摘 要

进入21世纪，国际大宗商品价格出现大幅波动。在能源价格下挫、美元保持高位、全球需求疲软等多重因素影响下，2015年大宗商品价格继续承压下行。中国作为制造业大国，对大宗商品的需求大，对外依存度强。而美元作为国际大宗商品的计价货币，其走势也必然影响大宗商品价格的波动。基于此背景，本文运用实证方法，对美元指数与国际大宗商品价格相关性进行研究。

本文首先通过大宗商品价格波动分析研究大宗商品价格的影响因素，并从理论上解释美元指数对大宗商品价格影响的内在机理；之后从实证角度分析美元指数与主要大宗商品指数及主要大宗商品价格的相关性大小，并通过曲线拟合描述两者动态关系；最后进一步通过马尔科夫区制转移自回归（MS-VAR）模型研究在不同经济运行状态下，美元指数对大宗商品价格的影响程度及持续周期。

本文主要研究结论是：（1）大宗商品价格具有相对稳定的波动周期（2）大宗商品价格的波动是多种因素共同作用的结果，且不同种类商品影响因素存在差异（3）美元指数对大宗商品价格存在显著的负相关关系（4）在不同宏观经济环境中，美元指数对大宗商品价格的影响程度有所不同。在经济衰退期，美元货币政策对大宗商品的影响较弱。（5）货币政策从长期来看不是大宗商品价格的决定因素（6）2008年国际金融危机让美元指数对大宗商品价格影响状态发生转变。基于以上结论，本文建议建立美元指数与大宗商品价格联动预警系统，通过美元指数预测大宗商品价格走势，同时，建立健全战略资源储备体系，加快期货市场建设,促进我国期货市场成为世界重要商品的定价中心之一。

关键词：大宗商品价格 美元指数 MS-VAR模型 实证分析

Abstract

In the 21st century, international commodity prices fluctuate significantly. Under the influence of multiple factors such as weak global demand in 2015, the dollar remaining high, commodity prices continued moving downward. China, as a manufacturing power, its demand for commodities is large with strong external dependence. By the means that the US dollar is the denominated currency of commodities, its trend is bound to influencing commodity prices. Based on this background, the thesis utilizes empirical methods to study the correlation between the dollar index and the international commodity price.

  Firstly, after analyzing the factors of fluctuations of commodity price , the thesis explains the internal mechanism of the dollar index on commodity prices impact theory; and it empirically studies the size of correlation between the dollar index and the index of key commodities and key types of commodity prices and describes the dynamic relationship between the two by curve fitting; finally, it utilizes further transferred autoregressive (MS-VAR) model by Markov Regime to study the degree of influence and continuous cycle of dollar index to commodity prices under different economic status.

  The main conclusions of this thesis is: (1) The fluctuations of commodity price have a relatively stable period (2) Fluctuations in commodity prices is the comprehensive result of many factors, and there are differences between types of goods (3) There is a significant negative correlation between the dollar index and commodity prices (4) The impact of the dollar index varies in different macro-economic environment commodity prices vary. In a recession, the impact of dollar monetary policy is comparatively weak. (5) Monetary policy is not a long term determinants of commodity price (6) The state of influence of dollar index to commodity prices changed because of The international financial crisis in 2008. Based on the conclusions above, the paper proposed the following suggestions: (1) Establish US dollar index -commodity price warning system to predict commodity prices by dollar index, at the same time, establish and improve strategic resource reserve system to accelerate the construction of the futures market, and promote China's futures market to become one of the pricing centers of the world's major commodities.

Keywords: Commodity price, Dollar index, MS-VAR model, Empirical analysis

目录

第一章 绪论 8

1.1选题背景及研究意义 8

1.1.1研究背景 8

1.1.2研究意义 9

1.2文献综述 10

1.2.1国外研究综述 10

1.2.2国内研究综述 11

1.2.3文献评析 12

1.3研究目标与内容 12

1.3.1研究目标 12

1.3.2研究内容 13

1.4研究方法及创新点 13

1.4.1研究方法 13

1.4.2创新点 14

第二章 大宗商品价格波动及影响因素分析 15

2.1大宗商品市场概况 15

2.1.1 大宗商品概念 15

2.1.2 大宗商品的种类 15

2.1.3 大宗商品的定价方式 15

2.2大宗商品价格波动分析 16

2.2.1 大宗商品的长周期性 16

2.2.2 大宗商品价格与经济周期 17

2.3大宗商品价格波动的影响因素 17

2.3.1 基于大宗商品商品性的价格影响因素研究 17

2.3.2 基于大宗商品金融性的价格影响因素研究 19

2.4美元指数与大宗商品价格关系的理论分析 19

2.5本章小结 20

第三章 美元指数与大宗商品价格动态关系的实证研究 21

3.1 研究方法 21

3.2数据选择及来源 21

3.2.1数据选择 21

3.2.2数据时间维度 23

3.3描述性统计 24

3.4实证检验过程及结果分析 25

3.4.1相关性分析 25

3.4.2曲线拟合检验 26

3.4.3序列相关性的检验与修正 27

3.5本章小结 32

第四章 美元指数对大宗商品价格影响的实证分析 33

4.1 研究方法 33

4.2 数据选择及预处理 33

4.2.1 样本数据选择及来源 33

4.2.2 数据预处理 34

4.3 变量检验 34

4.3.1 变量平稳性检验 34

4.3.2 格兰杰因果检验 35

4.4 基于MS-VAR模型的估计 37

4.4.1 CRB指数MS-VAR模型估计及结果分析 38

4.4.2 原油价格MS-VAR模型估计及结果分析 43

4.4.3天然橡胶价格MS-VAR模型估计及结果分析 49

4.5本章小结 52

第五章 研究结论与相关建议 54

5.1 研究主要结论 54

5.2 政策建议 54

5.3 研究不足及展望 54

参考文献 55

致谢 57

第一章 绪论

1.1选题背景及研究意义

1.1.1研究背景

中国于2001年11月10日加入WTO后，随着经济的不断发展，逐渐成为影响全球经济增长的决定性因素。2001年中国GDP仅1.16万亿美元，美国为10.17万亿美元。以世界银行购买力平价（PPP）计算，中国在全球经济中所占比重为8.05%，美国占比为21.35%。而到了2014年，中国GDP达到10.4万亿美元，美国为17.35万亿美元。根据国际货币基金组织（IMF）的统计，在2014年以PPP计算的全球GDP占比中，中美两国占比分别为16.6%和16.1%。从全球经济增长的贡献率来看（根据汇率法和PPP法所测算的平均值），中国占比约为34%，而美国在19%左右。通过2002一季度至2016年一季度CRB综合指数与中国GDP当季同比走势的对比（如图1.1所示）发现，两者走势基本趋于一致。

CRB指数