1. 研究目的与意义（文献综述）

我国创业板自推出至今已有八年之余，它的地位对我国资本市场而言举足轻重。创业板市场（gem, growth enterprising market）作为我国主板市场的重要补充，为尚且无法在短时间内达到主板市场上市条件的创业型企业、中小企业和高科技产业企业提供了融资渠道以及发展壮大的机会，与此同时，它也为风险投资建立了一个正常的退出机制，为多层次的资本市场体系建设添砖加瓦。2009年10月30日创业板股票市场在深圳证券交易所正式开板推出之后，先后已经有609家企业在创业板市场成功上市。伴随着创业板市场的启动，创业板公司ipo定价效率与抑价问题也逐渐成为人们所广泛关注的重要话题。

创业板市场相较于主板市场而言，进入门槛较低，风险相对较高，在此上市的公司大多处于成长的初期，经营层面的不确定因素较多，风险识别和风险定价的难度也就更大。综合目前创业板上市资源来看，工业类上市公司最为密集，其次是公用事业类，房地产类、综合类以及商业类也有公司涉及，但为数不多。这些企业很难用过往业绩等传统方式进行定价来反映其真实价值，需要对它们进行合理的估值，才能确保创业板市场的稳定运行，此外，目前创业板市场的抑价率水平远高于主板及中小板，因此，创业板市场ipo定价效率问题亟待研究。

ipo抑价（ipo underpricing）是指股票上市首日存在高收益的现象，从一级市场的角度解释即为ipo定价过低，导致首次公开发行定价明显低于上市初始的市场价格。当ipo抑价发生时，由于发行方以低于股票自身价值的价格进行销售，在新股东从购买的股份中获得更高报酬率的同时，现有股东极有可能遭受严重损失。ipo抑价现象在全球股票市场中均普遍存在，定价效率对于证券市场的可持续发展至关重要，而且ipo抑价率也更为直接的反映了证券的定价效率，因而通过研究ipo抑价率的影响因素就可以进一步测度创业板市场定价效率的高低，进而发现影响创业板市场定价效率的决定性因素。

2. 研究的基本内容与方案

1. 回顾创业板市场自诞生至今的发展历程，引出创业板市场当前面临的高ipo抑价率问题；

2. 回顾创业板市场自推出以来的ipo定价制度变迁以及其各个时期的定价效率究竟如何，介绍研究ipo定价效率的几种理论框架；

3. 先研究影响创业板ipo抑价率的影响因素，选用绝对标准和相对标准两种方式来衡量ipo的定价效率，再对创业板ipo定价效率进行实证检验。在实证检验的过程中，先对我国创业板市场ipo抑价率进行描述性统计分析，直观观察其中可能存在的规律；然后将ipo抑价率作为因变量，将反映二级市场信息情况、信息经济学和博弈论、反映企业价值等方面的因素作为解释变量，对它们进行逐步回归，找出其中显著的变量，由此找出影响我国创业板市场ipo定价效率的因素，根据显著变量中是否存在二级市场因素来判断绝对标准的适用性；采用随机前沿分析方法和回归分析方法相结合的方式来客观评价ipo的定价效率；

3. 研究计划与安排

2017.03.01-2017.03.20：撰写开题报告

2017.03.22-2017.03.26：仔细研读已搜集的相关资料

2017.03.28-2017.04.05：完成论文第一章，包括论文的研究目的与文献综述

4. 参考文献（12篇以上）

[1] 陈悦. 我国创业板ipo定价效率实证分析[d].浙江大学,2011.

[2] 来小华. 创业板ipo定价影响因素分析[d].浙江大学,2011.

[3] cheng l r, yi-ou l i, school m. certificationsupervision or adverse selection: empirical study on the impact of venturecapital upon ipo under-pricing in gem[j]. journal of beijing technology amp;business university, 2013,9:1.