摘 要

Abstract II

1. 绪论 1

1.1. 选题背景 1

1.2. 文献综述 1

1.2.1. 国际研究文献综述 1

1.2.2. 我国研究文献综述 2

1.3. 选题意义 2

1.4. 研究内容和技术方案 2

1.4.1. 研究内容 2

1.4.2. 技术方案 3

2. 我国绿色债券市场发展现状 4

2.1. 绿色债券定义 4

2.2. 发展现状 4

2.2.1. 绿色债券种类和发行主体 4

2.2.2. 发行规模 6

2.2.3. 资金用途 7

2.2.4. 二级市场 9

2.2.5. 与债券市场对比 9

3. 兴业银行绿色债券发行分析 11

3.1. 兴业银行概述 11

3.2. 发行准备 11

3.2.1. 制定绿色项目判断标准 11

3.2.2. 认定绿色项目属性 11

3.2.3. 健全绿色项目效益评估 12

3.2.4. 专业机构评估认证 12

3.3. 发行案例 12

3.3.1. 发行基本情况 12

3.3.2. 市场认可情况 13

3.3.3. 绿色债券间比较 14

3.4. 兴业银行发行绿色债券的影响 15

3.4.1. 良好的环境效益 15

3.4.2. 促进公司治理理念和文化的提升 16

3.4.3. 推动绿色债券的发展 17

4. 我国绿色债券市场存在问题和政策建议 18

4.1. 我国绿色债券市场存在的问题 18

4.1.1. 绿色债券标准不完善 18

4.1.2. 发行主体较单一 20

4.1.3. 第三方认证存在不足 20

4.1.4. 信息披露不足 21

4.1.5. 公众认识度不高 22

4.2. 政策建议 22

5. 结论 24

参考文献 25

致 谢 26

摘 要

当今时代，全球环境形势日益严峻，改善环境问题，兼顾环境与经济效益已成为世界各国都在追求的目标。经过各国几十年来的努力，催生了一系列包括绿色债券在内的绿色金融工具,为绿色产业提供了新的融资渠道。而我国“十三五”期间，绿色发展和环境保护是我国经济发展的重点，需要发展绿色债券市场，完善绿色金融体系。

本文绪论提出了选题的研究背景、意义、主要内容及采取的研究方法，回顾了国际和国内学者关于绿色债券的理论研究。第二章首先介绍了绿色债券的定义，接着从不同角度分析国内绿色债券的发展现状。第三章以 “16兴业绿色债01”为例进行案例分析，包括对兴业银行的简单概述，发行债券的各项前期准备以及产生的内部和社会效益。其中着重将该债券与同期发行金融债对比，分析其市场认可度；与绿色债券的其他品种企业债、境外发行债券对比，分析绿色债券的特点。第四章指出我国绿色债券市场当前存在的问题并提出相应建议。最后，对全文进行总结，我国绿色债券市场相比于国际发展较晚，仍处于初期阶段，需要学习借鉴国外的理论研究和成功经验，同时还要结合本国国情，推动我国绿色债券市场平稳发展。

关键字：绿色债券；兴业银行；债券发行

Abstract

Nowadays, the global environmental situation is becoming more and more serious, improving environmental problems and taking into account the environment and economic benefits have become the goal that all countries in the world are pursuing. After decades of efforts, it has spawned a series of green financial instruments, including green bonds, which provide new financing channels for green industry. While China's "Thirteen-Five" period, green development and environmental protection is the focus of China's economic development, the need to develop green bond market, improve the green financial system.

This paper introduces the research background, significance, main contents and research methods of the topic, and reviews the theoretical research on green bonds between international and domestic scholars. The second chapter introduces the definition of green bonds, and then analyzes the development status of domestic green bonds from different angles. The third chapter takes the first issue of China Industrial Bank（CIB）green bonds "16 CIB Green Debt 01" as an example to conduct a case study, including a brief overview of CIB, the issuance of bonds of the preliminary preparation, the basic description and the resulting internal and social benefits. The paper focuses on comparing the bond with the issue of financial debt in the same period, analyzing its market approval degree and comparing with other varieties of green bonds, the paper analyses the characteristics of green bonds. The fourth chapter puts forward the existing problems in our country's green bond market and provide some suggestions. Finally, the paper concludes that China's green bond market is still in its infancy compared with the international development, so it is necessary to learn from foreign theoretical research and successful experience, and to promote the mature and steady development of China's green bond market.

