摘 要

P2P网贷行业发展过程中，存在信息严重不对称问题。道德风险和逆向选择频发将会引发P2P网贷信用风险，也会影响到P2P网贷行业良性健康的持续发展。为此，本文结合区块链技术去中心化、分布式账本、智能合约、数据不可篡改和共识机制等特征，通过规范分析和定性分析，得出用区块链技术治理其信用风险具有可行性的结论，并提出了将区块链技术运用到P2P网贷信用风险治理中的设想，初次设计基于区块链技术的P2P网贷信用风险治理方案，主要包括建立基于区块链技术的网贷平台信息验证机制、构建P2P行业联盟链、设立行业黑名单和查询机制、数字化身份识别机制以及建立记录机制。

结合我国P2P网贷行业发展现状，本文从以下七个角度提出政策建议：统筹规划、信息共享机制、区块链统一平台、行业自律、协调中心化与去中心化机构、中国式沙盒监管机制、平台底层技术升级。这样既可以为防范和治理P2P网贷信用风险提供新的思路，又可以为我国P2P网贷行业未来能健康发展提供一定参考。

关键词：P2P网贷 信用风险 区块链 去中心化

Abstact

During the development of the P2P lending industry, there is a serious problem of asymmetric information. The frequent occurrence of moral hazard and adverse selection trigger P2P credit risk, and also affect the continued healthy development of P2P lending industry. For this reason, this paper combines the characteristics of decentralized blockchain technology, including distributed ledger, smart contracts, data irreversibility, and consensus mechanisms, through standardized analysis and qualitative analysis, and concludes that it is feasible to use blockchain technology to manage its credit risk.Then this paper puts forward the idea of applying blockchain technology to the credit risk management of P2P lending. The P2P credit risk management plan that is based on blockchain technology is designed for the first time, mainly including the establishment of P2P platform information verification mechanism on the basis of blockchain technology, the construct of P2P industry alliance chain, the instauration of industry blacklists and query mechanisms, digital identification mechanisms and the establishment of a recording mechanism.

Combining with the development status of P2P lending industry in China,this paper proposes policy recommendations from the following seven perspectives:overall planning, information sharing mechanism, unified blockchain platform, industry self-discipline, coordination centered and decentralized institutions, Chinese-style sandbox supervision mechanism, and platform-level technology upgrading. It can not only provide new ideas for preventing and managing credit risk of P2P lending, but also provide a certain reference for the future healthy development of P2P lending industry in China.

