摘 要

21世纪以来，经济全球化的浪潮风起云涌，世界科技进步突飞猛进，第三次科技革命稳步推进，世界各国之间的竞争突出表现为科学技术等软实力的竞争。在建设科技创新型国家战略目标的引领下，我国的科技型企业蓬勃成长，其中科技成长型企业是总体上呈现扩张态势，将来具备良好成长预期的科技企业；这些企业的成长为科技成果向生产力的转化、我国高新科技产业的发展和产业结构调整升级做出了巨大贡献。但科技成长型企业在发展过程中面临着重重阻碍，融资难问题一直是制约这些企业发展的瓶颈。在我国利率市场化改革的逐步推进下，这一问题得到一定程度上的缓解。本文利用Euler equation投资模型，剖析了64家在中小板上市的科技企业的财务数据，研究得出我国的科技成长型企业普遍存在融资难问题；利率市场化改革后，各大商业银行的经营战略调整和中小银行的成长壮大，在一定程度上缓解了这些企业的融资难题。但利率市场化对企业的外部融资约束问题的影响是有限的，要破解科技成长型企业融资难题，还需建立完善的科技成长型企业金融服务体系，开辟多元化融资渠道，进一步加强政府和金融机构的资金和信贷支持力度。

关键词：利率市场化、科技成长型企业、欧拉方程投资模型

Abstract

Since the 21st century, the tide of economic globalization has been surging, the progress of science and technology in the world has been advancing by leaps and bounds, and the third scientific and technological revolution has progressed steadily. The competition between countries in the world has been highlighted by the competition of science and technology and other soft power. Under the guidance of building an innovation-oriented country in science and technology, Chinese science and technology enterprises are developing vigorously. Among them, technologically-oriented growth enterprises are generally technological enterprises that have shown a trend of expansion and are expected to have good development prospects in the future. The transformation, the development of China's hi-tech industry and the adjustment and upgrading of industrial structure have made great contributions. However, the technology-oriented growth enterprises face many obstacles in the development process, and the financing difficulties have always been the bottleneck restricting the development of these enterprises. With the gradual advancement of China's interest rate liberalization reform, this issue has been alleviated to some extent. In this paper, the Euler equation investment model is used to analyze the financial data of 64 technology companies listed on small and medium-sized boards. The study finds that China’s technology-oriented growth enterprises generally have financing difficulties. Interest rate market-oriented reforms has eased this to some extent. problem. However, the interest rate liberalization has a limited impact on the external financing constraints of companies. To solve the financing difficulties of science and technology growing companies, it is also necessary to establish a sound financial service system for technology-based growth enterprises, open up diversified financing channels, and further strengthen government and finance. Institutional funding and credit support efforts.

Key words：the interest rate marketization、Growth Technology Company、Euler equation investment model

