摘 要

融资租赁作为一种较新型的融资方式，其业务具有物权与债权的双重权利，是目前国际上除银行金融形式外最为普遍的一种融资方式。研究如何推动融资租赁业务的发展，对于促进我国实体经济发展，尤其是带动中小企业发展等方面有着重要意义，也是我国现代经济发展的必然选择。

本文首先对融资租赁公司及其业务、资产证券化融资的理论及流程等进行了阐述。接着对融资租赁公司开展资产证券化业务的必要性进行分析，得出融资难、渠道单一问题是阻碍其发展的主要问题，通过开展资产证券化业务，融资租赁公司不仅可以缓解其最为困扰的融资难问题，同时也为其解决一系列的财务监管问题提供了一种新思路。资产证券化过程是一个相对比较复杂的过程，在整个环节当中，如何选择恰当的基础资产、如何规避资产证券化结构当中的风险等都是需要考虑的问题，为了更好的促进我国融资租赁资产证券化业务的发展，本文对此业务中存在的问题与风险进行了分析，进而提出了针对我国融资租赁资产证券化业务发展的相关建议。

关键词：融资租赁；资产证券化；融资；风险

Abstract

As a relatively new financing method, financial leasing has the dual rights of real right and creditor's right, and is the most common financing method in the world except bank finance.Research on how to promote the development of financial leasing business is of great significance for promoting the development of China's real economy, especially the development of small and medium-sized enterprises. It is also an inevitable choice for China's modern economic development.

Firstly, this paper expounded the finance leasing company and its business, the theory and process of asset securitization financing.Then the necessity of conducting asset securitization business financing for finance leasing company is analyzed, it is concluded that the financing difficulty, single channel is a major problem that restrict its development, by conducting asset securitization business, financial leasing companies can not only alleviate the financing difficulties of its most troubling questions, as well as the solution to a series of financial regulation provides a new way of thinking.Asset securitization is a relatively complex process, in the chain, how to choose the right foundation assets, how to hedge the risks of structure of asset securitization is to consider problems, in order to better promote the development of financing lease asset securitization in our country, this article analyzed this business’s risk and the problems of financing lease in China. The development of asset securitization business related suggestions were put forward.

Key Words：finance lease；asset securitization；financing；risk

目 录

第1章 绪论 1

1.1选题背景 1

1.1.1研究目的 1

1.1.2研究意义 2

1.2国内外文献研究综述 2

1.2.1国外文献综述 2

1.2.2国内研究综述 3

1.3 研究方法与思路 3

1.3.1研究方法 3

1.3.2研究思路 4

第2章 融资租赁公司及其资产证券化业务概述 5

2.1融资租赁公司概述 5

2.1.1融资租赁理论概述 5

2.1.2融资租赁公司的分类介绍 5

2.1.3融资租赁公司业务模式介绍 6

2.2融资租赁资产证券化基础介绍 6

2.2.1资产证券化定义 6

2.2.2资产证券化的主要参与者 7

2.2.3资产证券化基本流程 7

2.2.4融资租赁资产证券化介绍 8

第3章 融资租赁公司资产证券化业务必要性 9

3.1融资租赁公司发展阻碍分析 9

3.1.1融资租赁公司融资渠道障碍分析 9

3.1.2融资租赁公司发展其他障碍分析 10

3.2融资租赁公司开展资产证券化业务的优势分析 10

第4章 融资租赁公司资产证券化制约与风险研究 12

4.1制约企业开展资产证券化的因素分析 12

4.2融资租赁资产证券化风险点分析 13

第5章 关于推进我国融资租赁资产证券化业务发展的相关建议 14

5.1基于融资租赁公司层面 14

5.2宏观层面 14

第6章 总结与展望 16

参考文献 17

致 谢 18

第1章 绪论

1.1选题背景

1.1.1研究目的

融资租赁作为一种较新型的融资方式，其业务具有物权与债权的双重权利，是目前国际上除银行金融形式外最为普遍的一种融资方式，在企业固定资产投资工具中占有很高的比重。其结合了融资、融物、交易等多种经济生产功能，在发达国家早已被广泛接受进而成为一种重要的融资手段。

近两年，我国融资租赁行业发展迅速，根据租赁联盟发布的《2018年前三季度中国融资租赁业发展报告》报告中显示：截至2018年底，我国的融资租赁企业总数上升至11777 家（其中不包括单一项目公司、分公司等），较上年底的9676家增加了2101家，增长21.7%；企业注册资金增至32763亿元，同比增长1.33%；业务总量，截止至2018年末，我国融资租赁业务剩余交易额为66500亿元人民币，比2017年底的60800亿元增加约5700亿元，增长9.38%。

