论文总字数：24772字

摘 要

现代经济的重心就是金融体系，针对金融体系改革是整个经济改革里面相当关键的部分。在经济发展过程中建立一个稳定、包容，并且具有可持续发展能力的金融体系至关重要。目前我国正一步步的开放资本市场，这种情况将会导致金融业对外开放的不断扩大，我国汇率市场化逐渐深入。并且随着我国货币国际化的实现，和政府“一带一路”战略规划的提出，我国已经进入了金融开放的重要节点。在资本市场开放时期能够给我国金融创新一定程度的发展和利益，但同时也带有较高的风险，尤其是我国在金融方面开放程度的不断加深。

在本文中，国内外学者的研究成果在理论层面上进行了梳理，并在此作为问题分析的逻辑起点，探究我国资本市场开放历程与我国外汇市场、债券市场与股票市场存在的联系，研究我国金融开放的深化路径里面的金融资本流动情况。并且重点探讨资本市场开放下短期跨境资本流动是如何对我国金融产生冲击。然后分析在资本市场开放的情况下金融市场参与者在保险业、证券业、银行与其他机构中的发展情况，并根据理论对资本市场开放影响我国金融稳定机制进行了深入研究。最后，提出了改善宏观审慎金融监管和建立跨境资本流动宏观审慎管理框架的政策构想。

关键词：金融市场 资本市场开放 金融监管

The Impact of Capital Market Opening on Financial System

Abstract

The focus of the modern economy is the financial system, and the reform of the financial system is a crucial part of the overall economic reform. It is essential to establish a stable, inclusive and sustainable financial system in the process of economic development. At present, China is gradually opening up the capital market. This situation will lead to the continuous expansion of the financial industry's opening up and the deepening of China's interest rate liberalization. And with the realization of China's currency internationalization and the government's "One Belt, One Road" strategic plan, China has entered an important node of financial openness. In the period of capital market opening, it can give a certain degree of development and benefits to China's financial innovation, but at the same time it also carries higher risks, especially the deepening of China's financial openness.

In this paper, the research results of domestic and foreign scholars are combed on the theoretical level, and as a logical starting point of problem analysis, explore the relationship between China's capital market opening process and China's foreign exchange market, bond market and stock market. The flow of financial capital in the deepening path of financial openness. And focus on how the short-term cross-border capital flows under the opening of the capital market have an impact on China's finance. Then it analyzes the development of financial market participants in the insurance industry, securities industry, banks and other institutions in the case of capital market opening, and conducts in-depth research on the impact of capital market opening on China's financial stability mechanism. Finally, a policy concept for improving macro-prudential financial regulation and establishing a macro-prudential management framework for cross-border capital flows is proposed.

Keywords： financial market;Capital market opening ;Financial supervision

目录

摘 要 I

Abstract II

第一章 绪论 1

1.1 选题背景与研究意义 1

1.1.1 选题背景 1

1.1.2 选题意义 1

1.2国内外相关文献综述 1

1.3论文结构与主要内容 3

第二章 资本市场开放历程和现状 4

2.1 我国资本市场开放的发展历程 4

2.1.1萌芽阶段 4

2.1.2开放初期 5

2.1.3开放加速期 5

2.2我国资本市场开放的突出特征 6

第三章 资本市场开放对金融市场的影响 8

3.1资本市场开放对货币市场的影响 8

3.1.1我国资本市场开放带动了人民币国际化发展进程 8

3.1.2我国资本市场开放对外汇市场构成的影响 9

3.2资本市场开放对证券市场的影响 10

第四章 资本市场开放对金融市场参与者的影响 12

4.1资本市场开放对投资者的影响 12

4.2资本市场开放对金融机构的影响 13

4.2.1保险公司 13

4.2.2商业银行 14

第五章 资本市场开放中的金融监管改革 17

5.1资本市场开放对会计制度改革提出的要求 17

5.2资本市场开放对信息披露机制提出的要求 19

5.3资本市场开放与监管制度透明化 20

第六章 结论 23

参考文献 24

致谢 26

第一章 绪论

1.1 选题背景与研究意义

1.1.1 选题背景

伴随着资本市场开放性程度的不断提高，带动了整个市场逐渐趋于成熟和完善，能够着力提升整个资本市场的资源配置能力。从我国改革开放之后，资本市场开放问题就一直在进行探索。但时至今日开放程度仍然与发达国家存在差距，与我国经济地位和综合国力不匹配，并且无法支撑新常态下的经济发展。另外在十九大报告里面就提到，需要着力推进金融体制改革的发展进程，提高金融对整个实体经济的支撑和推动能力，加大直接融资的规模占比，能够让资本市场逐渐趋向于多层次化和可持续性发展。另外，资本市场开放将会成为我国推动多层次资本市场中非常重要的一环。本文将研究资本市场开放的意义，剖析我国资本市场开放取得的进展和存在的不足，展望我国资本市场开放的未来发展方向。

1.1.2 选题意义

本文的选题意义主要集中在理论和现实两个层面：从理论层面看，从资本市场开放性这一视角上研究，对我国金融机构以及整个金融市场稳定性所构成的影响，由此来研究相应的机制创新，从而为研究资本市场开放和金融稳定关系提供了坚实的理论框架；从现实层面看，结合我国当前金融市场开放和金融市场化改革的发展进程，为我国这一市场制定审慎性和宏观性的管理框架提供了有效建议。

1.2国内外相关文献综述

国内外关于资本市场开放的研究大多探讨其经济效应，概括起来有三种观点:资本市场开放可以促进金融发展和经济增长，即正面效应（Positive Effects）；资本市场开放对金融发展和经济增长有害，即负面效应（Negative Effects）；资本市场开放要发挥对金融发展、经济增长的正而效应需要满足一定条件，即存在门限效应（Threshold Effects）。

根据新古典增长理论，资本市场开放可以让资源在全球范围内优化配置，资本着重从经济发达地区逐渐向落后地区有效流动，由此能够大幅降低经济欠发达地区的资本成本，同时带动投资行为和经济的稳步增长。Bekaert,Harvey amp; Lundblad（2003）的研究中就对资本市场这样说道，资本市场开放最大的好处就是降低资本成本，这种有利因素将带来投资增长和更为乐观的GDP增长前景。Klein amp; Olivei（2008）的研究里面就深入分析资本市场对于金融深度的影响，并且得出这样的结论，资本市场开放与金融深度和经济增长的关系为显著正向相关。CzlQuinn amp; Toyoda （2008）的研究结果为，资本市场开放的作用的积极的，这一点无论是对于不管对发达国家还是新兴市场国家都显示出正向影响。陈学胜、张建波、董文龙（2012）他们的研究表明，资本市场开放能够显著的对企业的融资进行帮助，并且对能够缓解各种的约束因素。张楠（2015）的研究立足于我国国情，他指出我国目前正位于服务经济发展阶段，在这一阶段深化金融开放程度可以有效的帮助我国经济结构转型，从而使得经济中的其边际效用减弱。徐国祥、蔡文靖（2018）的研究表示，货币市场开放中的债务类证券开放和权益类证券开放都鞥能够对国际金融计价货币产生正向影响，并且债务类证券开放将能够促进货币成为国际储备货币。

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