1.1研究背景

企业融资效率是经济发展中要关注的主要问题之一。传统的MM定理指出，在具备完美资本市场的经济中，企业的市场价值与它的资本结构无关，但由于实际市场中的金融摩擦，企业在融资过程中存在着交易成本，从而导致在进行外部融资时会面临融资约束。近年来，随着金融市场的不断发展，法制环境对于企业融资的影响愈发显著，以其为基础的契约执行效率也引起了广泛的关注。由于信息不对称问题的存在，现实中的契约是不完全的，签订双方无法对事后资金的状态进行有效的预测，因此也就产生了一系列的法律问题，影响了企业的经营、融资、形象等方面，而司法机关对于此类案件的处理效率也是契约执行效率的直观体现。2017年，最高人民法院颁布了《关于为改善营商环境提供司法保障的若干意见》，指出要加强破产制度机制建设，严厉打击各类“逃废债”行为，切实维护市场主体合法权益。除此之外，各省市法院也公布相关文件，积极营造良好的法制环境：河南省高级人民法院近日出台《关于加强金融审判工作防范化解金融风险的意见（试行）》，提出要有效提升金融案件审判效率。切实加强金融案件执行力度，保障金融债权实现效果、效率。

1.2研究目的

本文基于上市公司数据，从企业融资投入、产出以及契约执行效率三个角度选择变量，建立回归模型来分析契约执行效率对企业融资效率的影响以及其作用机制，以此强调以契约执行效率为代表的法制环境在企业融资过程中所起到的重要作用。

1.3研究意义

本文基于上市公司数据，从企业融资投入、产出以及契约执行效率三个角度选择变量，进行实证分析，能够直观看出契约执行效率对于融资效率的影响程度，除此之外，不同变量之间的相关性研究也能反映出法制环境的影响机制，所以，企业在融资过程中需要进行综合考虑。

1.4国内外研究现状分析

由于发达国家金融市场发展较成熟，国外学者对于融资效率的直接研究比较少。Terence，Chong等（2013）发现中小企业的融资与中国商业银行之间的竞争有关，银行集中度越低，企业融资效率越高。Abe,Troilo等（2015）从定性和定量两个方面对世界银行提供的各国金融机构的数据进行分析并结合专家采访意见，认为亚太地区许多中小企业的融资约束来源于企业无法有效管理运营资金、银企间信息不对称降低了贷款申请效率等方面，提出政府应充当沟通者和推动者来提高融资效率。曾康霖（1993）在公司金融领域首先进行了关于融资效率的研究，并分析了影响融资效率和成本的七大因素。宋文兵（1998）提出了融资效率的两个研究方面：交易效率和配置效率。前者强调较低的融资成本，而后者则要求提高资金的利用率，为后续的研究提供了方向和思路。近年来，国内学者对于融资效率的研究具有明显的地区性与行业性。章玲（2014）从融资成本、资金利用率、偿付能力、融资风险、融资主体自由度和市场成熟度六个方面衡量中小企业的融资效率，研究结果显示,对于中小企业而言,融资模式的优先顺序依次为内源融资、银行贷款、民间借款、发行股票和私募股权。岑维等（2015）利用86家中国商业银行2002~2012年间的数据样本,研究监管约束对商业银行融资效率的影响，认为两者呈负相关关系；可以通过降低资本充足率来提高其融资效率。王小宁等（2016）运用三阶段DEA方法对中小工业企业真实的融资效率进行研究。发现,外部经营环境对融资效率有抑制作用，开发区内战略新兴企业整体融资效率相对较高。宋歌（2018）通过建立CCR模型和BCC模型对河南与中部五省地区软件产业2014—2016年的融资效率问题进行研究,发现河南软件产业融资效率普遍较低，需不断提高研发能力，加大研发投入。

2016年Hart Oliver教授和Bent Holmstrom教授因在契约理论方面的突出贡献被授予诺贝尔经济学奖。其中，Hart教授(1986)的主要贡献是构建了不完全契约理论的框架，他认为不完全契约会导致投资的低效率，由于交易双方在签定契约时无法对将来进行有效的预测，会面对事后的利益再分配，在这一谈判过程中，投资人将会面临被“敲竹杠”的风险，也会影响到投资的效率。而Bent Holmstromamp;Tirole（1997）提出的完全契约理论则认为契约不存在不确定性且是无成本的。国内外学者大多是将契约理论与产业经济学、国际贸易、公司金融等领域相结合，在分析中考虑合同制度、法律环境等方面的影响。Dalia Marinamp;Thierry Verdier（2014）认为商业合同纠纷的处理效率影响了企业的出口，他们利用中国30个省份7.7万多家企业的出口数据进行研究，发现一个地区的司法质量对于公司的出口尤其是外资企业有着重要作用。 Araujo等（2012）研究了巴西破产法改革对于合同债务与非合同债务的影响，发现合同债务在总量和期限上都有所增加，且成本降低。徐细雄等（2011）构建了"金融契约—控制权配置—管理者投资决策"的理论分析框架，认为金融契约有必要与企业内部治理机制相联系，这样才能长期有效地发展。刘帅光（2016）利用面板数据等考察契约执行效率对工资和劳动报酬份额的影响，发现契约执行效率的提高会使工资增长同时降低劳动报酬份额，并分析了其中的作用机制。李俊青等（2017）使用1998-2007年中国制造业企业的微观数据进行回归分析，结果表明对于制造业来说，金融契约执行效率越高，贷款利率和生产成本就越低。吕朝凤等（2018）以不完全契约假说为基础考虑金融发展对FDI的影响，认为对于契约密集型行业来说，跨国公司更倾向于在金融更发达的地区投资。

2. 研究的基本内容与方案

2.1研究的基本内容