1．目的及意义

1.1、研究目的与意义

近几十年来，随着世界各国金融系统的联系密切，金融产品层出不穷贯穿各领域经济运行的始终，金融业的破坏力也与日俱增。1980年美国储蓄银行大规模倒闭、2001年互联网泡沫、2008年的次贷危机、2002年阿根廷比索危机、2008年冰岛的国家破产，金融危机横跨事件、地域，对经济社会影响深远。金融业往往是各种危机最先触发的领域，金融业本身也有极富争议的自律问题。金融危机爆发之后有关金融压力指数的理论与模型才获得了包括IMF在内的各国际组织、各国政府的认可与支持。

自改革开放以来，中国经济经历了三十多年的高速增长时期，到目前为止，中国经济依然不断在对外开放中高速增长。中国的社会生产力不断提高，经济蒸蒸日上，开放程度越来越大，不论是经济还是金融受到的外部影响也越来越大。如今中国的实体经济与金融体系正处在一个对外开放、对内改革与转型的关键时期，实体经济与金融体系面临的不确定性正在增加。一方面，在实体经济领域，经济发展的不确定性增加，经济增长中的原始动力正渐趋耗竭，而经济增长中的新问题正不断涌现。另一方面，在金融领域开放市场的条件下，由于中国金融体系对外开放的不断加强，金融体系面对的不确定性也在增加。这不仅导致中国金融市场与世界金融市场的联动性增强，中国金融市场面临的风险也逐渐加强，不仅使国内金融机构与市场更容易受到外部冲击的影响，而且增加了中国监管部门监管金融机构与市场的难度，增加了货币政策实施部门制定货币政策的难度。所以在这种不确定性与风险增强的情况下如何维持中国金融系统的稳定性非常关键。

1.2、国内外研究现状分析

（1）国外学者的研究进展

Kaminsky(1999)从危机爆发时的过度借贷、银行经营不善、货币过度超发、经常帐问题、资本账问题、增长放缓等情況中，选取金融预警指标。Borioamp;Lowe(2002)研究资产价格上升，信贷增长与金融稳定之间的关系。Illingamp;Liu（2003）根据加拿大银行业、外汇、债券以及股票市场等数据，选取了几个代表性的指标构建加拿大综合金融指数。金融压力这个概念提出以后，有一些学者在此基础上根据其研究的市场的特点对金融压力指数进行了扩展。比如Hakkioamp;Keeton（2009）以美国堪萨斯州作为研究对象，运用主成分分析法，将11个代表性的变量合成金融压力指数，通过探讨其与具有代表性的芝加哥联邦国家活动指数之间的关系，研究金融压力对宏观经济的影响。

（2）国内学者的研究进展

宫晓琳（2012）基于未定权益分析方法在汇集、处理与整合编制多方数据的基础上，通过建立国民经济机构部门层面的风险财务报表，测度了2000—2008年我国的宏观金融风险，并直观展示和分析了该期间国民经济各机构部门风险敞口的动态演变情况。而吕江林，赖娟（2011）则是通过以金融系统性风险的同步变量构成的中国金融压力指数为被解释变量，以滞后的宏观经济变量、货币信贷变量、资产价格变量和相关经济大国的宏观经济变量为解释变量，运用逐步回归法建立金融系统性风险最佳预测方程，从而构建起金融系统性风险预警的合理、实用的指标体系。并用此最佳预测方程对我国2010年金融系统性风险状况进行了预测。许涤龙，陈双莲（2015）选择基于CRITIC赋权法构建金融压力指数，并从银行、房地产、股票市场和外部金融市场综合测度我国面临的金融压力。

纵观国内外研究成果，进行金融风险的测度主要采用的是构建金融压力指数的方法，金融压力指数是指一系列反映金融体系内各个子系统压力状况的指标合成的综合性指数，所以构建金融压力指数所选取的指标就至关重要。而金融市场本身就是一个抽象的，模糊的概念。其中股票市场，债券市场等属于金融分市场层级，它们对于整个金融体系的影响可能各不相同，甚至相反。没有一个现成的资料反应金融体系总体情况，只能通过将各金融市场的咨询合理汇总，才能判断金融市场走向。本文将把对中国系统性金融风险的测度分成对几个子市场的测度，并且加入了宏观经济变量因素以及外部市场，这样能够更加清楚地对金融系统性风险进行测度。

纵观国内外研究成果，进行金融风险的测度主要采用的是构建金融压力指数的方法，金融压力指数是指一系列反映金融体系内各个子系统压力状况的指标合成的综合性指数，所以构建金融压力指数所选取的指标就至关重要。而金融市场本身就是一个抽象的，模糊的概念。其中股票市场，债券市场等属于金融分市场层级，它们对于整个金融体系的影响可能各不相同，甚至相反。没有一个现成的资料反应金融体系总体情况，只能通过将各金融市场的咨询合理汇总，才能判断金融市场走向。而关于在开放市场下中国的系统性金融风险的测度的研究则寥寥无几，本文研究在开放市场条件下对中国系统性金融风险的测度。在常见的几个因素如证券市场因素、银行体系因素、房地产市场因素之余加入了宏观经济变量因素以及外部市场因素，这样就能对开放市场下中国系统性金融风险进行准确的定量研究与测度。