摘 要

在当今经济市场化的前进趋势下，商业银行正面临着诸多方面的挑战，其中信贷风险是日渐突出的问题之一。此外，不断增加的经营风险，也冲击着我国银行业的稳定发展之路。传统的保险、资产负债办理、证券组合投资等方式已很难高效地规避信贷风险。因此，金融衍生品的出现显得尤为重要。金融衍生品对于商业银行信贷风险管理来说是一把双刃剑。一方面，金融衍生品有助于促进银行稳健的盈利能力，同时降低系统性风险。但另一方面，由于衍生品本身的一些特征（例如杠杆性等）可能会增加银行的风险承担。因此，探究关于金融衍生品对于商业银行信贷风险的作用和影响对于促进商业银行的发展具有深远的意义。

本文主要结合当前中国商业银行的发展现状，在国内外对金融工程技术与信贷风险管理的研究成果基础上，分析金融衍生品对于我国商业银行信贷风险管理的现实意义。并以中国工商银行、中国建设银行等15家上市商业银行2007-2017年的年度数据为基础，建立非平衡面板数据模型，利用Eviews和Stata工具运用OLS最小二乘法探究金融衍生品与上市商业银行信贷风险的关联关系和内在逻辑。

研究结果表明：金融衍生品交易对于商业银行信贷风险有着正向的影响作用，即从事衍生品交易增加了银行的信贷风险。并由此结论从外部监管、内部控制、衍生品发展战略三个方面对银行提出了相关政策建议。

关键词：金融衍生品；商业银行；信贷风险

Abstract

Today, along with the high-speed development of economy and Internet technology, the credit risk of commercial banks has become an outstanding problem. Operating risks of banks increase greatly, affecting the long-term and stable development of China's banking industry. The traditional insurance---asset liability management, portfolio have been difficult to efficiently avoid credit risk. At this time, financial derivatives, as the product of financial innovation and the representative of modern financial high-tech, gradually replace its role. On the one hand, the derivatives business help reduce the volatility of bank profitability at the same time, to a certain extent, reduce the systemic risk of commercial Banks. But on the other hand, some of the characteristics of the derivatives themselves (such as leverage) may increase the risk of the bank. Therefore, it is of great significance to explore the role of financial derivatives in credit risk management to promote the development of commercial banks.

In this paper, combining with the current status of the development of China's commercial banks, at home and abroad on the financial engineering technology and the research achievements of credit risk management, based on the analysis of financial derivatives in our country commercial bank credit risk management of practical significance. This paper lists 15 commercial Banks in China based on 2007-2017 annual data and the Guotaian database（CSMAR）, through the establishment of the unbalanced panel data model and the use of two econometric software (Eviews and Stata) to deal with the data analysis, studies the financial derivatives for the influence of listed commercial bank credit risk.

The results show that financial derivative transactions have a positive effect on the credit risk of commercial Banks, that is, the derivative transactions increase the credit risk of Banks. Finally, this paper studies three chapters, from the external supervision, internal control, derivative development strategy to put forward policy opinions.

