个企业的重要性在竞争中到达了不可忽略的地位。而股权激励一方面可以为企业留住人才，另一方也对企业持续性发展起到了促进的作用。我国作为新兴市场，在与国际接轨的过程中，我们要坚持具体问题具体分析，要建立与我国国情相适应的股权激励计划。虽然股权激励在我国已有一定规模，但是还是有不少企业在运用中遇到或多或少的问题。在这样的大环境下，如何帮我国建立长期有效的股权激励计划，并成功达到人才与绩效共存的目的显得尤为重要。本文以我国2013年创业板上市公司的股权激励实施效果为研究基石，对其进行分析并发现问题、提出相关对策建议解决问题。

1.3研究内容与方法

1.3.1研究内容

本文一共分为6章，第一章导论主要介绍了股权激励这一方式的是在什么情况下诞生的、我们为何要研究它以及它对我国会产生什么样的意义影响。第二章文献综述则是一方面论述了股权激励的概念，另一方面介绍了国内外对股权激励理论上的实证研究，并引出下文对国内股权激励的具体研究分析。第三章是对所选样本的一个宏观上的分析，这里本文样本选择的从2010年往后六年内我国创业板采用股权激励方案的上市企业，研究结果我是通过图表的方式展现出来，具体表现在对其在整体现状上、行业分布上、激励模式选择上的分析。第四章提出具体研究假设，本文主要研究股权激励的效果，所以考察的是所有者收益和股权激励二者是否存在关联以及是怎样的关系。因此本文选取净资产收益率（ROE）、总资产扩张率(TAG)、每股盈利（EPS）、举债经营比率(AR)以及净利润增长率(NPG)这五个财务指标作为权衡上市公司业绩的标准，其中净资产收益率（ROE）代表所有者的收益，即公司绩效，并用它们来检验股权激励的效果。同时概述研究设计，选取了我国2013年在创业板开始实施股权激励的上市公司共计57家作为研究样本，利用Excel整理数据，根据本文研究方向，在这里衡量企业业绩的财务指标本文选择的则是净资产收益率(ROE),控制变量本文选择的是总资产扩张率(TAG)、每股盈利（EPS）、举债经营比率(AR)以及净利润增长率(NPG)，由此设计出分析模型。最后，利用Eviews7.0对模型进行描述性统计以及回归检验并分析。第六章根据实证结果分析了股权激励的效果并发现问题以及提出相关对策建议解决问题。

1.3.2研究方法