Key Words：blockchain, P2P lending, credit risk, decentralization

目录

第1章 绪论 1

1.1研究背景 1

1.2研究方法和研究思路 1

1.3国内外研究动态 2

1.3.1国外研究动态 2

1.3.2国内研究动态 2

1.3.3研究述评 4

1.4主要内容与创新点 4

第2章 P2P网贷信用风险分析 5

2.1国内P2P网贷平台模式 5

2.1.1纯中介模式 5

2.1.2债权转让模式 5

2.1.3担保模式 6

2.1.4 O2O模式 6

2.2 P2P信用风险结构及成因分析 6

2.2.1借款人信用风险 6

2.2.2平台信用风险 6

2.3 P2P网贷信用风险的特点 7

2.3.1不对称性：信息不对称现象显著 7

2.3.2内源性 8

2.3.3控制艰巨性：惩罚力度不够，违约成本低 8

第3章 区块链技术及其应用于P2P信用风险治理的可行性 9

3.1区块链技术及其特征 9

3.2区块链技术治理P2P网贷信用风险的可行性 10

3.2.1技术可行性分析 10

3.2.2区块链技术治理P2P网贷信用风险的优势分析 13

第4章 区块链技术治理P2P网贷信用风险的方案设计 15

4.1架构设计 15

4.1.1最底层：区块链网络构建分布式总账 15

4.1.2中间层：实现非对称密码加密和风险控制 16

4.1.3最上层：P2P网贷提供借贷业务 16

4.2建立联盟链并架设网络节点 16

4.3共享P2P网贷信用风险信息，建立行业黑名单，开展风控 17

4.4利用区块链数据结构建立数字化身份，正确识别认证身份 19

4.5建立记录机制，防范违约风险 19

第5章 促进区块链技术用于P2P网贷信用风险治理的政策建议 20

5.1加强统筹规划，积极跟进国际区块链技术强国的标准化工作 20

5.2加速建立基于区块链技术的信息共享机制 20

5.3加快建设金融领域区块链统一开发平台 21

5.4加强行业自律——打造自律风控链条 21

5.5注意协调中心化与去中心化机构发展 21

5.6构建中国式沙盒监管机制 22

5.7 P2P网贷平台升级底层技术，加强人才储备 22

第6章 总结与展望 23

6.1结论 23

6.2展望 23

参考文献 24

致谢 26

第1章 绪论

1.1研究背景

随着互联网信息技术的高速发展和普及，近年来，P2P网络借贷作为一种创新的互联网金融服务模式在我国飞速发展并引起社会各界广泛的关注。P2P网络借贷为用户提供了比传统金融机构提供的更为方便、快捷的贷款业务、产品及服务，极大程度帮助中小微企业走出融资难的困境，降低了交易成本，提高借贷效率；P2P网贷行业的发展也为民间借贷提供了一个相对规范化的平台。2007年我国国内首家P2P网贷平台拍拍贷正式开始运行，截至到2018年4月底，上线的P2P网点平台已经累计超过6114个，其中正常运营平台数量为1877个，成交金额突破69785.04亿元，由此看来我国P2P网贷行业仍然具有较大的发展潜力和广阔的市场空间。但是现阶段由于我国个人征信体系不完善、监管体制不健全以及关于网贷平台法律法规制度建设欠缺等原因再加上网贷平台自身原因的限制，关于P2P网贷的风险问题得到日益更加广泛的关注，信用风险问题已经成为妨碍整个P2P网贷行业良性健康持续发展的最大“绊脚石”。区块链技术近年来发展备受关注，其具有分布式账本、信息不可篡改、P2P交易、匿名性、共识机制、智能合约等特点，区块链技术已经在证券业、银行业和保险业有些许实践应用，在P2P网贷行业也少有涉入。本文可以尝试研究将区块链技术引进到P2P网贷行业风险管理，尤其是对其信用风险的治理。

1.2研究方法和研究思路

本文首先采取比较分析法，对国内典型四种模式的网贷平台信用风险进行比较分析异同，分析其信用风险的特殊性及其在不同运营模式下的成因。

接着采取定性分析法，阅读大量文献基础上，把握P2P网贷信用风险和区块链技术的本质特征，将两者结合起来论证分析利用区块链技术治理其信用风险具有可行性。

最关键是采取区块链技术方法，包括①三层架构设计的最底层基于区块链分布式总账建立P2P平台信息验证机制②建立联盟链，引入网贷平台、监管机构、第三方机构作为授信节点架设运营节点、监管节点和其他网络节点③依据区块链数据结构建立数字化身份认证机制。

1.3国内外研究动态

1.3.1国外研究动态

在P2P网贷信用风险方面，Morse A（2015）^[1]指出大数据可能在信用评估中发挥更多作用，借款人如果个人信息垄断会导致信用风险。Carlos Serrano（2015）^[2]等指出P2P出借者遭遇严重的信息不对称，在借款人面前处于劣势。实证研究分析得出影响借款者违约的因素是目的、年收入、当前住房状况、信用记录和债务。并开发逻辑回归模型来预测违约。Emekter R等（2015）^[3]运用来自Lending Club的数据，探讨了P2P贷款的特点，评估其信用风险和措施贷款业绩，发现了对贷款违约存在重要作用的有这三个因素信用等级、债务收入比和FICO评分。Pokorná M等（2016）^[4]指出贷款人应考虑的基本关系：更高的盈利能力，更高的流动性和更高资产规模意味着违约风险较低，而债务负担较高，杠杆率较高意味着违约风险较高。Vinod K L等（2017）^[5]指出决策树能在识别过程中识别出大部分好的信用潜在的违约可能。

