摘 要

格力电力的连续高派现行为引起了大众高度的关注，格力作为家电行业的领先者，是否应该进行高额的现金分红，格力电器持续高派现的行为是否合理？

本文在阐述高派现行为的背景及影响因素的基础上，主要研究了格力电器连续高派现行为的合理性，对其未来股利政策的方向提供建议。

研究结果表明：格力电器连续高派现的股利政策是较为合理的，能满足其短期的盈利需求，但长期看来，格力电器若要继续坚持连续高派现的股利政策，在稳定经营活动产生的现金流量净额的前提下，可将派息率控制在60%左右。

本文的特色：本文借助杜邦分析法和行业对比分析、结合企业的发展战略，得出格力电器连续高派现行为较为合理的结论，并提出其股利政策的改进建议，所得结果对于考虑高派现股利政策的企业具有指导意义。

关键词：格力电器；高派现；合理性

Abstract

The consecutive high level cash dividends from Gree Electric have drawn wide concern. Questions have been raised regarding the legitimacy of Gree, as a leading firm in the household appliance industry, to issue high level of dividends, as well as the rationale behind the consecutive nature of this practice.

Based on a literature review on the high cash dividend practice, this article analyses the rationale behind Gree’s practice and offers suggestions for the company’s future dividend policy.

The analysis shows that the company’s current dividend policy is justifiable in ensuring short term profits. However, in the long run, if the company insisted on this dividend policy, on the premise of a stable net cash flow from operating activities, it would be advisable to maintain the dividend payout ratio at approximately sixty percent.

With the application of DuPont Analysis and industry comparison analysis, this article reached the conclusion that Gree Electric’s high cash dividend policy is justifiable based on the company’s development strategy. Moreover, suggestions are offered to enhance the current dividend policy. The conclusion could serve as a reference for companies which consider to adopt high cash dividend policy.

Key Words：Gree electric appliances；High cash dividend；Rationality

目 录

Ⅰ绪论 1

1.1选题背景 1

1.1.1家电行业的基本情况 1

1.1.2格力集团的发展历程 1

1.1.3格力电器的业绩表现 1

1.1.4格力电器的现金分红 2

1.2研究意义 2

1.3文献综述 2

1.3.1国内文献综述 2

1.3.2国外文献综述 3

Ⅱ股利政策合理性的相关概述 4

2.1股利政策相关理论 4

2.1.1生命周期理论 4

2.1.2信号传递理论 4

2.2股利政策合理性的相关理论 4

2.2.1杜邦分析法 4

Ⅲ格力电器连续高派现行为的影响因素 5

3.1盈利状况 5

3.2现金流状况 5

3.3大股东套现 6

3.4投融资状况 6

Ⅳ格力电器连续高派现的合理性分析 7

4.1用杜邦分析法分析股利政策的合理性 7

4.2用行业对比分析股利政策的合理性 8

4.2.1盈利能力分析及行业对比 8

4.2.2偿债能力分析及行业对比 9

4.2.3营运能力分析及行业对比 11

4.2.4成长能力分析及行业对比 11

4.3企业战略匹配 12

Ⅴ格力电器未来股利政策的建议 14

5.1控制派息率 14

5.2提高成长能力 14

5.3拓宽营销渠道 14

5.4加强多元化战略 15

结论 16

致谢 17

参考文献 18

Ⅰ绪论

本章从选题背景出发，阐明研究意义，并结合国内外文献对本文研究对象进行简要分析。

1.1选题背景

1.1.1家电行业的基本情况

2016年国家“十三五”计划开局，2016年是供给方面改革的第一年，同时是家电行业的重要时期。伴随中国消费者收入的上升，中国一直处于家电升级阶段。技术含量高，节能环保，舒适性好，品质优良，时尚高端的家电越来越受到消费者的欢迎，销量不断增长。 2013年，中国变频空调市场份额由2012年的50.6％上升至53.3％；到2014年，中国变频空调零售额占了57.9％。很明显，变频空调已经成了当前空调市场的产品主流。

2015年，中国北方的霾天气有所增加，甚至在南部一些地区也是频繁发生。广大消费者对健康绿色和降低污染的关注大大增加，使节能环保产品的销售稳步提升。

中国家电行业的零售渠道越来越依赖电子商务，网络销售变为广大消费者，尤其是80后一代青年消费者喜爱的购买方式。 2016年的“双11”网上购物节活动的总销售额远远超过预期，据统计，仅在淘宝、天猫，彩电、空调、洗衣机和冰箱这四类耐用家电在线销售额达361.16亿元，占了“双11”全网销售总额的20.4%。

1.1.2格力集团的发展历程

格力集团成立于1985年，是集研发、生产、销售和服务于一体的一家国际化家电企业，2015年格力家电生产销量居世界第一。格力电器作为专业研发生产空调产品的大型电器制造商，致力于为消费者提供领先的技术和优质的空调产品，为世界各地的消费者喜爱。

2015年，在“中国制造2025”和十三五规划“创新，协调，绿色，开放，共享”的号召下，格力的许多中央空调大型机组产品应用到实处。从收入的构成方面看，格力主要收入来源是空调售卖，空调售卖业务占比81.33％。

1.1.3格力电器的业绩表现

格力电器于2016年开始转型。格力电器适应时代变化，在整合现有空调市场份额的前提下，加快智能设备，智能家居，模具等领域的产业结构调整。在维持公司整体收入基本稳定的情况下，实现了归属于上市公司股东的净利润同比增长23.05％。