Key Words：Financial derivatives; Commercial Banks; The credit risk

目 录

第1章 绪论 1

1.1 研究背景与意义 1

1.1.1研究背景 1

1.1.2 研究意义 1

1.2 国内外研究现状 2

1.2.1 国外研究现状 2

1.2.2 国内研究现状 3

1.3 研究假设 4

1.4 研究方法与思路 4

1.5 研究的主要内容 4

第2章 金融衍生品交易对商业银行信贷风险影响的理论分析 6

2.1 信贷风险的概念 6

2.2 我国商业银行信贷风险现状 6

2.3 金融衍生品对于商业银行风险的作用机制分析 6

2.3.1 风险分散机制 6

2.3.2 资产配置机制 7

2.3.3 逆向选择效应 7

第3章 我国商业银行金融衍生品交易发展现状分析 8

3.1 我国银行业金融衍生品交易的背景 8

3.1.1 我国金融市场改革的必然趋势 8

3.1.2 利率市场化发展进程的不断推进 9

3.2 我国商业银行金融衍生品交易规模和范围 9

3.2.1 交易主体 9

3.2.2 交易品种和规模 10

第4章 金融衍生品对于商业银行信贷风险管理的实证研究 12

4.1 样本选择 12

4.2 变量设定 12

4.2.1 被解释变量的设定 12

4.2.2 解释变量的设定 12

4.2.3 控制变量的设定 13

4.3模型构建 14

4.4 描述性统计 15

4.5 相关性检验 15

第5章 实证结论与政策建议 17

5.1 研究结论 17

5.2 政策建议 17

5.2.1 加强金融机构衍生品交易的外部监管 17

5.2.2 促进上市商业银行的内部控制 19

5.2.3 优化商业银行衍生品业务发展战略 19

5.3 研究展望 19

参考文献 20

致谢 22

第1章 绪论

1.1 研究背景与意义

1.1.1研究背景

我国衍生品交易的开创要追溯到1990年郑州粮食批发市场的开业。在此之后的几年间，外汇期货、国债期货、股票指数期货等产品陆续出现，但是因为当时交易并不活跃，且存在一些违法经营操作等现象，导致市场出现严重混乱，国务院对此进行了严格管控且暂时停止了交易。随着金融全球化进程的不断深入，金融活动的广度和深度得到不断扩展，转移到我国企业、金融机构的各类风险愈来愈多，愈来愈难以管理，迫切需要有一个专业的市场来吸收和扩散这些风险。在金融创新的推动下，以金融衍生品为典型代表的风险管理金融市场正式出现。而随着2005年债券远期交易的推出，以及紧随其后的外汇远期等衍生品的出现，银行在衍生品市场中的参与日渐深入。金融衍生品作为金融创新的产物和现代金融高科技的代表，逐渐发挥出了它的作用，与此同时中国场外交易市场的发展也日趋成熟。

但是与西方发达资本主义国家对比，我国的资本市场发展水平依旧较为落后，衍生品交易市场存在交易规模较小、交易品种较少以及交易主体较为集中以及缺乏健全的监管机制等问题。金融衍生品在规避风险的同时，其带来损失的情况也在不断出现，与此同时，商业银行在衍生品市场上的作用愈发关键，金融衍生品在我国商业银行中的效应也引发了大量争议。因此，研究关于金融衍生品在商业银行信贷风险管理中的影响作用对于促进商业银行的发展具有深远的意义。

1.1.2 研究意义

金融衍生品对于商业银行信贷风险管理有利有弊，一方面衍生品业务有助于减轻银行盈利水平的波动性，在一定程度上降低商业银行的系统性风险。但是同时另一方面，由于衍生品本身的一些特征（例如杠杆性、波动性等）可能会增加银行的风险承担。

随着近年来，金融衍生品交易市场的不断扩大，由于衍生品本身的缺陷以及相关从业人员操作不当导致巨额亏损的案例层出不穷。从1995年巴林银行的交易员尼克•理森再到2008年兴业银行的期货交易员科维尔在未经授权的情况下，违规操作进行金融衍生品买卖，由于对市场走向的错误估计导致银行蒙受巨额损失。甚至连全球知名的金融机构摩根大通银行也曾在2015年由于衍生品合约操作不当产生了高达90亿美元的亏损。这些事件的发生加剧了业界对金融衍生品的担忧，其对于商业银行的风险管理的影响也引发了大量的关注。本文的研究意义体现在以下两个方面：

一是在实证研究的基础之上，检验金融衍生品在商业银行信贷风险管理中的具体影响方向。

二是结合我国商业银行信贷风险的发展现状，对今后我国商业银行信贷风险管理提出建议和策略，从而促进我国银行业的平稳快速发展。

1.2 国内外研究现状

随着金融衍生品市场的快速发展，国内外学者对于衍生品交易对商业银行的具体效用十分关注，其已成为金融研究的前沿领域。目前，国内外现有的文献主要是从理论研究和实证分析两个方面对其展开。

