摘 要

金融危机爆发以后，大量金融投资者和金融资本进入大宗商品市场，大宗商品金融化趋势日益明显，商品价格大幅波动，商品定价不但由实物市场供需决定，还受到期货衍生品市场影响。我国作为大豆的进口大国，对产品的需求占统治力量，大豆期货市场价格具有公开性和权威性，对现货价格产生一定影响，但目前国内大豆期货价格的谈判能力，即对定价权的控制力仍然有限。因此本文通过探索大宗商品金融化的特征，分析在此趋势下大豆期货波动情况和特征，对大豆期货定价权缺失问题加以阐述，分析现状和原因，提出合理可行的建议，解决我国大豆期货定价权缺失问题。

本文认为一方面大豆市场参与者会根据大豆的供需状况对价格进行预期并进行决策，最终反映到价格上，大豆期货价格定价权受到大豆现货市场的供需失衡影响；另一方面大豆期货市场本身的缺陷也导致了大豆期货定价权的缺失，例如大豆期货市场的不完善、不成熟，投资者不理性和过度投机，公共信息服务的缺失等。

因此本文通过文献分析法获取大豆期货价格波动信息，全面正确的确立自己的观点、思路和研究方法；然后对大豆产业现状、大豆期货定价权缺失原因进行定性分析；最后综合实证分析和规范分析，得出结论，力图从市场、政府、企业和投资者等角度提出合理可行的建议，改善大豆期货市场定价权缺失的局面，使大豆期货市场规避风险、价格发现和套期保值的功能得到充分发挥，使我国大豆期货市场健康稳定发展。

关键词：大豆期货；大宗商品金融化；定价权

Abstract

After the explosion of financial crisis in 2008,large numbers of financial investors and financial capital swarm into commodity markets,the trend of financialization of bulk commodity become increasingly obvious, commodities price fluctuates violently,the pricing is not only decided by supply and demand situation of commodity markets,but also influenced by future derivatives market.AS a major soybean importing country,the China occupies a dominant position in the demand, soybean futures price is open and authoritative, which has great influence on spot price，but lacks of bargaining power and the control of the pricing which result in a great loss to China.So this article studies the characteristics of financialization of bulk commodity, analyzes the fluctuation in soybean prices and figures out the law,explains the price missing of soybean future market,analyzes present situation and reasons,makes reasonable suggestion to solve the pricing missing of soybean future market.

On the one hand,this article think participant of soybean market will make prediction and decision on price according to supply and demand situation of soybean market,and then reflect in price, soybean future pricing power is influenced by the imbalance between supply and demand in soybean spot market.on the other hand ,the shortcoming of soybean future market also result in the lack of soybean future pricing power,such as the inperfections and immaturity of soybean future market, Irrational and excessive speculation,the lack of public information service,and so on.

Therefore this article uses the documentary analysis to get the information of the fluctuation in soybean prices and establish own opinion、thinking and research method,then makes qualitative analysis on the present situation of soybean future market and the reason of pricing missing.In the end,this article combine the empirical analysis and normative analysis to make conclusions ,try to make reasonable suggestion from the perspective of market、government、company and investors,improve the situation of lack of soybean future pricing power,and make full uses of avoiding risk、price discovery and hedging of soybean future markrt,and the make soybean future markrt in China develop healthily and steadily.

Key words: soybean future market;the financialization of bulk commodity; pricing missing

目 录

摘 要 i

Abstract ii

第1章 绪论 1

1.1 大宗商品金融化产生的原因 2

1.1.1 商品期货交易和商品指数交易的出现 2

1.1.2 全球宽松的货币政策 3

1.1.3 新兴市场国家经济的快速增长和金融资本的大量涌入 3

1.2 大宗商品金融化的主要表现 3

1.2.1 全球大宗商品的价格体系逐渐趋于一体化 3

1.2.2 不同商品期货之间收益率的相关性越来越强 3

1.2.3 大宗商品价格波动性增强 3

1.2.4 金融属性对大宗商品价格波动影响程度高于商品属性 4

1.3 国内大豆期货价格波动情况分析 4

1.4 已有文献综述 5

1.5 研究意义 6

第2章 国内大豆期货定价权缺失问题分析 8

2.1 国内大豆市场定价权现状 8

2.1.1大豆现货市场定价权现状 8

2.1.2大豆期货市场定价权现状 8

2.2 国内大豆期货定价权缺失影响 10

2.3 国内大豆期货定价权缺失原因 10

2.3.1 国内大豆供需不平衡，进口依赖程度过高 11

2.3.2 国内期货市场不成熟 11

2.3.3 国内期货交易所不完善、规模小 11

2.3.4 大豆期货市场与现货市场的脱节 12

2.3.5 国内散户投资者认知和行为偏差 12

2.3.6 国内外资本的过度投机行为 13

2.3.7 行业相对分散 13

2.3.8 跨国粮商的控制 13

2.3.9 进口转基因大豆的冲击 14

2.3.10 公共信息服务的缺失 14

第3章 我国争取大豆期货定价权的应对策略 15

3.1 完善期货市场 15

3.2 提高国内大豆供给，控制大豆的需求弹性 15

3.3 加强对投资者的教育，增强其风险意识 15

3.4 完善国内信息服务系统 16

3.5 打破国际粮商的垄断格局 16

第4章 总结 17

参考文献 19

致 谢 21

第1章 绪论

大宗商品是指可进入流通领域而非零售环节，具有商品属性，用于工农业生产与消费使用的大批量买卖的物质商品。传统国际大宗商品市场中的交易者主要有生产者、贸易商、加工商、零售企业、消费者等构成。金融化是指各类经济主体逐渐通过金融途径而非贸易和商品生产途径获得利润的经济模式，这种金融化的趋势改变着人们的经济行为，影响着实体经济，加速或阻碍了实体经济活动的发展。