摘 要

随着互联网的不断发展，人们越来越热衷于在网上获取一些信息，微博、论坛、股吧等这些网站都为大家讨论突发事件提供了开放式的平台。网络信息对市场的影响越来越大，人们也越来越依赖网络上所谓专家的看法，这样网络舆情就得到了充分而广泛的传播，这样股价的波动可能会不同于事件本身对股价的影响。而新浪微博是我们最常使用以获取信息的工具，而且几乎所有的上市公司都在新浪上有官方微博来发布重大事件。因此本文主要研究了突发事件发生时在新浪微博上的舆情热度与股票价格波动的关系，将舆情热度指标加入常规的三因素模型中，与未加入热度指标的模型进行比较，发现加入舆情热度指标的模型的解释力更强，得出突发事件下网络舆情对股票的价格确实有影响的结论。

关键词：突发事件；网络舆情；股价；收益率

Abstract

With the development of the internet, people are getting more interested in obtaining information on the internet.Such websites as microblog, forum,etc., provide an open platform for people to discuss emergencies. The impact of network information on the market is increasing, and people also rely more and more on the opinions that the so called experts post on the network.The network public opinion then has been fully and widely spread, so the fluctuation of the share price may be different from the impact of the event itself on the stock price. Sina Weibo is the tool that we use most to get information, and almost all listed companies have official microblogs on Sina to post major events. Therefore, this paper mainly studies the relationship between the hot degree of public opinion on Sina Weibo and the stock price volatility.We add the index of public opinion heat to a three-factor model,and compare it to the normal three-factor model,finding that the new model has a stronger explanation.So we conclude that the network public opinion has an impact on the price of the stock.

Keywords: emergency；network public opinion； share price；rate of return

目录

第1章 绪论 2

1.1研究目的与意义 2

1.2研究方法与研究思路 2

1.3国内外研究现状 2

1.4研究的主要内容 3

第2章 理论基础 5

2.1相关概念的阐述 5

2.1.1突发事件 5

2.1.2网络舆情 5

2.2突发事件与股价的波动 6

2.2.1突发事件公告前 6

2.2.2突发事件公告时 6

2.2.3突发事件公告后 6

2.3网络舆情与股价的波动 7

2.3.1行为金融学的相关概念 7

2.3.1网络舆情与行为金融学 7

第3章 模型构建 9

3.1样本的选择 9

3.2CAPM模型 10

3.2.1模型介绍 10

3.2.2数据处理 11

3.3舆情指标 12

3.3.1舆情热度的获取 12

3.3.2热度指标的设定 14

第4章 实证分析 15

4.1描述性分析 15

4.2实证分析 17

第5章 结论与建议 20

5.1结论 20

5.2建议 20

5.3不足与展望 21

参考文献 22

致谢 24

第1章 绪论

1.1研究目的与意义

随着科技的进步，突发事件可以在网络上快速的传播，能造成相较于以前更大的影响。同时，随着经济全球化的不断发展，各国的经济也日益复杂，突发事件也会越来越多。在行为经济学中，投资者情绪也会影响到股票价格，特别是对于我国股市这样一个新兴市场来说，存在大量的非理性投资者，他们的投资会很容易受到网络舆情的影响。本文以突发事件为研究对象，通过实证分析客观地研究出突发事件下网络舆情是如何影响上市公司股价的，通过研究，在以后类似事件发生时能对股价的异常波动做出预测，这可以对投资者的投资行为作出帮助，同时也能使上市公司有针对性的采取措施应对这种异常波动。

1.2研究方法与研究思路

本文研究的是当突发事件发生时，新浪微博上的讨论热度与股价波动的关系。股票数据是在大智慧软件的数据库中选取的，微博讨论量是用八爪鱼数据抓取软件进行抓取的。得到数据之后，先进行了描述性的分析与比较，再用eviews先对不加舆情指标的三因素进行多元统计分析，再加入舆情指标进行比较，看哪一种的解释度高。

1.3国内外研究现状

在网络上我们可以发表也可以阅读到各种评论，这些评论有时会对股票价格有一定的影响。外国学者很早就对此有所研究，Wysock(1998)收集了十万多条在线股评，并分析了它们对股票价格的影响，最后发现这些股评对股价是有影响的，且这个影响是有滞后性的^[1]；Antweiler(2004)选中了某些具体的股票，并研究了这些股票在网络上的得到的评论，结果显示，评论的数量越多，交易量越大，股票的波动也越大^[2]；近几年，Steve Y(2015)在与新浪微博相似的Twitter中建立一个金融社区，发现在这个社区中的评论比普通的评论预测性更强^[3]。

然而，在突发事件发生时，国内外研究者也从各个方面来研究该事件对股票价格的影响。

近几年，被研究的最多的就是投资者对该事件的关注度。林炳灿(2013)提出：投资者情绪对股票价格具有一定的预测作用，在股价下降的时更受投资者的关注，而且投资者在股票市场波动大时行为更具一致性^[4]；杨欣,吕本富,彭赓,刘颖(2013)以“7•23温线特别重大铁路交通事故”为研究对象，分析了动车事故对中国动车概念版股市的影响强度，得出在动车事故发生后，利用搜索数据可以测度事故对股价变动的影响强度的结论^[5]；杨欣,吕本富(2014)以百度搜索量为关注度的获取平台，构建了衡量投资者对突发事件关注度的指标，得出很具体的结论，即关注度指数每上升1个百分点，股价向下波动0.017个百分点^[6]；宋之杰,刘绍山,石蕊,王娜,陈海强(2017) 通过分析热点图、注视时间、注视次数等眼动指标，来探究各因素对微博信息可信度的影响^[7]。

舆情传播的角度也是许多学者的研究重点。PAULC (2007) 系统的探索了网络舆论与股票市场活动的关系,最终得出了消极舆论预测给了股票价格下行的压力,不寻常的高或是低价值的悲观舆论将导致暂时性的高成交量,并且,消极舆论对小盘股票价格影响特别大^[8]；徐琳(2013) 结合网络舆情传播的特征,剖析了网络舆情对股价波动影响的传导机制,并在此基础上详细探讨了网络舆情的传播对股票市场可能存在的效应^[9]；张栋凯,齐佳音(2015)实证分析了群体舆情影响力对企业股价的冲击幅度，表明群里舆情影响力越大对企业股价造成的影响越大，在舆情发展的初期，对股价冲击幅度最大^[10]；孙瑞英,王旭 (2016) 从本质上揭示了突发事件网络舆情传播的结构特征与演变规律，总结并提出针对其本身拓扑结构的控制建议，还分别提出了公众、政府和媒体突发事件网络舆情传播的引导建议^[11]。