报告中显示出2018年中国融资租赁行业依然稳步发展，行业整体运行正常。不过虽然我国融资租赁业发展较为迅速，但也面临着多种问题，融资难问题则是最为迫切的问题。

作为当代社会大规模生产的背景下实物信用与金融信用相结合的一种新型的金融服务形式，融资租赁是一种跨领域的交叉行业，目前也一直处于创新的过程中。但无论具体到哪一种融资租赁业务，其都需要大额的资金支持，但由于银行等金融机构信贷审核的合规性要求较高，融资租赁行业也是一个高杠杆的行业，负债率本身较高的大多数融资租赁公司并不能单纯依靠银行信贷解决资金问题。此外，虽然通过股权融资的方式也可使融资问题得到缓解，但这种方式一般对于融资租赁公司的整体资质要求很高，大部分融资租赁公司达不到此标准所以无法通过此种方式融资，并且股权融资也存在周期长手续繁琐等问题，使得融资租赁公司无法在短期筹集资金。而通过资产证券化业务则为融资租赁公司的融资困难问题提供了良好的解决方式。

融资租赁资产证券化业务即将资产证券化业务引入到融资租赁业务之中，最终达到为融资租赁业务扩展融资渠道的目的，解决融资租赁公司因经济实力较弱而导致的融资渠道少，融资难的问题。通过对内部资产结构的优化，融资租赁资产证券化业务通常意义上是将融资租赁公司的未来的预期收入即债权折现后作为当期资产出售，一方面融资租赁资产证券化产品的购买方获得获取获取利息收益的权利；另一方面融租赁公司即出售方通过此业务打破了资产隔离的现状，大大降低了其承担的风险并实现了资金回流，不断的向资产池中注入资金，保持公司的财务健康。综上，研究融资租赁资产证券化业务可以有效地推动融资租赁公司的发展。

1.1.2研究意义

融资租赁资产证券化业务对于融资租赁公司扩展融资渠道、增加业务规模、维持财务平衡等方面有重要意义：通过融资租赁资产证券化业务融资租赁公司将未来应收账款提前变现，作为一种融资方式，此业务为融资租赁公司提供了资金流，降低了其资产运转的周期，提高了其业务运营能力与规模，进而使得公司盈利增加并提高了其在社会中的地位与作用；其次，与在传统的融资方式中以企业整体信用来评判其投资风险与收益相比，融资租赁资产证券化业务以资产信用代替企业整体信用，因此企业以相对较高的信用等级来降低其融资成本等等。租赁资产证券化业务虽然对于融资租赁公司的生存与发展具有极其重要的意义，但由于其本身是一个非常复杂的过程，并且由于我国相关法律法规政策并未完善，我国目前关于融资租赁资产证券化的研究还没有走的很深，所以理论上对融资租赁资产证券化的研究有着其必要性。

1.2国内外文献研究综述

1.2.1国外文献综述

美国最早进行了融资租赁及资产证券化理论方面研究，至今已有大量的国外研究成果，大多集中在理论研究、功能优势等方面，而且对于租赁资产证券化的研究较少，现对其中一些具有代表性的观点综述如下。

Gregory D.Kane(1997)认为资产证券化是一种先进的新型金融工具，它使得越来越多的公司可以将资产负债表变现，获得融资进而提高资产的流动性，并通过会计出表优化了公司的财务结构^[1]。

Claire A.Hill(1998)追溯了资产证券化业务的历史，认为其对于解决发展中国家企业融资难的问题有很好的帮助作用，同时指出交易透明度不足、法律上的不确定性会阻碍业务的发展^[2]。

Jian ping yang(2102)认为融资租赁对于解决小微企业融资难的问题上有着显著成效，通过建立统一的管理制度，完善相关政策，扩大融资租赁的融资来源来支持融资租赁公司的发展有重要意义^[3]。

Sudhir p.AmembaL(2007)在其著作《国际租赁完全指南》中深入探讨了有关融资租赁的法律、税收及监管等内容。阿曼波先生是国外在融资租赁领域研究者中代表性人物，他的＂租赁周期理论＂将租赁发展大致分为６大阶段，现已被业内人士接受并推崇。该理论中指出，租赁被应分成两类：出租服务和融资租赁。租赁发展的大体经历了两个阶段，在起初简单的租赁服务阶段，经过一段时间的发展才具备融资融物功能进而进入真正融资租赁阶段。

1.2.2国内研究综述

我国于2005年起开始的资产证券化试点工作，之后对于资产证券化的相关研究也逐渐成为热点，随着近几年融资租赁行业的快速发展，对于融租赁资产证券化的研究的比重明显上升，现对国内一些具有代表性的成果综述如下：

