摘 要

在国家进行绿色金融改革的大环境下，可持续发展政策和环保节能政策对相关绿色金融产业股价在理论上必然会产生一定程度的影响。确定这种影响是怎样具体作用在股票市场中投资者的投资行为上，有利于政府部门及时改进政策实施方向，有利于投资者合理运用已知信息为自己谋取低风险的收益。

因此，本文在对衡量绿色金融政策指标进行界定的基础上，运用多元回归模型，通过操作SPSS统计软件，对采集的相关数据进行加工处理和统计分析，研究了绿色金融概念股和污染型行业股的收益在ESG景气指数变动下的正负向关系。对比理论预期与实证研究的结果后，发现污染型企业在股市中并未受到投资者真正的惩罚压力，加之投资者可能持有超额绿色金融概念股股票，导致预期与实际不同。最后，根据实证分析结论对政府部门和投资者分别提出合理化建议，总结相应的解决措施。

关键词：绿色金融概念股；污染型行业股；ESG景气指数；可持续发展

Abstract

In the context of the country's green financial reform, sustainable development policies and environmental protection and energy conservation policies will inevitably have a certain degree of impact on the stock prices of relevant green financial industries. Determining how this influence is specifically applied to investors' investment behavior in the stock market is conducive to promptly improving the direction of implementation of the policy by the government, and is conducive to the rational use of known information by investors to seek low-yield benefits for themselves.

Therefore, based on the definition of measuring green financial policy indicators, this paper applies multiple regression model, and processes SPSS statistical software to process and statistically analyze the related data collected, and studies green financial concept stocks and pollution types. The positive and negative relationship between the earnings of the industry stocks and the changes in the ESG Development Index. Comparing the results of theoretical expectations and empirical studies, it was found that polluting companies did not receive real penalties from investors in the stock market, and that investors may hold excess green financial concept stocks, leading to different expectations and realities. Finally, according to the empirical analysis conclusions, I give the government departments and investors respectively reasonable suggestions and summarize the corresponding solutions.

Key Words：Green financial concept stocks; polluting industry stocks;ESG Development Index; sustainable development

目录

第1章 绪论 1

1.1研究背景及意义 1

1.2研究方法与结构安排 2

1.2.1本文的研究方法 2

1.2.2本文的研究思路 2

1.3国内外研究现状 2

第2章 ESG景气指数，绿色金融概念股和污染型行业股内涵 4

2.1 ESG指数景气指数的内涵 4

2.2绿色金融概念股与污染型行业股票的内涵 6

2.2.1绿色金融概念股 6

2.2.2污染型行业股票 8

第3章 ESG景气指数对股票收益率和投资者交易行为的影响路径 10

3.1 宏观影响路径 10

3.1.1 路径一研究ESG景气指数对绿色金融概念股和污染型行业的股票收益的影响 10

3.1.2 路径二研究ESG景气指数对资者交易行为的影响 10

3.1.3 路径三研究投资者交易行为对股票收益的影响 11

3.2 ESG景气指数影响股票收益的原因分析 11

3.2.1政策 11

3.2.2经济 11

3.2.3社会 11

3.3 ESG景气指数影响投资者交易行为的原因分析 12

3.4 理论假设 12

第4章 ESG景气指数对绿色金融概念股和污染性行业股影响的实证分析 13

4.1 变量设定 13

4.1.1 被解释变量 13

4.1.2解释变量 13

4.2 数据的统计描述 14

4.3 路径检验 15

4.3.1 路径一的实证检验 15

4.3.2 路径二的实证检验 17

4.3.3 路径三的实证检验 19

第5章 总结和展望 22

5.1 主要结论 22

5.2 主要建议 23

5.2.1 对政府部门的建议 23

5.2.2 对投资者的建议 24

5.3 不足之处 24

参考文献 26

致 谢 28

第1章 绪论

1.1研究背景及意义

近年来，受到我国可持续发展战略的影响和我国逐步加强的环境保护政策的压力，绿色金融在我国的发展越来越受到社会各界的持续关注。可持续发展目标和巴黎气候协议已为我国经济和环境发展提供了一系列重要的政策指引。

研究表明，我国环境污染严重的原因主要在于产业结构中聚集的高污染行业和落后的交通结构。例如，中国工业总产值占 GDP 的比重约为40% ，而重工业产值占 GDP 的比重高达 30%。因此控制污染型重工业和改善交通结构是在根本上治理污染的重要途径。但是仅仅依靠治理措施是不够的，经济方面的引导必不可少。