摘 要

散户投资者是我国证券市场中的重要群体，却处于弱势地位。本文站在引导散户投资者投资的角度，构建证券投资顾问生态系统（证券投顾生态系统：简称“证券投顾生态系统”，指A股市场中，证券散户投资者、影响证券散户投资者投资的其他主体及所处的经济环境构成的经济联合体）。人工智能技术在优化证券投顾生态系统中的主体间关系的同时，也为该系统带来了技术、法律、道德和其他诸多风险。为此，应采取夯实人工智能技术发展相关基础建设、加强对数据信息利用、明确智能投顾的责任主体、加大对散户投资者市场教育的力度、有计划地进行人工智能技术应用等对应风险防控措施，以促进证券投顾生态系统的健康发展。

关键词：人工智能技术；证券投资顾问；生态系统；智能投顾；散户投资者；

Abstract

Retail investors are an important group in China's securities market, but they are in a weak position. From the perspective of guiding retail investors to invest, this article builds a securities investment advisory ecosystem (securities investment advisory ecosystem: abbreviated as "securities investment advisory ecosystem", which refers to the investment of securities retail investors and the influence of securities retail investors in the A-share market The other entities and the economic environment of the economic environment). While artificial intelligence technology optimizes the inter-subject relationship in the securities investment advisory ecosystem, it also brings technical, legal, moral, and many other risks to the system. To this end, it is necessary to consolidate the relevant infrastructure for the development of artificial intelligence technology, strengthen the use of data information, clarify the responsible body of intelligent investment counseling, increase the market education for retail investors, and systematically implement the corresponding risks of artificial intelligence technology application. Prevention and control measures to promote the healthy development of the securities investment advisory ecosystem.

Keywords：artificial intelligence technology; securities investment advisor; ecosystem; intelligent investment advisory; retail investors;

目录

第1章 绪论 1

1.1 选题背景及意义 1

1.2 文献综述 1

1.3本文内容安排 2

1.4研究方法与研究思路 2

1.5 本文对现有研究的贡献 3

第2章 证券投顾生态系统概述 4

2.1 证券投顾生态系统的定义 4

2.2 A股所处的经济环境 4

2.3 证券投顾生态系统主体对象特征及主体间关系 5

2.3.1 散户投资者 5

2.3.2 证券公司证券投资顾问 5

2.3.3 证券投资咨询公司 6

2.3.4 基金经理 6

2.3.5 信托机构 6

第3章 证券投顾生态系统中存在的问题 7

3.1证券散户投资者的投资能力缺陷 7

3.2 证券公司证券投资顾问的功能性缺陷 7

3.3 证券投资咨询公司的功能性缺陷 8

3.4 基金经理的功能性缺陷 8

3.5 信托机构的功能性缺陷 9

第4章 人工智能技术对证券投顾生态系统的优化 10

4.1 人工智能技术对散户投资者的投资能力优化 10

4.2 人工智能技术对证券公司证券投资顾问的功能性优化 10

4.3 人工智能技术对证券投资咨询公司的功能性优化 11

4.4 人工智能技术对基金经理的功能性优化 11

第5章 人工智能技术在证券投顾生态系统应用中存在的风险 13

5.1 人工智能技术在证券投顾生态系统应用中的技术风险 13

5.2 人工智能技术在证券投顾生态系统应用中的法律风险 13

5.3 人工智能技术在证券投顾生态系统应用中的道德风险 14

5.4 人工智能技术在证券投顾生态系统应用中的其他风险 15

第6章 人工智能技术在证券投顾生态系统应用中的风险防范 16

6.1 人工智能技术在证券投顾生态系统应用中的技术风险防范 16

6.2 人工智能技术在证券投顾生态系统应用中的法律风险防范 16

6.3 人工智能技术在证券投顾生态系统应用中的道德风险防范 17

6.4 人工智能技术在证券投顾生态系统应用中的其他风险防范 17

第7章 结语 19

参考文献 20

致谢 22

第1章 绪论

1.1 选题背景及意义

散户投资者（即个人投资者）是我国证券二级市场中人数最多的主要参与主体。他们将证券投资作为资产保值增值的重要手段，但往往因自身投资知识体系不够完善、信息渠道闭塞、资金零散、缺少耐心、追涨杀跌、盲目投资等能力缺陷，使得其资产不断缩水。为了帮助散户投资者在证券投资中实现更多盈利，证券投顾生态系统应运而生，但该系统仍存在不少问题。随着科学水平的进步，具备大数据分析处理、深度学习等能力优势的人工智能技术，对证券投顾生态系统产生了影响。在此背景下，本文将进一步分析人工智能技术对证券投顾生态系统的影响并提出对应措施，以探究更好的证券投顾生态系统。

1.2 文献综述

首先，对于“证券投资顾问”、“智能投顾”，国内外内涵界定及赋予权限尚不统一。国内立法中“证券投资顾问”是指不包括资产全权委托与管理的证券投资咨询服务，属于狭义概念；而在欧美法中，“投资顾问”的内涵则既包含证券投资咨询服务，又包含资产的全权委托与管理，属于广义概念^[1]。对于“智能投顾”，国内姜海燕和吴长凤（2016）认为，智能投顾的主要内容是收集散户投资者的投资目标、投资规划、风险偏好以及投资风格等信息，根据智能算法、投资组合优化模型进行投资决策判断，再将决策结果输出给散户投资者^[2]。在国外，美国证监会发布的《智能投顾监管指南》（2017）中将智能投顾看作一种“自动投资工具”，提供客户分类、资产配置、证券投资、交易执行等综合服务^[3]。欧洲的智能投顾被看作“自动化的金融建议”，其提供的服务融合了证券市场上投资咨询、资产管理、共同基金、对冲基金、等众多财富管理方式，发展较为成熟（吴烨、叶林，2018）。

其次，国外将人工智能技术运用于证券投顾生态系统的水平，领先于国内。在国内：将人工智能技术运用在投资顾问业务中的公司共有55家，他们为了能够在扩大服务客户基数的同时，提供更好的服务水平，将人工智能技术用于投资资讯、投资者画像、投资者理财目标规划、投资者账户诊断、投资标的分析推荐、投资者资产配置、机器人客服研发迭代六个方面，但目前处于探索期，还未有清晰的盈利模式（黄小三、江悦明，2019）。在国外：人工智能技术多用于资产管理及量化投资。花旗银行研究报告曾指出，智能投顾的资产管理规模从2012年的0美元升至了2015年底的290亿美元，得到了巨大增长，且会在未来十年内指数级增长至5万亿美元。国际市场上，投资机构利用人工智能技术大量进行股票量化投资，使得量化投资交易量占到所有股票交易量70%左右。量化投资也成为了当前国际市场中的重要交易方式（于彤彤，2020）。