1.2.1 国外研究现状

由于金融市场化的不断发展，商业银行对于传统存贷业务的依赖逐渐降低，衍生品交易作为典型的表外业务逐渐发挥出作用，商业银行通过在金融衍生品市场上进行交易获得了大量的非利息收入。由于其规避风险、价格发现、套利、投机、构造组合等功能和特征，成为了当前西方商业银行创新业务中最为活跃的领域。

在理论研究方面，通过梳理国外的已有的文献，商业银行从事衍生品交易的原因主要体现在以下两个方面：一是对银行自身的风险进行管控。Diamond（1984）通过将风险分散机制运用于委托代理模型中，侧面暗示了商业银行可以通过衍生品交易降低风险管理的成本，从而更好地对冲无法控制的风险，监控借款人，提高其风险承担的水平^[1]。Boot和Thakor（1991）通过研究得出结论，银行在现货市场上进行交易对比具有大量表外活动的银行来说，所面对的风险敞口更低^[2]。Gorton和Rosen（1995）发现，许多大型交易商银行使用利率衍生品来对冲利率风险^[3]。Duffee and Zhou（2001）认为，信用衍生品可以对冲银行的财务困境，而这种额外的灵活性使银行能够避免由于银行信息优势而导致的柠檬问题^[4]。与此同时，Norden、Silva Buston和Wagner（2014）也发现银行将信用衍生品应用于银行的信用风险管理活动中^[5]。Mayordomo、Rodriguez-Moreno和Peana（2014）分析了金融衍生品对银行系统风险的影响，他们的结论是基于这样一种观察，即贷款承诺将银行锁定在当前的利率水平，如果未来利率上升，这将缓解银行借款人的资产替代问题^[6]。二是银行利用衍生品交易获得超额收益。King（1994）认为随着商业银行利息收入的不断减少，表外业务收入成为银行利润增长的主要来源，尤其是金融衍生品交易更是占据重要的比例 ^[7]。Elio Iannuzzi、Massimiliano Berardi（2010）研究发现即使在金融危机的环境下，衍生品的负面影响被有所了解，但仍然有一些银行利用这类金融衍生品等创新融资方式产生短期利润和股东价值^[8]。

在实证研究方面，就衍生品交易对商业银行风险管理的效用，国外学者大致分为两派：一是金融衍生品交易降低了商业银行的风险，Carter（1998）基于多家美国社区银行使用金融衍生品的情况，发现利率衍生品的使用降低了银行所面对的利率风险^[9]。二是衍生品交易增加了银行的风险暴露，Shaofang Li、Matej Marinč（2014）考察了1997年到2012年金融衍生品对上市美国银行控股公司系统风险的影响并发现金融衍生品的使用与银行的风险暴露有着积极的、显著的关联，同时金融衍生产品的高使用率，对应着更大的系统利率风险、汇率风险和信用风险^[10]。Phan The Cong、Le Thi Ngoc Phuong（2017）通过179家美国大型商业银行的面板数据，使用定量分析方法发现使用信用衍生品确实在一定程度上导致了银行的冒险行为^[11]。

1.2.2 国内研究现状

根据文献检索，国内学者对于金融衍生品与商业银行风险管理的相关研究主要集中于

理论研究。

在总结国外银行衍生品交易的经验方面，陈斌（2002）等通过分析爱尔兰联合银行在采用外汇衍生品进行交易时，从发展到亏损的全部经过，分析其失败的原因并对我国商业银行利用外汇衍生品进行交易时提出相关建议^[12]。王应贵（2008）以法国兴业银行为主体,结合其他多家外国银行发生的亏损事件分析了交易失败的相关原因并结合风险的相关特征提出一定的风险管理措施^[13]。

在金融衍生品与商业银行风险的实证研究方面，斯文（2013）根据我国16家上市商业银行7年间的半年度数据，通过建立面板数据，考察了整体衍生品、利率衍生品、外汇衍生品对于商业银行的影响，并从中发现了其增加了商业银行风险的影响^[14]。段军山、张锐豪（2016）在斯文（2013）研究的基础上，加入货币环境的变量，通过9年间16家国内上市商业银行的年度数据，基于金融衍生品对于银行风险承担的影响进行探究，结果表明:金融衍生品对于银行风险具有加剧作用^[15]。

