全文总字数：5099字

1. 研究目的与意义及国内外研究现状

1.1 选题目的

自我国股票市场建立以来，我国机构投资者规模不断扩大，机构投资者已经成为我国资本市场的重要参与者与组成部分。投资机构化已成为国内外证券市场发展的基本趋势，机构投资者的交易行为对证券市场稳定的影响日益壮大和深远。近年来，随着全球金融危机的爆发，媒体与相关人士常常认为市场参与者的“羊群行为”（herding）会加剧市场波动、破坏市场稳定，进而会提高金融体系的脆弱性，即“羊群行为”是金融危机爆发的导火索。本文从机构投资者的“羊群行为”视角考察其对股价崩盘风险的影响。

本文有两个研究目标。一、以羊群行为作为切入点，以机构投资者进行这种不理性投资行为产生的后果而造成的不均衡情况为基准，调查分析机构投资者羊群行为是否对股价崩盘有一定的影响。二、深入探讨金融危机期间，机构投资者羊群行为与股价崩盘风险的正向关系会不会加强。

2. 研究的基本内容

中国的股市自成立以来，机构投资者，即一些证券金融投资法人机构，在中国的股市中占据着重要地位。这些机构在股市与证券市场中有着举足轻重的作用，严重影响着整个市场的的运行与稳定。机构投资者是否会加剧股价崩盘风险，还是能起到稳定资本市场的作用，是近年来社会各界关注的焦点。近年来，国内学者倾向于讨论证券市场中羊群行为的原因以及机构投资者与市场稳定之间的相关性。对于全球大小金融危机时有爆发的现象，学术界一些学者持有的观点是：机构投资者羊群行为破坏市场稳定性，使金融体系变得更加脆弱，从而导致金融危机。本文从机构投资者的“羊群行为”视角考察其对股价崩盘风险的影响。

本文的研究背景是：我国作为一个新兴资本市场，处于正在发展的阶段，与西方发达国家相比，在信息透明度方面我国的上市公司还是存在很大改进的空间,收集成本高，监管环境宽松，这些原因会导致我国的机构投资者羊群行为更加严重。所以我国资本市场的特征为羊群行为的研究提供了有利条件。

文中分别介绍了机构投资者与股价崩盘风险的定义和历史文献研究。根据以往的文献做出了两个假设：1、机构投资者羊群行为会致使股价崩盘风险增大。2、金融危机期间，机构羊群行为和股价持续下跌危机之间的正向关系会增加。在研究设计中建立了两个崩盘风险的度量指标：负偏度系数和收益上下波动比率。羊群行为用机构投资者对企业股票操作的不均衡程度来度量。

3. 实施方案、进度安排及预期效果

4.1实行方案

首先，通过校内图书馆、中国知网等各种网络平台搜集各种国内外文献资料，通过通读这些文献资料和相关期刊书籍，掌握机构投资者、羊群行为与股价崩盘风险相关理论和知识。

然后，通过高校门户网站、国家智库报告等查询机构投资者与股价崩盘风险资料。

4. 参考文献

[1] bikhchandani s.and sharma s.，herd behavior in financial market[j].imf staff papers，2001，vol.47: 279~310.

[2] jegadeesh n. and kim w.，do analysts herd? an analysis of recommendations and market reactions[j].review of financial studies，2009,vol.23: 901~937.

[3] hirshleifer d. and teoh s. h.，herd behavior and cascading in capital markets：a review and synthesis[j].european financial management，2003，vol.9: 25~66.