我国对股权激励相关问题的研究起步比较晚,目前仍处于探索前进阶段。理论和实际操作中主要还是参考外国学者的研究成果。目前关于股权激励与公司业绩国内主要有相关和不相关两种派别的观点。
1.1国外文献综述
1.1.1股权激励与公司业绩有显著性关系
Barnhart,Rosenstein(1995)采用最小二乘数法得出结论：高管持股与公司价值呈非线性相关，且二者是相互影响的。（1）
Joseph Blasi(1996)通过比较1992-1995 年之间美国实施股权激励与同行业未实施股权激励的公司的道琼斯指数与标准普尔指数，得出实施股权激励能够有效提升公司价值的结论。（2）
Hall，Liebman（1998）采用布莱克-斯科尔斯模型探讨了美国1980 年到1990 年除十年间478 家大型公司的CEO 报酬与其公司股票市值之间的关系，发现股东价值与高管股权激励之间的相关程度比股东价值与高管工资奖金之间的相关程度强很多，说明股权激励带来股东价值的提升。（3）
Aboody(1996)发现，在刚开始实施股票期权时，股东认可期权的激励作用，股权激励此时与公司价值是正相关的。但在实施股权激励一段时间后，激励为公司带来的利润会远远低于股票期权带来的价值，即公司的股票期权价值与其股票价格负相关。（4）
Jensen，Murphy(2004)通过研究美国经理10 年间薪酬的变化，认为经理人薪酬的快速增长主要是因股权激励制度带动的。（5）
Hanlon（2003）研究发现股票期权与企业未来盈余显著正相关，价值１美元的期权能在授予后的五年时间里产生3.71美元的累计营业收入。（7）
Chen and Ma（2010）研究发现股权激励与企业长期股票收益正相关。（8）
Fang（2015）研究发现股权激励在实施当年和实施后的两年内都能显著提高企业绩效。（9）
1.1.2股权激励与公司业绩不相关
Triki and Ureche（2012）在三年的时间框架下研究发现股权激励对公司绩效无显著影响。（6）
Fama 和Jensen( 1983) （10）以及Bebchuk( 2003) （11）认为股权激励扩大了经营者的投票权和影响力，增强了高管抵御外部压力的能力，从而导致公司价值损失。
Jensen,Murphy(1987)用回归分析的方法分析了1974-1986 年的1049 家公司，发现当公司价值增加了1000 美元，那么管理者的财富仅仅增加3.25 美元。由此可见，激励规模受到激励相关政策的限制，高管的整体薪酬业绩弹性仅为0.1，即高管持股对公司业绩的正面激励效应不明显。（12）
Demsetz(1983,1985,2001)否定股权激励能够降低代理成本，他认为高管股权激励与企业价值之间没有关系。（13）
1.1.3股权激励对公司股价的影响
Defusco等（1990）研究了股权激励计划分别作用于股东和债权人的效果问题，股权激励计划批准会使股票回报率上升，股票期权价值增加。（14）
Chanvin等（2001）发现公司异常收益率在股权激励计划公布前会出现下跌过程，原因是公司高管可以通过一些负面消息的披露使股价保持在一个较低的水平，以期最终实现较大价值的股票期权的套利。（15）
1.2国内文献综述
1.2.1股权激励与公司业绩有显著性关系
顾斌，周立烨（2007）认为作为降低代理成本、提升企业绩效的重要治理机制，股权激励被认为是现代企业理论中最有成效、最具持续性的长期激励措施。（17）
刘英（16）根据深圳证券交易所的相关数据显示，得出股权激励对于企业财务绩效的正面影响指数约为19.7，可见股权激励模式对于我国企业财务绩效的正面影响作用，也从侧面证明了我国的股权激励对企业财务绩效的影响效果还有待改进，股权激励模式在自身的建设和发展上还存在着优化的空间。（16）
高雷、宋顺林(2007)统计我国上市公司2000-2004 年实施股权激励情况,把这些数据作为平均模型的分析对象,然后将其与面板模型数据分析方法相结合使用,说明公司业绩好坏受公司的管理团队持股比率和其所带来的价值二者的影响是正相关的。（18）
周建波、孙菊生（2003）研究了股权激励与公司业绩的关系，发现公司业绩与经营者持股数量呈正相关关系。（19）
杜兴强、王丽华（2007）研究发现，高层管理当局薪酬与公司以及股东财富前后两期的变化均呈正相关关系。（20）
陈华（2011）研究了2008~2010年我国发布股权激励预案公告的上市公司，结果表明股权激励效应显著为正。（24）
屈恩义和朱方明（2017）通过研究发现，股权激励的实施总体上有助于公司业绩的提升，表现为公司净资产收益率（ROE） 和总资产收益率（ROA） 在股权激励实施后均有不同程度的增长。并且，随着年份的推移，股权激励对公司业绩的边际提升效应递减（25）
莫秀婷等（2018）用因子分析法求出代表企业综合财务能力的综合绩效，构建回归模型，认为股权激励不会迅速对企业绩效产生显著的影响，但在实施几年后效应会逐渐体现，即股权激励对企业绩效的效应具有滞后性。（27）
胡慧雯（2018）通过对乐视网行权情况的分析，乐视网2011 年－ 2013 年的经营业绩显然达到了股票期权的行权条件。这也说明了股权激励的实施对于公司经营业绩起到了明显的提升作用。（30）
1.2.2股权激励与公司业绩不相关
顾斌和周立烨（2007）通过纵向比较发现股权激励的长期效应不明显。（17）
陈艳艳（2012）运用特征配对发现股权激励对经营业绩只有短暂的提升作用，不具有持续性，甚至会出现反转。（21）
魏刚（2000）认为高级管理人员的年度报酬与上市公司的经营业绩并不存在显著的正相关关系。高级管理人员的持股也没有达到预期的激励效果,它仅是一种福利制度安排。（22）
俞鸿琳（2006）采用FE 模型从制度背景研究我国上市公司管理者股权和公司价值之间的关系。由于政府对国有上市公司的控制,股权结构高度集中,董事会机制不完善,国有上市公司管理者股权激励机制可能并没有发挥设想的激励效应。（23）
苏冬蔚，林大庞（2010）认为股权激励与公司业绩无关或呈负相关关系，表现为壕沟效应（26）
刘广生和马悦（2013）运用独立样本T 检验、配对样本T 检验以及多元线性回归的分析方法，对股权激励与公司业绩的关系以及不同激励模式的激励效果进行实证研究，结果表明实施股权激励对上市公司的业绩提升具有一定效果，但影响不显著。（28）
何青( 2010) 以2005 － 2007 年41 家实施股权激励的上市公司为样本，将股权激励比例与公司业绩进行回归分析，结果发现股权激励水平与上市公司业绩不存在显著的相关关系。（29）

参考文献：
（1）Barnhart and Stuart Rosenstein.1995.Board Composition, managerialand firm performance：an empirical analysis. The FinancialReview,33(4):1-16
