摘 要

随着我国经济的迅速发展，中小微企业及创业者的资金需求逐渐增多，传统银行体系并不能完全满足他们的需求。股权众筹作为一种将金融产业与互联网技术相融合的新型金融模式，虽为万千创业者提供了更加广泛的融资来源，但其自身在发展过程中仍面临着诸多风险。除此之外，2018年我国的股权众筹平台数量急剧下跌，大量非良性股权众筹平台退出市场，基于这一现状，急需探究股权众筹行业发展遇阻的问题根源。

本文首先整理了国内外学者的相关文献，分别从股权众筹的发展现状、存在风险和防范措施方面进行了总结。其次，通过对我国股权众筹平台发展规模与运营模式的分析，对我国股权众筹行业的发展现状有了清晰的认识，并且以我国股权众筹过程中的参与的各主体为路径探索了我国股权众筹存在的风险。

本文创新性选取了众投邦“佳邦新材料”项目作为案例分析对象，希望通过分析该股权众筹项目的众筹过程，探究来自投资者、众筹平台、融资者方面的风险问题，并归纳出本次股权众筹过程中暴露出的平台审核机制不完善、平台自律意识待加强、政府监管制度不完善等普遍性问题。

基于以上分析，本文最后有针对性地从投资者、股权众筹平台、融资者以及政府的角度提出了投资者应提高金融素养、股权众筹平台应完善审核制度、融资者应严格履行信息披露义务、政府机关应完善法律法规等风险防范改进对策及建议。

关键词:股权众筹；运营模式；风险分析；众投邦平台

Abstract

With the rapid development of China's economy，a large number of small and medium-sized enterprises and entrepreneurs gradually increase their capital needs, and the traditional banking system cannot fully meet their needs. Equity-based crowdfunding is a new type of financial model that integrates the financial industry with Internet technology and provides a alternative source of financing for thousands of entrepreneurs, but it still faces many risks in the process of its development. In addition, the number of equity-based crowdfunding platforms in China dropped sharply in 2018, and a large number of non-benign equity-based crowdfunding platforms withdrew from the market. Based on this situation, it is urgent to explore the root causes of obstacles in the development of equity-based crowdfunding industry.

Firstly, this paper reviews relevant literature of domestic and foreign scholars and summarizes the development status, existing risks and preventive measures of equity-based crowdfunding. Secondly, through the analysis of the development scale and operation mode of China's equity-based crowdfunding platforms, the author has a clear understanding of the present situation of the development of the equity-based crowdfunding industry in China. And this paper also explores the risks of equity-based crowdfunding in China from the perspective of the participants in the process of equity-based crowdfunding.

This paper innovatively selects the‘Jiabang New Materials’project of Zhongtoubang as the object of case analysis, hoping to explore the risks from investors, crowdfunding platforms and financiers through the crowdfunding process of this equity-based crowdfunding project. This paper also summarizes the general problems exposed in the process of equity-based crowdfunding such as imperfect platform auditing mechanism, weak platform self-discipline, and imperfect government regulatory system.

Based on the above analysis, the paper puts forward the risk prevention measures and suggestions from the perspective of the investors, the equity-based crowdfunding platforms, the financiers and the government. For example, investors should improve their financial literacy, and equity-based crowdfunding platforms should improve their own auditing system, financiers should strictly fulfill the obligation of information disclosure and some government departments should improve relevant laws and regulations.

Key Words: Equity-based Crowdfunding; Operation Mode; Risk Analysis; Zhong Toubang platform

目 录

第1章 绪论 1

1.1 研究背景及意义 1

1.1.1 研究背景 1

1.1.2 研究意义 1

1.2 国内外研究现状 2

1.2.1 股权众筹发展状况 2

1.2.2 股权众筹存在问题及相关风险 2

1.2.3 股权众筹相关问题的建议 3

1.3 研究框架和研究方法 3

1.3.1 研究框架 3

1.3.2 研究方法 4

1.4 创新点和不足 4

第2章 我国股权众筹发展状况及风险分析 5

2.1 股权众筹发展状况 5

2.1.1 发展规模 5

2.1.2 运营模式 7

2.2我国股权众筹的风险分析 8

2.2.1 投资者风险 8

2.2.2 股权众筹平台风险 9

2.2.3 融资者风险 10

第3章 股权众筹风险的案例分析 12

3.1 众投邦佳邦新材料项目案例简介 12

3.2 众投邦佳邦新材料项目风险分析 13

3.2.1 来自融资者的风险 13

3.2.2 来自平台方的风险 14

3.2.3 来自投资者的风险 15

3.3 众投邦佳邦新材料项目案例启示 15

3.3.1 审核机制不完善 16

3.3.2 监管体系不健全 16

3.3.3 行业自律待加强 16

第4章 股权众筹的风险防范措施 18

4.1 投资者角度 18

4.1.1 提高自身金融素养 18

4.1.2 建立专业领投制度 18

4.2 股权众筹平台角度 18

4.2.1 完善平台审核制度 18

4.2.2 建立项目估值机制 19

4.2.3 保障退出渠道通畅 19

4.3 融资者角度 19

4.4 政府角度 20

4.4.1 完善法律及监管体系 20

4.4.2 健全信息披露制度 20

4.4.3 建立完善的征信体系 20

第5章 结语 22

5.1 研究结论 22

5.2 展望 22

参考文献 24

致谢 25

第1章 绪论

1.1 研究背景及意义

1.1.1 研究背景

中小微企业的融资问题一直以来难以得到解决，其本身就具有财务体系不完善、信用等级低、经验理念落后等缺点，它们的融资需求往往也面临着“急、频、少、险、高”的特点，因此，中小微企业通常难以获得像银行等传统金融机构的资金支持。所以，拥有全新的融资方式是中小微企业迫在眉睫的需求，近年来，借助我国互联网金融的发展和得天独厚的市场环境，一种被称之为互联网股权众筹的融资模式在国内兴起。2009年，kickstarter在美国纽约成立，众筹在国外兴起。2011年，中国第一家众筹平台点名时间诞生，众筹开始进入中国。2014年，互联网众筹元年，也是众筹2.0的开端。各大互联网企业进军众筹，众筹行业进入爆发期。2017年，行业进入深度洗牌期，平台暴雷严重，行业监管趋严，行业观望气氛浓重。2018年，随着区块链的出现，区块链技术为众筹发展带来新契机。众筹在我国虽然起步较晚，但发展极为迅速。截止到2018年12月底，国内上线过众筹平台共约860家，截止到2019年2月，处于运营状态的众筹平台还有141家，充分凸显出众筹在我国的重要性以及存在的必要性。

股权众筹作为互联网金融的一种创新模式，为广大融资者提供了传统金融行业以外的资金来源渠道，对小微企业融资、创新创业产业支持以及经济结构转型都有着重要的意义，但由于我国股权众筹相关法律法规不完善、监管不全面不严格、相关政策缺乏且滞后、行业实践经验缺失等等原因，使股权众筹在操作过程中具有种种风险，极易给参与各方造成损失。