摘 要

近年来，我国互联网经济在“互联网 ”发展的推动下进入共享经济的阶段。在共享经济快速发展的大背景下，“共享单车”应运而生。很快，共享单车融入了每一个人的生活。共享单车作为解决城市交通 “最后一公里”问题的新生力量迅速发展，吸引大量资本蜂拥而入。可是在行业不断发展以及规模不断扩大的过程中，背后的资本融集过程也存在着一定的隐患，近年来也显露出一些问题。

本文针对共享单车的融资模式进行分析对比，将共享单车的融资模式分为风险投资型的权益型融资和以押金为模式的债务型融资。深入探究共享单车融资过程中产生的对公司的积极影响和消极影响，并且从融资模式方面提出一些针对现阶段产生的问题以及未来可能出现的隐患提除有效用的措施和方法。

关键词：共享经济 共享单车 融资模式 风险投资 押金

Abstract

In recent years, China's Internet economy has entered the stage of sharing economy driven by the development of "Internet ". Under the background of rapid development of sharing economy, "sharing bicycle" emerges at the historic moment. Nowadays, sharing bike has became part of people's life. As a new force to solve the problem of "the last kilometer" of urban traffic, bike-sharing has developed rapidly and attracted a large amount of capital. However, in the process of continuous development and expansion of the industry, there are hidden dangers in the process of capital financing behind, and some problems have emerged in recent years.

This article analyzes and compares the financing modes of bike-sharing, and divides them into equity financing with venture capital and debt financing with deposit. The positive and negative impacts on the company arising from the financing process of bike-sharing are explored in depth, and some effective measures and methods aiming at the problems generated at the current stage and potential hidden dangers in the future are proposed from the aspect of financing mode.

Key words: sharing economy sharing cycle financing mode venture capital deposit

目录

第一章 绪论 1

1.1研究背景及意义 1

1.2国内外研究现状 2

1.2.1国内研究现状 2

1.2.2国外研究现状 3

1.3研究方法和思路 3

1.4论文创新点 4

第二章 共享单车的融资模式 5

2.1融资模式类型 5

2.2风险投资 6

2.2.1风险投资的作用 6

2.2.2天使投资和风险投资的优势 7

2.2.3产生的问题和潜在的隐患 7

2.3以押金为形式的债务型融资 7

2.3.1共享单车中的押金 8

2.3.2共享单车押金的法律性质 8

2.3.3 共享单车押金的融资性质 9

第三章 共享单车融资模式存在的问题和风险 10

3.1共享单车现阶段出现的问题 10

3.1.1行业的快速更迭 10

3.1.2押金流向的不明确 10

3.1.3退押金难的问题 10

3.2资金池风险 11

3.3投资风险 11

3.3.1投资协议的不明确 11

3.3.2投资过程的不规范 11

3.4信用风险 11

3.4.1非法集资 12

3.4.2再投资的不透明性 12

第四章 共享单车的融资模式完善措施 13

4.1针对风险投资融资模式的完善 13

4.2针对押金形式融资模式的完善 13

4.3针对共享单车公司的内部完善 14

4.4针对消费者进行个人财产安全教育 14

第五章 结论 15

致谢 16

参考文献 17

第一章 绪论

1.1研究背景及意义

近年来，”互联网 ”的发展使得我国互联网经济进入共享经济的阶段，共享经济作为中国一大新兴的经济模式，其成长速度令人讶异，共享经济使得产品不再简单的被所有者所使用，产品的所有权和使用权分离，将闲置资源的使用权转让，进一步提高了社会资源的利用效率。在共享经济快速发展的大背景下，“共享单车”这一共享经济的代表应运而生。近年来共享单车更是融入了每一个人的生活。共享单车作为解决城市交通 “最后一公里”问题的新生力量的出现，吸引大量资本蜂拥而入。共享单车自2014迅速发展以来，不断产生新的共享单车品牌，比如小鸣单车、小蓝单车、智享单车、永安行、青桔单车、骑点、奇奇出行、hellobike（哈罗单车）、酷骑单车，其中ofo小黄车和摩拜单车成为两大共享单车领军品牌，而自2018年来，哈罗单车的迅速崛起也不容小觑。