Keywords: green bonds; Industrial Bank; Bond issue

1. 绪论
   1. 选题背景

当今时代，全球环境形势日益严峻，改善环境问题，兼顾环境与经济效益已成为世界各国都在追求的目标。经过各国几十年来的努力，催生了一系列包括绿色债券在内的绿色金融工具,为绿色产业提供了新的融资渠道。据气候债券倡议组织CBI统计，2013年总共发行了110亿美元绿色债券，到2017年底，全球绿色债券发行量达到了1550亿美元，过去5年平均以80%的速度高速扩张，预计2018年发行规模将达到2500亿美元。有越来越多的资金投向绿色金融行业，直接或间接为环境保护提供支撑与保障。

而我国近年来由于经济快速发展产生的环境污染问题越来越严重，不但制约着社会经济健康发展，在一定程度上也影响我国在国际社会中的公信力。我国经济亟需由主要依赖煤炭等能源消耗的炭密集型产业转向绿色、可持续发展的经济产业模式，由此减少环境损害成本在GDP中的占比。在我国经济转型和发展方式改变的过程中，需要大量的资金投入环保绿色产业，有效的融资方式可以募集大量资金推进绿色金融体系发展。绿色债券的出现，无疑为改善我国能源消耗带来的水资源、土地、空气等方面的环境破坏带来新的投资机会，在保证经济发展的同时实现对环境的治理，达到预期的环境目标，同时也迎合了社会各界对解决环境问题的关注与期待。

• 2. 文献综述
     1. 国际研究文献综述

1997年，国际上最早出现了绿色金融这一概念，第一家为绿色项目提供贷款优惠的银行在德国成立。1997年12月，联合国气候变化大会通过了《京都议定书》，确立了国际排放贸易（IET）、联合履约（JI）和清洁发展机制（CDM）三种碳交易机制，形成了世界排放权交易体系（ETS）。2002年，世界主要金融机构根据国际金融公司社会环境可持续政策和绩效标准建立了，旨在管理与发展项目融资有关的社会和环境问题的自愿性指南——赤道原则(The Equator Principles)。2006年发布新版，扩展适用范围，提高社会和环境标准。2014 年,国际资本市场协会(ICMA)与国际金融机构制定了绿色债券原则(The Green Bond Principles,GBP)，气候债券倡议(Climate Bond Initiative,CBI)制定了与GBP互补的标准, 提供具体的实施指导方针，规定募集资金的使用方式，监督认证流程，确保发行符合低碳经济要求。2016年，CBI和国际可持续发展研究院（IISD）联合发布《中国绿色债券发展路线图》系列报告，为我国接下来发展绿色债券市场提供指导。

• • 1. 我国研究文献综述

早在1995年，我国国内就出现了“绿色金融”的萌芽。李树(2002)在研究我国如何应对绿色贸易壁垒是指出，我国必须实行绿色金融战略，绿色金融战略就是要最大地体现金融在社会资源配置中的重要作用。李友华等人(2010)通过对国际绿色债券发达地区研究，指出银行业对绿色金融的发展肩负重要使命。商业银行应该发挥自身在资源配置中的作用，积极引导绿色金融产业的发展和健全。姚敏(2013)指出，金融机构在业务操作过程中，应当积极考虑环境影响问题。充分考虑金融业务对环境的影响度，并对业务操作中的成本和收益进行分析，积极引导市场投资者，从而达到合理配置资源的目的，进而促进我国绿色金融业务的发展。赵大建(2014)提出绿色金融应该为我国金融机构的基本行为规范，在业务操作中应当充分考虑环境保护和可持续发展的因素。“赤道原则”出现之前，我国李树等学者从不同角度研究了金融业在环保方面的重要责任和意义，然而并没有深入的研究。2012年开始，我国学者在绿色金融方面的研究开始与国际接轨，从金融机构、行为规范等微观层次研究了金融业在绿色领域发展的途径和可行性，极大促进了我国绿色金融的发展进程。

• 1. 选题意义

本文对于绿色债券在我国出现和发展的介绍对于市场投资者对这一新兴绿色金融产品的了解与认识，以及对于以后机构发行绿色债券、投资者投资这一产品都有积极的借鉴意义。

另外，由于我国绿色债券的发展起步比国际绿色债券的发展晚很多，本文针对兴业银行绿色债券发行的案例研究具有一定的理论意义。本文选择兴业银行绿色债券发行进行研究，是从绿色金融产品的创新和业务操作两个角度着手，针对我国有效的开发利用绿色债券市场撬动环境效益攀升，具有一定的现实意义。作为顺应时代发展诞生的绿色债券，在我国具有契合的温床和较大的发展潜力，如果能够很好的引导与促进，必将加快我国绿色金融市场的建设与完善，提升我国社会福利水平，加快我国可持续发展的目标实现。