王卫东（2012）针对我国融资租赁公司融资难的问题，其对多种融资渠道进行了分析探讨。在结合我国基本的政策与经济环境下，其认为融资租赁资产证券化的顺利实施需重点把控基础资产质量与法律风险等方面^[4]。

张泽明（2016）对融资租赁资产证券化流程进行了案例分析，认为我国对与资产证券化的相关规定方面不够完善，spv的定位问题与二级市场的流通性不足问题很大程度上限制了我国资产证券化业务的发展^[5]。

张力（2017）以融资租赁企业为例对资产证券化的财务效应进行了分析，认为资产证券化融资可以起到降低融资成本、优化资源配置、降低流动性风险等作用，并对资产证券化的风险、信用增级、发行过程等方面提出了相应的建议^[6]。

乔智迪（2018）对融资租赁公司的分类、现状等进行了分析，肯定了融资租赁公司开展资产证券化业务的必要性，最后在产品设计以及宏观层面上提出了相应的建议^[7]。

皮越澜（2017）分析了欧美等国家资产证券化的发展历程，过渡追求逐利性是此项业务衰退的原因，对于我国的融资租赁资产证券化业务发展方面也提出了相应的建设性建议^[8]。

罗荀（2017）指出“先试点，后立法”的方式使得我国企业资产证券化的制度建设不健全，通过对企业资产证券化的结构进行研究，认为破产隔离是业务的核心点^[9]。

1.3 研究方法与思路

1.3.1研究方法

1.文献研究法

在学习掌握相关基础理论知识的基础上对国内外的一些经典以及最新的文献书籍进行了阅览，再结合自己本人知识及行业认知，同时参考以往一些融资租赁公司的资产证券化业务具体过程内容进行论文创作。

2.理论研究法

通过引入融资租赁、资产证券化、融资成本等相关知识理论向读者说明在融资租赁行业中存在的融资难等一系列问题，进而说明通过资产证券化业务融资租赁可以如何解决这些问题，同时阐明在资产证券化业务中可能遇到的风险与障碍，提出相关合理建议。

1.3.2研究思路

本文的研究思路如下：

第1章：绪论。此篇章节对本论文的研究背景和意义进行了介绍，总结了一些国内外的研究文献报告，同时写明了本文的研究方法及研究思路。

第2章：融资租赁公司及其资产证券化业务概述。该章节首先概述了融资租赁的发展历程、概念、分类、特征等，接着概述了资产证券化的相关定义、主要流程及主要参与人等，在此基础上最后对融资租赁资产证券化业务流程进行了剖析。

第3章：融资租赁公司资产证券化业务必要性。该章节首先分析了阻碍融资租赁公司发展的制约因素，得出融资问题是阻碍推进融资租赁公司向前发展的主要原因,然后通过对融资租赁公司发展资产证券化业务的优势进行分析,得出租赁资产证券化业务是解决融资租赁公司的发展困难的必要手段, 融资租赁公司通过资产证券化业务不仅可以缓解其融资难的问题，也可以避免许多财务、经营风险。

第4章：融资租赁公司资产证券化风险及问题研究。本章分析了融资租赁公司在开展资产证券化业务时会面临的一些问题，并对融资租赁资产证券化风险点进行了分析，为下部分章节的建议部分做了铺垫准备。

第5章：关于推进我国融资租赁资产证券化业务发展的相关建议。该章节在基于前几章对融资租赁资产证券化业务的理解基础上，针对第四章中提及的阻碍因素与风险分别基于融资租赁公司及国家管控的层面上提出了相关解决方案与建议。

第6章：总结与展望。

第2章 融资租赁公司及其资产证券化业务概述

2.1融资租赁公司概述

2.1.1融资租赁理论概述

融资租赁这种融资形式最早起源于英国，现代融资租赁行业的起点标志为1952年全球第一个服务商美国租赁公司的诞生，因为融资租赁可以同时解决企业缺少资金与设备的双重问题，自其诞生后在世界范围内被广泛接受。1981年中国东方租赁有限公司的成立标志着融资租赁业务进入中国，几经挫折后近些年逐渐被企业接受与认可。

融资租赁业务是一种现代化的交易方式，其具有融资、融物等多种经济及生产功能。一般的融资租赁基本过程是租赁公司按照承租人的具体要求，向制定的出卖人购买租赁物然后出租给承租人，在此后的一段时间内，承租人向租赁公司分期支付租金。由于融资租赁的特殊交易模式，承租人同时解决了“物品”与“资金”问题，目前在世界范围内融资租赁是非常普遍的融资方式，仅次于银行信贷，融资租赁在我国也有广阔的需求与发展空间，尤其是在解决中小企业融资难问题的方面上可以发挥重要作用。