1.1 研究目的与意义

1.1.1研究目的

近年来， 随着金融危机的爆发，“股价崩盘风险”成为宏观经济和微观财务学研究的热点。股价崩盘严重损害了股东的利益，动摇投资者对资本市场的信心，不利于金融市场稳定健康发展，严重时甚至会引发金融危机，危及实体经济的发展。

投资者作为上市公司的股东，其投资行为会对上市公司的股价变动产生重要的影响。机构投资者相当于个人投资者，其投资更集中、决策更理性、投资额度也更大，并且近年来，机构投资者的数凉呈现上升趋势，其规模也不断扩大，机构投资者持股和机构投资者类别对股价的影响越来越受到社会各界的关注。不同类型的机构投资者在资金规模、投资理念、投资目标、风险偏好等方面存在异质性,参与公司治理的态度、意愿、动机、能力及程度也存在差异。本文的研究目的在于结合我国机构投资者持股现状，从理论和实证的角度分析我国社保基金跟保险公司持股与股票价格稳定性的关系，设计合理的实验识别出其中的因果效应，扩大对股价崩盘影响因素的研究范围，为研究机构投资者的投资行为对股市的稳定作用及公司治理作用提供参考，为相关监管政策的改进提供意见。

1.1.2 研究意义

已有的机构投资者对崩盘风险的研究，多是将市场上主要几种类型的机构投资者作为研究对象，得出机构投资者会增大股价崩盘风险的结论，缺乏对异质机构投资者的系统性分析。Brickley等(1988)将机构投资者分为压力抵制型投资者和压力敏感型投资者,其中压力抵制型机构投资者与上市公司不存在商业关系,如基金、保险公司、社保基金、QFII等;而压力敏感型机构投资者因与上市公司存在商业关系而不具有独立性,其参与公司治理的意愿较弱,如保险公司、券商和信托等。随着社保基金跟保险公司资金规模不断提升，其投资的市场影响力不断增强。研究保险跟社保基金持股对崩盘风险的影响，可以拓展机构投资者持股对资本市场稳定性影响的研究视角，丰富机构投资者持股对股价崩盘风险影响的研究结以及经验证据。开展该问题的研究对降低我国资本市场金融风险、促进股市平稳发展具有重要的理论和现实意义。