• 1. 研究内容和技术方案
     1. 研究内容

本文围绕中国绿色债券市场展开阐述。遵循绿色债券的定义和国内现状、案例分析、政策建议的逻辑路线。全文的研究内容安排如下，共分五个章节：

第一章节是绪论，主要阐述本文的研究背景、研究意义、文献综述、研究内容和技术方案。

第二章节是我国绿色债券市场的现状分析，首先介绍绿色债券的国内和国际定义，然后分析我国绿色债券市场发展现状。

第三章节以兴业银行发行的绿色债券为例进行案例分析。

第四章节是依据前部分兴业银行案例分析提出我国绿色债券市场的问题和相应的建议。

第五章节为本文的研究结论。

• • 1. 技术方案

(1) 案例分析法。通过兴业银行第一期绿色金融债券发行分析，将该债券与同期发行金融债对比，分析其市场认可度；与绿色债券的其他品种企业债、境外发行债券对比，分析绿色债券的特点。借鉴兴业银行成功发行绿色债券的经验，针对这个案例给出相应的研究结论和建议。

(2)文献研究法。通过书籍和网络查找国内外相关文献，深入理解，全面认识我国绿色债券市场，做好基础准备。

(3)信息研究法，借助互联网上大量与绿色债券相关的统计数据，根据研究需要梳理，筛选出最新的数据，为正式撰写论文提供数据支持。

1. 我国绿色债券市场发展现状
   1. 绿色债券定义

2015年3月27日，在国际资本市场协会颁布的绿色债券原则中定义，“绿色债券是指任何将所得资金专门用于资助符合规定条件的绿色项目或为这些项目进行再融资的债券工具。”我国国家发改委发布的《绿色债券发行指引》中对绿色债券的定义为：“募集资金主要用于支持节能减排技术改造、绿色城镇化、能源清洁高效利用、新能源开发利用、循环经济发展、水资源节约和非常规水资源利用开发、污染防治、生态农林业、节能环保产业、低碳产业等绿色循环低碳发展项目的企业债券。”

• 1. 发展现状

中国第一支绿色债券，也是中资企业海外市场首单绿色债券，是2015年7月16日发行的新疆金风科技3亿美元绿色债券，首次实现近5倍认购。2016年1月27日，浦发银行成功发行了200亿元的“16浦发绿色金融债01”，认购2.02倍，成为我国境内债券市场首支贴标绿色金融债。2016年5月20日，上交所发行了我国首支公司债券 “G16嘉化1”。

• • 1. 绿色债券种类和发行主体

我国绿色债券市场目前发行了五种绿色债券，分别是：绿色金融债、绿色公司债、绿色企业债、非金融企业绿色债务融资工具和绿色结构融资类工具。前三种分别由中国人民银行、国家发展和改革委员会和交易所或中国证券监督管理委员会核准发行和监管。

由图所示，绿色金融债2017年发行了44只，占比39%，是排名第二、三的公司债和企业债的2倍，而其一年发行金额1234亿元，是公司债和金融债的4倍，规模、数量占比远超其他类型债券。可见金融债单只数额庞大，目前中国绿色债券市场仍是绿色金融债占主导地位。

图2.1 2017年各类型绿债发行规模和数量占比

从发行主体来看，发行绿色债券的行业有银行、公用事业、资本货物、多元金融、房地产等多个行业，涉及范围较广。

图2.2 绿色债券发行只数按行业分布

图2.3 绿色债券发行金额按行业分布

如图所示，银行业无论从发行数量还是发行金额来看都远远超过其他行业，发行了38只绿色债券,发行只数占全国三分之一,发行金额共计1244亿元,占全国发行规模五分之三以上，公共事业排行第二，发行金额远小于银行业。其中银行业主要是国有商业银行包括兴业银行、浦发银行、青岛银行、中国银行、交通银行等，企业包括中节能集团、新疆金风、北控水务、大唐集团等国有大中型企业。体现了商业银行和国有企业在保护环境，发展绿色经济的先锋带头作用，引导社会资金投入绿色事业中来。

• • 1. 发行规模

根据中国金融信息网绿色债券数据库统计，到2017年底，中国境内累计发行绿色债券167只，发行总量4097.107亿元，境外发行17只，境内外发行总量将近4800亿元人民币，占全球发行量的27%。

图2.4 2016-2017年中国绿色债券发行情况

图2.5 2016-2017年中国绿色债券发行规模

• • 1. 资金用途

2016年以来，中国绿色债券的资金投向总的来看较为平均，清洁能源领域投资最多，占14%，资源节约与循环利用最少，占7%，其余四个领域资金投入差不多。另外还有8%的资金用于偿还债务和补充运营资金。

图2.6 2016年以来绿色债券募集资金投向

2016年以来，非金融企业绿色债券募集资金投向不同于上面，清洁能源领域投资份额34%，其次是发行人补充运营资金用于再融资，占比18%，其余五大领域占比均为10%左右。从两张图可以看出，我国绿色债券募集的资金多用于清洁能源领域，这与我国大力推进清洁能源产业创新发展有关。

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