目录

第1章 绪论 1

1.1 研究背景及意义 1

1.2国内外研究现状 1

1.3研究方法与研究技术 2

1.4研究思路 3

第2章 利率市场化改革 4

2.1利率市场化的定义 4

2.2利率市场化改革的理论依据 4

2.3我国利率市场化沿革 5

2.2.1贷款利率市场化 6

2.2.2存款利率市场化 7

2.2.3利率市场化指数 8

第3章 科技成长型企业的基本情况 10

3.1科技成长型企业界定 10

3.2科技成长型企业的特征 10

3.2我国科技成长型企业的发展现状及其发挥的作用 12

3.2.1我国科技成长型企业发展现状 12

3.2.2科技成长型企业在经济发展中的作用 12

3.3融资现状及融资难的原因 13

3.3.1科技成长型企业的融资渠道 13

3.3.2科技成长型企业的融资现状 14

3.3.3科技成长型企业融资难的原因 15

第4章 利率市场化对科技成长型企业融资的影响因素分析 18

4.1拓宽了商业银行的业务范围 18

4.2利率市场化促进资本市场供求平衡 20

第5章 实证分析 21

5.1 Euler Equation投资模型 21

5.2模型设定 22

5.3变量与数据分析 23

5.4估计结果与分析 24

第6章 结论与建议 25

6.1结论 25

6.2建议 25

6.2.1发展中小金融机构 25

6.2.2提供专业银行的科技贷款 25

6.2.3政府提供政策性资金支持 26

6.2.4政府积极引导金融机构良性竞争 26

参考文献 28

1. 绪论
   1. 研究背景及意义

21世纪，是创新经济的时代，世界各国之间的竞争突出表现为科学技术和文化等软实力的竞争，科技型企业的发展及其发挥的作用越来越得到世界各国的重视。科技成长型企业以其强盛的成长力和良好的未来发展预期为我国科技发展注入了蓬勃的生命力，这些企业为我国科技成果向生产力的转化和创新经济发展做出了重要贡献。与其他企业相比，科技成长型企业具有高科技、高成长和高风险等特征，这些企业在具备良好的发展前景的同时，也面临着融资难问题，这一问题直接制约了科技成长型企业的发展。

随着我国利率市场化改革的逐步推进，国内的融资环境随之改善，融资渠道也日渐多样化，这在一定程度上缓解了企业的融资难问题。本文主要研究了利率市场化改革下，我国科技成长型企业的融资难问题得到一定程度的缓解；并为进一步解决科技成长型企业融资难问题和深化利率市场化改革提出了相关建议。这些问题关系着我国在进入经济新常态后，建设科技创新型国家，加快产业结构调整升级，保持经济平稳持续发展的重大课题。

1.2国内外研究现状

20世纪70年代，美国经济学家Ronald Mckinnon（1973）的《经济发展中的货币与资本》和Edward Shaw（1973）的《经济发展中的金融深化》中提出著名的“金融抑制”论断，他们认为发展中国家政府抑制金融自由化阻碍了经济发展。上世纪70——80年代，世界主要发达国家相继开始利率市场化改革。关于利率市场化改革，国外的研究成果较国内来讲更为成熟完备。中国利率市场化改革开始于20世纪90年代，国内关于利率市场化的相关研究主要包括关于利率市场化程度的研究、其对商业银行经营的影响及泛泛地研究利率市场化对企业融资的影响；现在，关于利率市场化对科技成长型企业融资影响的实证研究十分有限，更多的是对中小企业融资影响的研究。

黄建锋和林菁菁（2016）结合国内外利率市场化改革经验和我国的国情给出了利率市场化的定义^[1]；刘义圣（2002）将利率市场化的定义简单概括为资金市场的供求关系决定利率水平，政府放弃对利率的直接控制^[2]。Ronald Mckinnon（1973）提出发展中国家对利率的直接控制阻碍了本国经济发展^[3];Edward Shaw（1973）和Ronald Mckinnon提出著名的“金融抑制”论断，并建立了“麦金农-肖模型”^[4]。李庆华（2015）在其著作中阐述了1993年开始利率市场化改革指导会议之精神^[5]。黄珊（2015）利用赋值法将我国的利率市场化改革和重大事件数值化，构建出我国利率市场化指数。我国今年来关于科技成长型企业的研究并不多，更多的是对科技型中小企业金融服务体系建设的研究，其中，谢冰（2016）阐述了我国关于科技型企业的界定标准及其科技成长型企业的特点^[6]；迟仁勇（2013）表示科技型中小企业决策机制灵活，市场适应能力强，能够很快地将科研发明转化为市场化的产品^[7]。Abel（1980）将欧拉方程运用到企业投资领域，它以价值最大化为基本假设，研究当期、前期投资与资本边际报酬率关系的跨期投资模型^[8]；胡晖（2015）利用欧拉方程投资模型研究了利率市场化对国有企业、国有中小企业和非国有中小企业融资约束的影响，最后得出非国有中小企业的融资约束问题最为显著，且利率市场化在一定程度上缓解了非国有中小企业的融资约束但影响并不显著^[9]。

1.3研究方法与研究技术

1. 文献分析法：通过中国知网和本校图书馆查阅利率市场化和科技成长型企业的相关文献，梳理出世界各国利率市场化改革经验与教训和我国利率市场化改革的进程，深入认识了科技成长型企业融资的基本情况，这些前辈的研究成果为本文的撰写提供了重要帮助。
2. 实证研究法：本文基于欧拉方程投资模型运用Stata软件对从国泰安数据库中整理出的64家中小板上市科技企业的相关数据进行了研究，剖析了利率市场化对科技成长型企业融资的影响。

1.4研究思路