摘 要

近年来越来越多的学者开始从生命周期理论这一新的视角来研究企业的股利政策，而格力电器一直以来都实行较高的现金股利，其股利政策非常具有代表性。因此基于生命周期理论来研究格力电器的股利政策具有很强的理论基础和现实意义。

本文以格力电器为例，研究其股利政策与生命周期的相关性，为中国其他上市公司股利政策的制定提供参考依据。本文主要运用生命周期理论，对格力电器的各个生命周期阶段进行划分，总结格力电器各个生命周期阶段股利政策的特点；然后用股利支付率来衡量现金股利的发放力度，用留存收益权益比来衡量生命周期，通过分析企业各生命阶段的股利支付率与留存收益权益比之间的关系，得出了企业的现金股利发放力度与生命周期（RE/TE）在前期呈正相关，后期呈负相关的结论。

本文在运用生命周期理论的同时，还参考了信号传递理论和代理理论的部分观点，剖析了格力电器股利分配的现状和存在的问题，并针对格力电器在股利分配中存在的问题提出了相关对策和建议。

关键词:生命周期理论；股利政策；格力电器

Abstract

In recent years, more and more scholars began to study the dividend policy of the enterprise from the perspective of life cycle theory, and Gree has been implementing high cash dividend, its dividend policy is very representative. Therefore, to study Gree's dividend policy has a strong theoretical basis and practical significance based on the theory of life cycle.

With Gree Electric for example, this paper is meant to study the relevance of Gree's dividend policy and the life cycle and provide a reference for the formulation of dividend policy for other Chinese listed companies. In this paper, the life cycle theory is used to divide the life cycle stages of Gree appliances and summarize the characteristics of the dividend policy of Gree different life cycle. Then, the dividend payout rate is used to measure the payment of cash dividends and the retained earnings equity ratio is used as the proxy variable for the life cycle. By analyzing the relationship between the dividend payout ratio and the retained earnings ratio of each life stage, it is concluded that the cash dividend issuance is positively correlated with the life cycle (RE / TE) in the early stage and the latter is negatively correlated.

In this paper, we use the theory of life cycle, and also refer to some aspects of signal transmission theory and agent theory, to analyze the present situation and existing problems of dividend distribution of Gree, and put forward relevant countermeasures for the existence of dividend distribution in Gree.

Keywords:life-cycle theory; dividend Policy; Gree Electric

目录

第1章 绪论 1

1.1选题背景及意义 1

1.1.1选题背景 1

1.1.2研究意义 1

1.2文献综述 2

1.3研究目标和研究内容 2

1.4技术路线和研究方法 3

第2章 基于生命周期理论股利分配的理论基础 4

2.1影响股利分配政策的因素 4

2.2生命周期理论 5

2.2.1生命周期理论模型 5

2.2.2企业生命周期的判断标准 6

2.3信号传递理论 6

2.4代理理论 7

第3章基于生命周期的格力电器股利政策 8

3.1格力电器股利分配历程 8

3.2格力电器生命周期的划分 9

3.3格力电器各个阶段的股利分配特点 11

第4章 格力电器生命周期与股利政策相关性分析 12

4.1研究假设 12

4.2指标选取 12

4.3相关性分析 13

4.4小结 15

第5章 格力电器股利分配政策研究的对策和建议 16

5.1监管者应该引导分红与生命周期挂钩 16

5.2企业应当在成长期少派现，在成熟期多派现 16

5.3企业在成熟期应当积极创新 16

参考文献 18

致谢 19

第1章 绪论

1.1选题背景及意义

1.1.1选题背景

股利分配政策长期以来都是国内外学者们所关注的议题，自从1961年MM股利无关理论提出来后，学者们对公司股利政策的讨论也是越来越多角度化。股利政策的制定应该有利于企业的经营与发展，应该要能够增加企业的价值，但是对于股利分配的形式和数量一直没有定论。

在2013年，中国证监会颁发了《上市公司监管指引第三号——上市公司现金分红》，其中第五条要求公司董事会在进行分配股利时要考虑到企业所处的生命周期。生命周期理论是近几年才进入学者们的视线，并且愈来越多的学者用它来解释股利分配政策。生命周期理论起初是用于生物体的研究，将生物体的整个生命历程划分为各个不同的生命周期（出生、成长，成熟、死亡等）分阶段研究。随着理论研究的不断发展，“生命周期”的概念有了更深层次的含义，也逐渐被引入到了经济学领域，更是有经济学家提出了将企业的发展历程划分为对应的生命阶段，用生命周期理论来研究。在2006年DeAngelo将生命周期运用到股利政策的研究上，正式提出了“股利的生命周期理论”。至此，中国的学者们逐渐以生命周期这一新的角度来研究股利分配政策，但是纵观现有研究，大多数都是在讨论生命周期理论在我国的适用性问题，很少有用生命周期理论具体分析我国上市企业的股利分配政策。

在此，本文主要探讨最具代表性的现金股利，以派现力度高的格力电器为例，基于生命周期理论将其从成立至今的发展阶段划分为初创期、成长期、成熟期和衰退期，研究现金股利与生命周期的相关性，以此丰富有关股利生命周期理论的研究，也为我国其他企业制定鼓励分配政策、增加企业价值提供参考依据。

1.1.2研究意义

在理论方面的意义：总体来说，股利的生命周期理论还是一个比较新颖的研究角度，兴起的时间也不长，需要更多的补充和丰富，本文基于股利生命周期理论的研究恰好迎合了这一点；中国现阶段关于股利生命周期的研究，大多数都是在探讨上市公司的股利分配政策与其生命周期的相关性，本文将这些研究讨论与具体的上市公司的股利政策相结合，将理论用于实际分析，划分格力电器的生命周期，探究格力电器的股利分配政策与生命周期的相关性。