（2）Joseph Blasi, Michael Conte, Douglas Kruse.1996. Employee stockownership and corporate performance among public companies. Industrial andLabor Relations Review50(1):60-79
（3） Brian J. Hall and Jeffrey B.Liebman.1998."Are CEOs Really Paid Like Bureaucrats?". 113 Quarterly Journal of Economics ,(113):653-691
（4） Aboody，D.,1996. Market Valuation of Employee Stock Options. Journal of Accounting and Economics. 22, 357-391
（5）Jensen, K. J. Murphy 2004.Remuneration: Where we have been, how we got to here, what are problems, and how to fix them. Finance Working Paper,(44):47-82
（6）.Triki,R.L.Ureche.StockOptionsandFirmPerformance:NewEvidencefromtheFrench the French Market［J］Journal of International Financial Management amp; Accounting
（7）M. Hanlon,S.Rajgopal, T.Shevlin. Are Executive Stock Options Associated with Future Earnings [J]. Journal of Accounting and Economics, 2003, 36（1）.
（8）Y.R.C很，B.S.Lee.A Dynamic Analysis of Executice Stock Options: Determinats and Consequences [J]. Journal of Corporate Finance,2010 16（1）.
（9）H.Fang,J.R.Nofsinger,J.Quan. The Effects of Employee Stock Option Plans on Operating Performance in Chinese Firms. [J] Journal of Banking $ Finance, 2015 ,54（9）.
（10）Fama E． F，Jensen M． C． Agency problems and residual claims ［J］． Journal of law and Economics，1983，26( 2) : 327 － 349．
（11）Bebchuk L． A，Fried J． M． Executive compensation as an agency problem ［J］． Journal of Economic Perspectives，2003，17( 3) : 71－ 92．
（12）Micheal, Kevin J Murphy1987.Performance Pay and Topmanagement Incentives. Journal of Political Economy,198:225-264
（13） Demsetz H and Lehn K. 1985. The Structure of Corporate Ownership:Causes and Consequences. Journal of Political Economy ,(93):37--49
（14）Defusco，R.A.，Johnson，R.R. and Zorn，T.S. The Effect of Executive Stock Option Plans on Stockholders and Bondholders［J］. Journal of Finance，1990，（45）: 617-627.
（15）Chanvin，P，Shenoy， T， Executive Compensation Structure，Ownership and Financial Performance ［J］. Journal of Finance，2001，（28）: 253-284.
（16）股权激励对企业财务绩效的影响分析
（17）顾斌，周立烨．我国上市公司股权激励实施效果的研究［Ｊ］．会计研究，2007，（12）
（18）高雷、宋顺林，高管人员持股与企业绩效#8212;#8212;基于上市公司2000～2004年面板数据的经验证据[J]. 财经研究. 2007，33（3）: 134-143.
（19）周建波、孙菊生：《经营者股权激励的治理效应研究#8212;#8212;#8212;来自中国上市公司的经验证据》，《经济研究》2003年第5期。
（20）杜兴强、王丽华：《高层管理当局薪酬与上市公司业绩的相关性实证研究》，《会计研究》2007年第1期
（21）陈艳艳．我国股权激励经济后果的实证检验［Ｊ］．南方经济，2012，
（22）魏刚.高级管理层激励与上市公司经营绩效[J].经济研究,2000,(03):32-39 64-80.
（23）俞鸿琳. 国有上市公司管理者股权激励效应的实证检验[J]. 经济科学,2006,(01):108-116
（24）陈华：《我国上市公司股权激励的实证研究》，《会计之友》2011年第9期
（25）屈恩义，朱方明 重庆大学学报( 社会科学版) 2017 年第23 卷第6 期
（26）苏冬蔚，林大庞． 股权激励、盈余管理与公司治理［J］． 经济研究，2010( 11) : 88 － 100
（27）莫秀婷 俞锶娜 陈晨 上市公司股权激励与企业绩效关系的实证研究2018.14.032
（28）刘广生 中国上市公司实施股权激励的效果，山东青岛26658 01002 － 9753( 2013) 07 － 0110 － 1
（29）何青. 股权激励与公司业绩关系的实证研究［D］. 南昌: 江西财经大学，2010．
（30）胡慧雯 上市公司股权激励效果分析 贵州贵阳550025 1008 － 0155( 2018) 15 － 0066 － 02