论文总字数：20414字

摘 要

在我国，受金融机构垄断和利率限制的影响，国内借贷市场形成了金融机构借贷体系和民间借贷体系。民间借贷体系作为正规金融机构的补充，在帮助中小微企业融资、促进经济流通方面起了很重要的作用。而随着互联网金融的发展，P2P网贷市场成为民间借贷的一种新形式，因为操作便捷、辐射范围广而深受市场欢迎，在国内迅速蓬勃发展起来。因为有大量学者认为在金融市场中的羊群行为容易导致市场价格混乱，严重时甚至会引起市场崩溃，所以羊群行为一直是金融市场一个重要研究对象。而P2P网贷市场作为新兴的金融产业，对其羊群行为的研究也具有十分重要的意义。本文首先对P2P的起源、发展情况进行介绍，尤其是我国P2P网贷市场的发展状况。然后简单的介绍了一下羊群行为，之后对羊群行为在网贷市场中形成的原因的进行分析，然后分析出羊群行为对市场的各种影响。最后，在研究该行为之后，针对存在的问题以及风险提出相应的解决方案，以便能对我国P2P网贷市场的发展提供一些建议。

关键词：P2P网贷市场 羊群行为 信息串联

Research about herding behavior in P2P net loan market

Abstract

In our country, affected by the financial institutions monopolies and restrictions on interest rates, the domestic lending market has formed a financial institution lending and private lending system in West. Private lending system as a supplement to formal financial institutions in financing to help small and micro enterprises, promoting economic aspect plays an important role in the circulation. With the development of Internet banking, P2P net loan market has become a new form of private loans, as convenient operation, wide range of radiation received by the market in the country rapidly flourished. Herd behavior in financial markets has been an important object of study, because there are a large number of scholars believe that the herd behavior in financial markets, causing prices to ease confusion serious and even cause the market to crash. So for emerging P2P market research herd behavior also has very important significance. In this paper, we will describe the base information about the origination of the P2P net loan market and its’ development and application firstly. Especially about the development in our country. Then, we will introduce the herd behavior simply and analyze the reasons that the behavior appeared in the market. Also, we will find out the acts which influence these behaviors. And then we can come out the advantage and the disadvantage. Finally, after all these research , we can come up with suggestions that aimed at the risk in the market for the development of the P2P net loan market.

Key word: P2P net loan market ; herd behavior; information cascade

目 录

摘要 I

ABSTRACT II

第一章 引言 1

1.1 研究的背景和意义 1

1.2 P2P网贷市场的起源 2

1.3 P2P的发展现状研究 3

1.3.1 P2P在国外的发展现状 3

1.3.2 P2P平台在国内的发展现状 4

第二章 羊群行为相关研究综述 7

2.1 羊群行为的定义 7

2.2 羊群行为的产生机制 7

2.2.1 基于信息串联产生的羊群行为 7

2.2.2 基于从众心理产生的羊群行为 8

2.2.3 基于对声誉报酬需要产生的羊群行为 9

2.3羊群行为的影响因素 9

2.3.1 投资外部环境的影响 10

2.3.2 投资者自身因素的制约 10

2.4 羊群行为对市场的影响 11

2.4.1羊群行为对市场的负面影响 11

2.4.2羊群行为对市场的正面影响 12

第三章P2P市场羊群行为分析 12

3.1 信息串联的介绍 13

3.2 信息串联的形成机制 13

3.3 P2P中的羊群行为 19

第四章 对P2P网贷市场的启示 20

4.1 提高投资者素质 21

4.2 做出理性的羊群行为 21

4.3 提高信息透明化程度 21

4.4 严防借贷风险 22

结语 23

参考文献 23

致谢 25

第一章 引言

1.1 研究的背景和意义

在我国,由于受到利率管制和金融机构垄断的影响,国内借贷市场出现了严重失衡的情况，于是形成了银行和民间借贷两个分割并存的借贷体系。民间借贷在帮助小微企业融资和促进社会经济发展方面起到了重要作用，刚好弥补了正规金融机构在市场上没有覆盖的地方。与正规金融机构相比,民间借贷信息不对称问题更加严重,出借者的投资行为会对整个社会经济的发展与稳定产生重要的影响。但是由于民间借贷市场的准确交易信息很难获得，没有足够的信息作为研究的理论依据，学者对民间借贷并不能做全面系统的分析。随着互联网的发展,个人网络借贷(P2P lending,也称P2P借贷,P2P信贷、人人贷等)的发展为我们研究这一问题带来了契机。作为民间融资的一种新型方式,P2P网络借贷(Peer-to-peer lending, P2P借贷)是一种借贷双方不以银行等金融中介机构为媒介,直接通过互联网进行借贷交易的融资方式。借贷双方可以通过该平台发布信贷信息,包括用户(借款人和出借人)人信息、投标信息、借贷利率和还款信息等。P2P网络借贷拓展了中小微企业和个人的融资渠道在满足其融资需求,降低融资成本以及提升融资效率等方面发挥着积极作用。尤其是在我国采取政策改善实体经济发展环境、缓解中小微企业融资难的情况下,P2P网络借贷作为我国金融机构体系的有益补充,具有非常重大的现实意义。P2P网络借贷的参与者主要为高学历的年轻人,这些人熟悉互联网,能够更好地接触新知识,掌握新技能,其决策也应该更加严谨和理性。通过对P2P网络借贷出借者投资行为的研究为了解民间借贷市场的投资研究具有非常重要的参考价值:如果他们的投资决策呈现显著的、大规模的非理性特征,那么我国传统民间借贷市场投资者的决策水平可能更低、理性程度可能更差,对民间借贷市场的管理就越需要细致和审慎,盲目开放民间借贷市场可能引起金融市场的巨大混乱。

羊群行为一直是是金融市场的一个重要研究对象。Avery and Zemsky（1998）、谢降和周军（2010）认为羊群行为会导致证券价格的急剧波动,形成价格泡沫,严重些甚至可能造成国家金融体系的崩渍 ,但Banerjee（1992）、Zhang and Liu（2012）也发现羊群行为包含理性因素,在特定环境下理性羊群行为甚至有助于提升投资绩效。而作为金融市场新兴产业P2P 网络借贷中，是否也存在羊群行为呢？对此，潘敏洁（2011）、廖理（2015）等都对P2P市场中的羊群行为的存在做了实证研究，由此可见羊群行为在P2P市场中也是存在的。在P2P平台，出借人可以方便地观察到别人的投资决策,考虑到单个出借人很难全面掌握借款人的信用状况,这些从他处得到的信息将会成为他们决策的重要依据,那么羊群行为在P2P网络借贷市场中就以此形成。

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