在区块链方面，Alex Tapscott等（2017）^[6]指出区块链技术的本质：分布式数据库、记录不可篡改、匿名的透明度、P2P传输、计算逻辑。JaeShup Oh等（2017）^[7]从提供技术方法论的角度来看提高交易的效率和安全性，确定区块链拥有一个改善金融机构现有信息处理流程的潜力。本文建议审查该分布式结构的适用性区块链用于自动化金融机构的业务流程，而不是将其应用于整个金融体系或个人金融机构。G. ISHMAEV（2017）^[8]认为区块链技术的真正新颖性不仅在于创造新型财产的能力，而且还在于创造既可以互补又可以竞争的社会机构。Philipp Paech（2017）^[9]区块链技术的突破性潜力不仅适用于现有技术商业模式，但也威胁到现有治理的有效性金融市场框架，取决于技术如何部署。三个突破性特征（即分布式分类账，收购过程的不变性和记录，以及在区块链数据库中可能存储自动执行的智能合约）这可能会影响市场实践的结构性变化，并可能导致传统治理理念无效。

1.3.2国内研究动态

在P2P网贷信用风险方面，卢馨等（2015）^[10]指出借款者和P2P网络借贷平台道德缺失而引发的信用风险，分别从政府、P2P网贷平台和借贷者三个角度提出防范建议。李渊琦等（2015）^[11]甚至有可能会有虚构相关重要信息的欺骗行为，导致优质的借款者被迫驱逐出借贷市场，其整体信用水平不断创新低。李昌荣等（2015）^[12]认为静态博弈中，借款人遵守承诺的必要条件是较高的违约成本，而在动态博弈中，较高的违约成本却是借款人守信的充分条件。前者借贷双方的交易前廉价筹商极大增加了博弈达到帕累托最优均衡的概率；后者是提出三个降低网贷市场中借款人违约风险的有效方法，分别是提高借款者的违约成本、 网贷平台和借贷双方在交易前进行廉价筹商以及出借者采取“冷酷策略”。闫春英等（2015）^[13]认为如今许多P2P网络借贷平台定位出现偏差，没能将信息中介和资金管理两个职能分开，在平台内部监管不足以及责任缺失背景下，加上平台对借贷资金中间账户自行监管的不规范运营易引发更高的信用风险，并提出强化网贷平台的信息中介职能建议。白君易等（2015）^[14]从模式特点和参与主体角度分析P2P网贷信用风险，建议要促进P2P网贷专业深耕化发展和完善平台内部控制制度。严复雷（2016）^[15]提出高收益永远与高风险并存，部分网贷平台提供的项目在短期内就能实现高额回报，蕴含巨大的信用风险。公倩瑜（2016）^[16]通过结合交易成本理论和契约理论对不同运营模式下网贷平台信用风险差异性实证研究分析，得出信用风险排序如下：纯线上模式gt;线上与线下相结合模式gt;纯线下模式。吴梦茜等（2016）^[17]文章对P2P网贷信用风险成因基于信息不对称等理论基础上分别从信息、资金监管、平台运营三个角度进行分析。潘爽等（2017）^[18]基于信号传递模型设计P2P信用风险分散机制，提出引入部分本金保障机制从资金供需双方降低信用风险。刘鹏翔（2017）^[19]基于拍拍贷网贷平台数据，采用多元线性回归对借款者信用风险进行研究，得出借款者信用风险的主要影响因素和以下四个结论：年龄与信用风险显著相关，且呈负相关性；流标次数与信用风险相关性显著，也呈负相关性；性别与信用风险显著相关；信用等级与信用风险水平不是很显著。彭承亮等（2018）^[20]分析得出信息中介、类信用中介以及信用中介三种不同模式下的网贷平台所要面对的信用风险的复杂性和风险相互的传染性呈现走高态势，其信用风险产生的几率逐渐增加。平台信用风险的大小与平台模式的选择联系紧密，建议P2P网贷平台坚持选择信息中介模式。