在共享单车迅速发展的背景下，各地政府也出台了一系列支持和规范共享单车发展的政策措施。深圳市交通运输委员会2016年12月发布 《关于鼓励规范互联网自行车服务的若干意见(征求意见稿)》，明确促进互联网自行车健康发展，保障各方合法权益，同时要求规范自行车的停放；上海市也出台类似规定，支持共享单车规范发展。

在资本大量涌入和政策支持的大背景下，以共享单车为代表的共享出行模式在“互联网 ”时代被证明具有非常强的用户集聚能力和资本变现能力。共享经济在改变出行方式上的成功应用让人们看到了互联网时代的巨大影响，而其在共享单车上的成功应用强化了人们对于共享经济的认识。

共享单车为社会公众带来的优点不言而喻，从绿色、实惠和便捷的角度为大众解决了“最后一公里”的社会痛点问题，这让共享单车成为更多人出行的选择，共享单车拥有了更大规模的用户。由于不断有新的共享单车品牌出现，各大品牌也选择用各种新奇的优惠手段吸引客户，行业进入竞争白热化阶段。2017年下半年，巨头品牌OFO公司出现退押金难的问题，共享单车这一新兴经济模式又开始被社会群众重新审视。

针对共享单车的融资模式进行研究可以从根本上了解到共享单车的营销模式以及发展状况，分析共享单车是如何盈利的以及有怎样的发展前景，从而针对出现的问题找到解决办法，来确保社会公众在共享经济中不仅仅能享受到便利，更能保护好个人权益。目前共享单车行业的问题不仅仅局限于成本高，监管困难等，更是在资金链上出现了影响用户体验的押金难退还等问题。针对2017年至2019年产生的用户对共享单车品牌的信任危机问题，除了分析共享单车营销方式中的潜在问题以外，更应该分析融资中出现的隐患。本文从风险投资和以押金为形式的融资两种融资模式进行分析，找出共享单车融资过程中产生的问题和风险，比如资金池风险、信用风险、投资风险、非法集资风险等等。这些风险对现有的金融秩序产生了挑战，也一定程度上阻碍了共享经济的发展，对于公共利益造成了损害。

本文基于此研究，深入贯彻分析共享单车的融资模式，从中找到潜在风险，提出针对共享单车行业的监管意见，以期望在融资模式角度针对共享经济提出有益于维护公众利益的探索和建议。

1.2国内外研究现状

1.2.1国内研究现状

自2014年OFO的创立以来，众多学者对于这一新兴出行方式进行了研究，分析了共享单车的产生原因、营销模式、盈利手段、关于押金的法律问题、可能产生的社会秩序的问题等等。众多期刊发表文章多注重于共享单车的营销方式以及潜在的盈利手段，针对融资模式的分析较为缺乏。由于共享单车是一个新出现的事物，其融资模式还没有被充分认识，所以目前国内外对于共享单车的融资模式、金融风险和监管模式的研究比较少，并且大多是概括性的描述，没有明确的体系。本文参考了大量与论题相关的文献，运用多种研究方法对共享单车的融资模式进行分析，以期望能提供有益的探索。

本文将让融资模式分为以风险投资为形式的股权型融资和以押金为形式的债务型融资。

关于风险融资的文献。黄书凝和林嘉伦通过总结分析我国风险投资业的发展现状和共享单车的融资状况,论证风险投资对于共享单车的发展具有必要性,在此基础之上,获得风险投资者的投资逻辑,理解其投资合理性。^[1]张月武,杨羽佳分析了共享单车所收到的融资的来源组成，提出共享单车企业需要依靠并购和跨界合作来增强企业自身实力。^[2]卢志飞,葛薇,田哲睿等人提出在共享单车融资过程中不能盲目，应当将用户的需求摆在第一位，优化升级产业供给。^[3]刘钰莹针对我国共享经济企业现阶段存在的融资问题提出了三点解决建议,一是,要优化我国共享经济企业的融资服务环境;二是,我国共享经济企业应优化自身发展;三是,我国共享经济企业应加强内部融资管理。^[4]王尧禹以OFO公司的风险投资为例，提出创新型企业在风险投资时应抓准时机，不断地改变发展策略，注意不断的融资时面临的风险，牢记风险投资短期内无盈利的特点，冷静投资。^[5]段新生,林丹认为所谓的风险投资家的“非理性投资”是基于共享单车项目符合投资人对股权投资回报的期待以及市场预期，从这个角度分析出看似不理性投资行为中的合理性。^[6]

