摘 要

中小企业的发展在我国的经济发展中扮演着不可忽视的角色。相比于拥有较为完善的金融体系和金融制度的发达国家，我国中小企业面临的“融资难融资贵”的问题更为显著。造成这一问题的主要因素是融资约束，而融资约束主要来源于信息不对称。由于中小企业财务信息不透明，银行在提供贷款的过程中对非财务类数据的软信息依赖性很高。但在目前，关于软信息对中小企业融资约束的影响的研究尚存在许多未知的领域。因此，本文拟从机理和实证两方面研究软信息对融资约束的影响，具有一定的理论意义和实践意义。

本文首先对软信息进行定义，将软信息划分为企业自身软信息、企业信用信息和利益相关者软信息三类；进而从上述三个方面研究软信息对融资约束产生影响的机制。在理论分析的基础上，本文构建了中小企业软信息的指标体系，通过统计随机抽样方法选取深证证券交易所中小板上的100个上市公司作为研究对象，剔除部分公司后，以剩下的57个上市公司相关数据作为样本，构建KZ融资约束指数，然后建立模型，对软信息对融券约束的影响进行实证分析。

研究结果表明，软信息对中小企业的融资约束的影响是显著的，除利益相关者中的主要客户对融资约束的影响之外，其它的软信息对融资约束都是逆向影响，与本文的研究假设一致。由此，本文提出通过提高法人文化和员工素质、增强企业信用、加强与大型企业合作、建立与银行长期合作关系等软信息的作用，可以有效缓解中小企业的融资约束问题。

关键词：软信息 融资约束 影响机制 KZ指数

Abstract

The development of small and medium-sized enterprises (SME) in our country's economic development plays a role that can’t be ignored. Compared to having a perfect financial system and financial institution of the developed countries, our country’s small and medium-sized enterprises are faced with the "expensive" financing difficulty financing problem which is more significant. The main factor that caused this problem is financing constraints, which mainly comes from information asymmetric. Due to the small and medium-sized enterprise financial information being opaque, banks in the process of providing loans to soft information dependence is very high. And soft information doesn’t belong to financial data. But at present, On the impact of soft information on SME financing constraints of research, there are still many unknown areas. Therefore, this paper will research from the mechanism and empirical two aspects of soft information on financing constraints, which has a certain theoretical and practical significance.

This article firstly define the soft information , classifying the soft information into three categories: their own soft information, credit information of companies and stakeholders’ soft information. In turn, we can research the impact of soft information on financing constraints mechanism from the above three aspects above. Based on the theoretical analysis, this paper constructs the index system for SMEs soft information by selecting 100 small board listed companies in Shenzhen Stock Exchange as the research object through statistical sampling method. Then remove some of the companies. At last , build KZ index of financial constraints with the remainder relevant data 57 listed companies as samples, and then model the impact of soft information on short selling constraint on empirical analysis.

The results show that the effect of soft information on SME financing constraints are significant, in addition to the impact of the major customer in stakeholders’ information on financing constraints. The other soft information can adversely affect the financing constraints which is consistent with the hypothesis in the paper. Thus, this paper proposes action by applying these soft information ,such as improving coporation’s educational level、improving staff’s quality、enhancing SME’s credit status、strengthening cooperation with large enterprises and establishing long-term cooperative relations with banks these soft information, which can effectively alleviate the financial constraints of SMEs.

Keywords: soft information, financing constraints, influencing mechanism, KZ index

目录

第1章 绪论……………………………………………………………………………………1

1.1研究背景…………………………………………………………………………………1

1.2研究意义…………………………………………………………………………………1

1.3研究内容及方法…………………………………………………………………………2

1.4主要创新点………………………………………………………………………………2

第2章 国内外文献综述………………………………………………………………………4

2.1软信息的研究……………………………………………………………………………4

2.2融资约束的研究…………………………………………………………………………5

2.3软信息对中小企业融资影响的研究……………………………………………………5

2.4研究现状述评……………………………………………………………………………6

第3章 相关概念界定……………………………………………………………………………7

3.1软信息的定义……………………………………………………………………………7

3.2软信息的分类……………………………………………………………………………7

3.3信息不对称与融资约束…………………………………………………………………8

第4章 软信息对中小企业融资约束的影响机制………………………………………………9

4.1基于企业自身软信息的影响机制………………………………………………………9

4.2基于企业信用信息的影响机制…………………………………………………………10

4.3基于利益相关者软信息的影响机制……………………………………………………10

第5章 软信息对中小企业融资约束的实证检验……………………………………………13

5.1研究假设…………………………………………………………………………………13

5.2数据来源…………………………………………………………………………………14

5.3指标体系构建……………………………………………………………………………14

5.4模型构建…………………………………………………………………………………16

5.5检验结果与分析…………………………………………………………………………17

第6章 结论与政策建议………………………………………………………………………20

6.1本文主要结论……………………………………………………………………………20

6.2政策建议…………………………………………………………………………………20

参考文献………………………………………………………………………………………22

致谢……………………………………………………………………………………………23

第1章 绪论

1.1研究背景

据有关调查数据显示，我国现存企业中有99%是以中小企业的形式存在的，这些企业大概提供了84%的就业机会，对我国的就业困境有所解决，每年所创造的GDP在总的国内生产总值中的占比已达到60%，故而称中小企业为国民经济发展的中坚力量一点也不为过。随着近几年我国经济的飞速发展，互联网金融的发展、金融体系的不断完善、金融制度的改革创新和政府的政策支持的力度增强，在中国，一度掀起了一股创业的热潮，各类中小企业如雨后春笋般的出现。渐渐的中小企业发展中的许多问题开始凸显，其中最吸引大家眼球的就是中小企业“融资难”的问题。在2009年APEC中小企业峰会上，中小企业融资难的问题成为会议的一个主要话题。会议上企业代表对银行的“锦上添花易，雪中送炭难”的行为进行了严厉的抨击。根据国家社科基金资助项目（01DJY052）对2000多家中小企业问卷调查，发现53.8%的企业赞同企业发展受到的最大限制就是资金匮乏这一观点，融资难已成为制约中小企业发展的最大“瓶颈”。^[1]已有的研究成果也表明，中小企业所遭受到的融资约束是造成其融资难的重要因素。

至2015年，我国中小企业的数量已经达到5000多万家，其中有54%的企业都有融资需求，在这些有融资需求的企业中，有58%的企业选择银行贷款，所以说，中小企业的主要融资渠道仍旧是银行贷款。我国现今正处于经济转型、产业升级的关键时期，经济增长缓慢，甚至下滑，这对扮演经济发展中中流砥柱角色的中小企业来说既是机遇，也是挑战。中小企业只有筹集足够的发展资金，才能在经济转型中脱颖而出，这就说明有效缓解融资约束是具有实践意义的。