通过对国内外文献的阅读，可以总结出：国外学者在研究商业银行金融衍生品交易的动因以及衍生品对于银行的风险影响的实证研究方面较为成熟，其研究内容和结果已经较为深入和广泛，而国内学者研究的重点主要在于对国外商业银行衍生品交易的失败案例进行分析并总结经验教训，以及从理论方面对其进行分析。因此相较之下，国内学者在实证分析方面还不够成熟，还需要进一步的深入研究。

1.3 研究假设

通过对国内外相关文献的分类与阅读，可以总结出：当前研究阶段，发现金融衍生品交易对于商业银行信贷风险的影响有利有弊，一方面银行能够通过金融衍生品交易分散一定的风险，但是同时由于衍生品本身杠杆性、不确定性的特征也会在一定程度上增加商业银行的风险承担，因此为了探究金融衍生品交易对于我国商业银行信贷风险的影响效果，本文提出以下一对假设：

假设1A：金融衍生品交易增加了商业银行信贷风险；

假设1B：金融衍生品交易降低了商业银行信贷风险。

1.4 研究方法与思路

本文运用定量分析与定性分析相结合的研究方法，在对商业银行进行衍生品交易的动因的研究前提下，总结归纳国内外学者对于商业银行衍生品交易的理论结论与实证分析经验，结合我国的发展现状和研究进展，提出研究思路。

通过对国内外文献的研读所得出的结论，借鉴其经验选择变量，建立模型，并通过实证研究，收集2007-2017年我国15家上市商业银行的相关数据，运用计量经济模型回归分析，检验金融衍生品在商业银行信贷风险管理中的作用。

1.5 研究的主要内容

第一章，绪论部分。通过举例说明金融衍生品交易不当对于商业银行的负面影响；回顾国内外对金融衍生品领域以及商业银行风险管理领域的文献研究；并对本问的研究思路和研究方法进行了介绍。

第二章，理论阐述部分。对我国信贷风险的现状进行了阐述，并对金融衍生品对于我国商业银行风险的作用机制进行阐述，为后一章的实证研究提出假设基础。

第三章，现状分析部分。首先对我国商业银行开展金融衍生品交易的原因进行分析。并从交易主体、交易品种、交易规模等多方面我国商业银行衍生品交易的现状进行总结分析，并附以相关图表。

第四章，实证研究部分。首先，样本选择方面，选择我国15家上市商业银行；其次，对变量进行了选取，本文确定不良贷款率为被解释变量，对冲比例（金融衍生品公允价值/贷款总额）为解释变量，并确定宏观经济变量（GDP增长率）、资本充足率、流动性比率、市场利率、股权集中度六个指标为控制变量，选定模型的类型，并列出模型的表达式，收集数据。并以此为基础对数据进行描述性检验，利用最小二乘法对模型进行回归分析。最后，对模型的实证研究结果进行总结，并对其进行相应分析、解释原因。

第五章，总结部分。针对实证研究得出的结论对于我国商业银行从事金融衍生品交易提出相关政策建议。

第2章 金融衍生品交易对商业银行信贷风险影响的理论分析

2.1 信贷风险的概念

商业银行信贷风险来源于在还款期限届满之前，借款人财务状况等发生重大不利变化，从而导致其履约能力受到影响，使得借款企业或者个人无力清偿债务。由于此原因，借款人向银行所贷的款项难以在规定期限内偿还，甚至无法偿还，该笔款项即形成了银行的不良贷款，给银行带来了较大的信贷风险。长此以往，银行的经营受到了威胁甚至会面临破产的境况。

2.2 我国商业银行信贷风险现状

银行信贷风险是指由于各种不确定性因素的影响，由于借款企业或借款人难以履约贷款合约，导致银行遭受资产损失的可能性。与此同时，在银行业务中占比重较大的是信贷业务，因此信贷风险的大小对于整个银行的经营举足轻重。