摘 要

股票回购具体是指上市公司利用资金回购公司在外流通的一部分股份，以此达到稳定市场、提高股价或使用股权激励等目标。2018年10月，《公司法》修订了我国关于股份回购的法规，放宽了对股票回购在比例等方面的限制。新条例出台后，证券市场反应积极，众多公司纷纷进行股票回购操作。

本文运用案例研究的方法，通过研究国内外文献和相关案例，首先总结思考股票回购的研究背景和意义，接着对相关概念和有代表性的相关理论进行了阐述，着重介绍了中国国情下股票回购的现状与问题，然后选取金发科技和旭光股份为研究对象，考察他们回购前后财务指标的变化，分析股份回购产生的财务效应。最后，针对中国证券市场股票回购问题提出了相关建议。

通过研究本文得出下列结论：第一，股票回购既有正财务效应也有负财务效应；第二，我国股票回购的信号传递较强；第三，回购方案会影响市场反应。

本文希望通过以上的研究，公众能够对股票回购有一个更好的认识，同时为上市公司利用股票回购促进公司的发展提供一些参考意见。

关键词：股票回购 回购动因 财务效应 金发科技 旭光股份

Research on stock repurchase behavior of listed companies in China——Taking Blonde Technology and Xuguang Shares as Examples

ABSTRACT

Share repurchase refers to that listed companies use funds to repurchase the outstanding shares of the company in order to achieve the goal of raising the stock price or using equity incentives. In October 2018, the company law revised China's regulations on share buybacks, easing restrictions on the proportion of share buybacks and other aspects. After the new regulations came out, the stock market responded positively and many companies conducted stock repurchase operations one after another.

This paper uses the method of case study, on the basis of studying a large number of domestic and foreign literature, to think about the background and significance of stock buyback research. Then it expounds the relevant concepts and representative theories, and emphatically introduces the current situation and problems of stock repurchase under China's national conditions. Then, the financial indicators of blonde technology and xuguang stock before and after share buyback were studied to analyze the financial effects of share buyback. Finally, the paper puts forward some Suggestions on the stock repurchase in China's securities market.

Through the research, the following conclusions are drawn: first, stock repurchase has both positive and negative financial effects; Second, China's stock buyback signal transmission is strong; Third, the buyback programe affects market reaction.

This paper hopes that through the above research, the public can have a better understanding of stock repurchase, and at the same time provide some reference opinions for listed companies to use stock repurchase to promote the development of the company.

Key Words： stock repurchase; repurchase motivation; financial effect; blonde technology; Xuguang shares

目录

摘要 I

ABSTRACT II

第一章 绪论 1

1.1研究背景 1

1.2研究主题与内容 2

1.3研究的意义 2

第二章 相关理论基础与文献综述 3

2.1股票回购理论基础 3

2.1.1股票回购的定义 3

2.1.2股票回购的方式 3

2.2股票回购财务效应理论概述 4

2.3文献综述 4

2.3.1关于回购动机的研究 4

2.3.2关于回购财务效应的研究 5

第三章 我国上市公司股票回购的现状与问题 7

3.1我国股票回购的现状 7

3.2我国上市公司股票回购的特点 8

3.2.1以高新技术产业公司为主 8

3.2.2回购速度快慢不一 8

3.2.3中小企业回购动力强 8

3.3中国式回购的主要问题及成因 9

3.3.1主要问题 9

3.3.2成因分析 10

第四章 我国股票回购行为案例分析——以金发科技和旭光股份为例 11

4.1案例目标的选择及介绍 11

4.2公司股票回购历程 11

4.3回购原因对比 12

4.4回购财务效应分析 13

4.4.1财务目标效应 13

4.4.2偿债能力分析 15

4.4.3营运能力分析 17

4.4.4盈利能力分析 18

4.4.5成长能力分析 18

4.5结论与启示 19

4.5.1结论 19

4.5.2启示 20

第五章 对策和建议 21

5.1完善相关的法律法规和监管制度 21

5.2避免市场操纵，保护中小股东及债权人的利益 21

5.3回购资金来源与比例限制 22

5.4关注核心竞争力，提升公司价值 22

参考文献 23

致谢 27

第一章 绪论

1.1研究背景

西方资本主义国家最先使用股票回购来规避风险，早在二十世纪七八十年代，由于市场经济不景气，政府限制了股东对现金股利的分配，但是企业并没有将闲置资金投入到资本市场中去，转而选择了股票回购的方式来来逃脱政府对现金股利分配的限制。后来市场管制放松，公司之间的竞争变得更加激烈，市场上出现了恶意收购，为了控制公司股权，许多公司利用股票回购来对付恶意收购。在稳定市价方面，股票回购也发挥了积极的作用。所以，国外的股票回购方式已经受到法律规范的保护，股票回购已成为国际金融市场不可或缺的组成部分。

相较于发达国家的资本市场，我国证券市场起步较晚。股票回购作为一种金融工具在我国的发展也相对较晚，与西方资本市场的股票回购相比，回购规模和回购频率之间存在显著差距。