关于以押金为形式的债务型融资。本文参考了大量与共享单车押金有关的文献。从金融和法律两个角度分析押金具有融资属性，并且成为共享单车重要的融资模式之一。薛浩从法律角度分析了押金的必要性以及目前共享单车押金存在的法律问题，提出了押金相关事项不明，企业利用押金不当得利，行业缺乏后续的救济模式等问题。^[7]刘静辉、肖扬等从法律角度分析了共享单车押金的所有权问题以及法律和监管不完善情况下可能产生的法律风险，提出了第三方存管、将押金池纳入金融监管的建议。^[8]尚磊从法律角度分析了共享单车押金具有的融资属性，提出共享单车的押金根据其法律性质的不同具有了一定的融资属性。^[9]

关于监管对策的文献。邓大明、李子健通过对共享单车押金的性质及监管进行研究，提出政府在监管共享单车的问题上应该秉持鼓励创新、包容审慎的理念。^[10]杨君岐,李菁提出企业应该加强内部营运和管理模式的不断创新，处理好用户与企业、市场的三方均衡。王金艳用博弈分析的方法得出政府监管的必要性。^[12]宋佳儒针对押金沉淀提出了规范资金监管、实行资金托管制度、明确沉淀资金的孳息归属、将沉淀资金纳入正式监管序列等举措。^[13]

1.2.2国外研究现状

由于国外的共享单车不具有国内的特殊性，因此本文参考的外国文献主要集中在针对风险投资方面。Bergemann et al. 利用动态的代理模型解释了分阶段投资问题，提出风险投资家可以采用阶段性注资的形式来达到减少风险企业家道德风险的目的。^[14]Angelo Cavallo,Antonio Ghezzi,Claudio Dell'Era,Elena Pellizzoni提出风险投资增长与新企业的产生数量具有正相关的线性增长关系。^[15]GIORGIA PIACENTINO在文章中论述了风险投资家的声誉动机也会影响公司的发展前景。^[16]

1.3研究方法和思路

本文所采用的研究方法主要有文献综述法、逻辑分析法、比较分析法、定性分析法、跨学科研究法。

由于共享单车的融资模式是作为目前学界的一块空白领域，本文根据相关性的原则，参考了大量与论题有关的文献，进行整理、对比、提取、分析，从而形成对论题的认识。

逻辑分析法，共享单车做为新型交通方式，采取的收取用户押金的形式并没有被认为成是一种融资模式，本文通过对押金法律性质和金融性质的研究，将其划分成一种债务型融资模式。

比较分析法，这种分析法主要体现在对比共享单车采用的天使投资，风险融资与押金形式的融资模式之间的对比，着重分析了不同的融资模式对企业的不同影响以及提出不同模式的优劣势。

定性分析法，由于共享单车兴起时间不久，缺乏完整的数据资料，本文参考了大量网站数据以及新闻报道，结合本人的分析能力和主观认知提出见解。

跨学科研究法，由于共享单车押金的特殊性，本文针对法律方面和金融方面对其进行重新定义，对其进行学科交叉研究。

本文总共分为五部分：第一部分是绪论，主要描述研究背景、研究目的和意义，并采用文献综述法介绍目前国内相关方向的研究现状；第二部分分析共享单车企业的两种融资模式，主要讲述共享单车得到的风险投资对其阶段发展产生的作用，以及该种融资模式造成的潜在风险；还讲述了共享单车的采押金融资模式中，押金的法律性质和融资性质。第三部分分析共享单车企业的融资模式存在的问题和风险，包括资金池风险、投资风险和信用风险；第四部分对融资模式提出完善措施；第五部分对文章进行总结。

1.4论文创新点

目前学界针对于共享单车的融资模式方面的文献十分有限，而对于共享单车系统性的划分其融资模式，并且从融资模式角度对其现阶段产生的问题和存在的隐患提出监管意见更是当前学界的空白领域。本文以融资模式为出发点，再考虑到共享单车对人们出行模式的巨大创新的优点和行业更新换代快以及存在损害公众利益的缺点的同时，多角度多层次的提出金融监管的意见和建议，切实的在保护共享单车发展的前提下，解决现阶段棘手的问题，从融资模式上的分析，更是从根本上发现共享单车问题的根源，更彻底的解决社会热点问题。

第二章 共享单车的融资模式

2.1融资模式类型

从狭义角度来说，融资就是一个企业筹集资金的行为和过程，也就是企业根据自身发展的情况，参考目前公司内部的各项指标，针对未来想要达到的目标，通过一定的方式，寻找投资人或者投资团队对企业的资金池进行供给，从而为未来的发展提供准备。从广义角度来说，融资也被称为金融，就是货币资金的融通，当事人通过各种方式到金融市场上筹措或贷放资金的行为。《新帕尔格雷夫经济学大辞典》对融资的解释是:融资是指为支付超过现金的购货款而采取的货币交易手段，或为取得资产而集资所采取的货币手段。

而针对企业的融资模式，就包含在企业建立前期获得的天使投资。天使投资人因为看好企业的某项专利技术或者独特的经营概念而针对企业进行的一次高风险同时也是高收益的一次性前期投资。

除了天使投资以外，企业在建立前期还可以向银行进行贷款融资，这种融资形式最为普遍也最容易被企业所接受。按资金性质，分为流动资金贷款、固定资产贷款和专项贷款三类。专项贷款通常有特定的用途，其贷款利率一般比较优惠，贷款分为信用贷款、担保贷款和票据贴现。

而针对发展已经初具规模并且有一定实力的公司来说，债权融资和股票筹资是更加好的选择。企业债券是企业依法发行、约定在一定期限内还本付息的有价证券，表示发债企业和投资人之间是一种债权债务关系。债券持有人不参与企业的经营管理，但有权按期收回约定的本息。股票具有永久性，无到期日，不需归还，没有还本付息的压力等特点，因而筹资风险较小。股票市场可促进企业转换经营机制，真正成为自主经营、自负盈亏、自我发展、自我约束的法人实体和市场竞争主体。同时，股票市场为资产重组提供了广阔的环境，可以促进企业结构的进一步优化。无论是债券还是股票都属于有价证券，都可以自由转让，这也是这种融资模式更容易被投资人接受的原因，这两种融资模式针对的投资人规模更大，更容易筹集到数据量较大的资金，并且不影响公司的经营决策。

针对共享单车企业，作者在这里将其融资模式分为两种，分别为风险投资型的股权型融资和以押金为形式的债务型融资。由于共享单车作为一个新兴力量，需要有大量的资金投入单车的研发和制作等准备环节，因此支持其发展的所需资金量较大，并且共享单车企业在发展初期并不具备能够向银行贷取大量资金的信誉，因此风险投资成为了共享单车企业的首选融资模式。此外，共享单车企业在发展过程中也需要大量资金投入单车的维修活动以及进一步的扩大单车发放规模的活动，因此大多数共享单车选择了收取用户押金的形式来充实自己的资金池，以押金为形式的融资成为了共享单车行业的一大特色。而为何将押金算作一种融资模式，作者将在后续押金的章节进行分析阐述。

2.2风险投资

风险投资是指风险资本家或风险投资团体因为看好高新技术产业或高成长潜力的公司而提供其初始创业的启动资金，并且为其承担失败的风险。风险投资的资金以公司股份的形式返还给投资者，而风险资本家并不是以期望获得公司的控制权，而是通过经营决策帮助创业公司将其概念产品迅速的商品化和产品化，帮助公司完成IPO ，从而通过出售股权的形式来获得投资回报。

风险投资的最大特点便是“高风险，高收益”，而针对共享单车这一在共享经济条件下突然兴起的新型出行方式，很容易通过其“解决人们出行最后一公里的痛点问题”吸引风险资本家。并且近年来，“低碳生活”更广泛的被人们所接受，越来越多的人在交通拥堵以及停车困难的情况压迫下，更愿意选择骑行的方式达到目的地，一方面可以获得更加自由方便的出行体验，另一方面可以在工作学习的闲散时间里达到锻炼身体的目的。在这样的社会背景下，共享单车的市场环境被风险投资家所看好，越来越多的投资者愿意选择共享单车行业作为其投资目标，另一方面，风险投资的进入也更快的帮助共享单车企业成型和发展。

2.2.1风险投资的作用